A reunião do Federal Reserve desta vez, à primeira vista, parece ter cortado as taxas (reduzindo a taxa para o intervalo de 3,5%-3,75%), mas analise bem o sabor dessa jogada — típico compromisso superficial, na verdade uma postura firme até o fim.

Votação com uma divisão rara, previsão econômica revisada para cima, o mais importante é aquele gráfico de pontos, que colocou diretamente na mesa a ideia de que "em 2026 haverá apenas uma redução de taxa". Isso não é uma redução de juros? É uma clara mensagem ao mercado: esqueçam os sonhos, o ciclo de cortes de juros está entrando em uma fase de pausa.

**O gráfico de pontos escondendo a verdade**

Lembra-se de setembro? Naquele momento, o gráfico de pontos indicava que em 2026 poderiam ocorrer várias quedas de juros. Mas assim que essa versão de dezembro saiu, a tendência mudou radicalmente — a expectativa central passou a ser de uma única redução em 2026, de 25 pontos base.

O que isso significa? O limite superior para os cortes de juros nesta rodada provavelmente ficará na faixa de 3,25%-3,50%, bastante mais alto do que o mercado previa antes. Em outras palavras, não espere que as taxas caiam muito mais.

**A fala não dita de Powell**

Powell disse na coletiva de imprensa que foi bastante "equilibrado", mas entre as linhas há sinais claros de pausa:

Primeiro, os cortes futuros? Ele foi bem direto — depende dos dados, pode haver pausa, pode haver ajustes pequenos. Isso é completamente diferente do tom anterior de "se a inflação ficar sob controle, vamos cortar", agora mais cauteloso.

Segundo, a economia está mais resistente do que o esperado. O Fed elevou a previsão de crescimento do PIB para 2026 de 1,8% para 2,3%, e as preocupações com o desemprego também diminuíram. A implicação é: a economia está forte, então por que cortar juros?

Terceiro, a inflação ainda não acabou. Reconhecer que a inflação continua persistentemente acima da meta, além do ajuste no PCE core, indica que o caminho final para combater a inflação será difícil.

Resumindo: nesta reunião, o Fed cortou as taxas, mas deixou claro qual é a postura — é hora de fazer uma pausa. Se o mercado ainda espera uma política de afrouxamento para salvar a situação, provavelmente ficará desapontado.