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A Federal Reserve acaba de lançar uma jogada: a partir de hoje, compra mensal de 400 bilhões de dólares em títulos do Tesouro. A rapidez e a escala dessa ação superaram completamente as expectativas do mercado. Muitos inicialmente pensaram que se tratava de mais uma rodada de afrouxamento quantitativo, mas na verdade não — é uma jogada de "paragem técnica de sangria", com o objetivo de evitar que a crise de liquidez de 2019 se repita.

Por que essa urgência repentina? As reservas já caíram abaixo do limite de "suficiência", a cadeia de financiamento de fim de ano dos bancos começou a ficar tensa, e a taxa de juros overnight disparou. Powell posteriormente admitiu: "O aperto está acontecendo mais rápido do que prevíamos." O mercado reagiu com volatilidade instantânea, e embora a taxa de juros overnight tenha recuado um pouco, a questão é — essa "transfusão de sangue" consegue realmente estabilizar o sistema financeiro no final do ano? Ou será apenas uma medida temporária de sobrevivência?

Um ponto ainda mais importante: essa operação é independente do plano de reinvestimento habitual, atingindo diretamente o núcleo da liquidez. Um analista descreveu de forma precisa: "Eles romperam a barreira de proteção." Uma referência histórica é a crise de 2019, quando as taxas de juros subiram para 10%. A situação atual lembra esse episódio, mas com uma escala e complexidade diferentes. Cada elo da cadeia de financiamento de fim de ano pode se tornar um ponto de ignição, e se essa jogada vai passar ilesa ou não, realmente não dá para dizer.