A Federal Reserve cortou a taxa de juros em 25 pontos base, ao mesmo tempo que lançou um plano de compra de RMP de 40 bilhões.

Antes de começar a gritar por afrouxamento — muitas pessoas, ao verem a compra de dívida, reagem automaticamente pensando que é QE. Na verdade, RMP e o afrouxamento quantitativo tradicional são coisas completamente diferentes. RMP, na prática, é o banco central comprando títulos de curto prazo dos bancos, o que equivale a depositar dinheiro na conta de reservas do banco na Federal Reserve. Essa operação é mais parecida com um reforço de liquidez no sistema bancário, sendo uma ferramenta de política monetária neutra, com efeitos de transbordamento limitados para o mercado como um todo, mas capaz de evitar que alguns bancos enfrentem crises de liquidez devido à redução de lucros, eventos black swan.

A redução de juros em si está dentro do esperado, o que realmente merece atenção é o ritmo de cortes nos próximos dois anos. O gráfico de pontos do CME atualmente mostra que há uma alta probabilidade de cada uma das taxas cair duas vezes em 2026 e 2027, e que a ação mais cedo só acontecerá em abril do próximo ano. Essa magnitude foi cortada pela metade, muito abaixo do que foi feito este ano. Apesar de o discurso do Powell desta vez ter sido um pouco mais moderado, os dados estão ali — o mercado já não espera um grande espaço de corte de juros nos próximos dois anos.

Quando a expectativa de liquidez se estreita, é preciso ficar atento em níveis elevados. Afinal, se o preço das criptomoedas continuar subindo, com que lógica se sustenta uma valorização tão grande? Antes, podia-se usar a narrativa de "proteção contra a inflação"; mas e se, daqui a dois anos, a inflação realmente diminuir? Nesse momento, talvez seja preciso torcer para que a inflação volte a subir.

O movimento do BTC também confirma isso, após atingir picos, houve uma queda clara. Quando as expectativas de liquidez pioram, o impacto no Bitcoin não será pequeno. Ainda não conseguiu romper o nível de 95 mil, o que é um pouco decepcionante.