Atenção, o mercado pode estar a preparar um ponto de viragem.

Os dados mais recentes mostram que o indicador de liquidez excessiva já caiu para 15,7% — este número não só está abaixo da média de longo prazo de 20,6%, como também se aproxima de limites históricos. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve iniciou operações de recompra mensais de 400 mil milhões de dólares, começando a "repor" liquidez no mercado. Estes dois sinais, combinados, podem estar a indicar alguma coisa.

Primeiro, o que significa este 15,7%. Liquidez excessiva, em termos simples, é quanto dinheiro ocioso há no sistema bancário; quanto mais baixa a proporção, mais apertadas estão as condições de financiamento. Este nível atual está já perto dos 11,1% antes da crise do mercado de recompra de setembro de 2019. Na altura, devido à escassez de liquidez, a taxa de recompra overnight disparou, obrigando o Fed a intervir de emergência.

Ao olhar para os dados dos últimos 15 anos, podemos perceber um padrão:

Depois da crise financeira de 2008, este indicador subiu de 12,7% para mais de 20%, e o mercado saiu das ruínas. Aquelas anos, o Fed imprimia dinheiro a toda a velocidade, expandindo a sua balance sheet várias vezes.

De 2014 a 2018, com o fim do QE e o início da redução do balance sheet, a liquidez foi-se ajustando gradualmente. Quando caiu abaixo de 12% em setembro de 2019, o sistema quase entrou em colapso.

Em 2020, com a pandemia, o QE ilimitado voltou à tona. A liquidez atingiu um pico histórico de 32,3% em 2021, numa altura em que o mercado tinha dinheiro a mais e não sabia onde o colocar.

Depois veio o ciclo de aperto de 2022 a 2024. Com aumentos agressivos de juros e a redução do QE, a liquidez despencou de 32% para 19%, quase a metade.

Este nível de 15,7% agora é bastante delicado — já abaixo da média, com espaço limitado para continuar a cair, e o Fed a começar a injetar fundos periodicamente. A experiência histórica mostra que, quando a liquidez atinge o fundo e reage a uma recuperação, os ativos de risco tendem a antecipar-se.

Claro, isto não significa que vá haver uma subida rápida. A transmissão da política monetária leva tempo, e a recuperação do sentimento do mercado também é um processo. Mas, pelo menos, já não faz sentido estar excessivamente pessimista. Se estiver a observar à espera, este pode ser o momento de reavaliar as posições. Por exemplo, ativos principais como o ETH, numa perspectiva de melhoria da liquidez, podem oferecer oportunidades de fase, desde que a análise técnica esteja alinhada.

Só uma coisa para lembrar: a análise de dados pode indicar direções, mas o mercado está sempre cheio de imprevistos. Qualquer operação deve ser feita com base na sua própria capacidade de risco.