Muitos aguardam uma grande mudança nas políticas, mas o que ouvem é que "as taxas de juro permanecerão em níveis elevados". Mas isso não é motivo para parar—a experiência histórica mostra que, quando a maioria olha numa direção, as verdadeiras oportunidades costumam estar escondidas nos cantos ignorados.

**A expressão "liberalização" da política precisa ser revista**

Atualmente, o mercado de capitais discute uma "expansão de 400 bilhões" na tabela, que na essência se chama plano de manutenção de reservas (RMP), ou seja, o Banco Central percebe que o nível está quase a atingir o ponto crítico e rapidamente tapa os buracos, ao invés de abrir uma nova torneira. Isso é completamente diferente de uma verdadeira flexibilização quantitativa (QE)—QE é uma liberação ativa e em grande escala de liquidez, enquanto RMP é apenas uma manutenção para preservar o status quo.

Dica principal: não crie expectativas excessivas com esta "operação defensiva", ela serve apenas para evitar uma crise de liquidez no sistema financeiro até ao final do ano, longe de ser suficiente para impulsionar o mercado de criptomoedas.

**Quatro interruptores-chave para controlar a liquidez**

Se focar apenas nas ações do Banco Central, perderá variáveis mais profundas:

- Relaxamento do requisito de margem adicional (SLR) → Afeta diretamente a disposição dos bancos em conceder empréstimos;
- Disposição do banco em expandir sua tabela → Decide a velocidade de fluxo de fundos para o mercado;
- Movimentação de fundos do Ministério das Finanças → O tesouro está "atraindo capital" ou "liberando fundos";
- Escala de operações de recompra reversa overnight (ON RRP) → Reflete a liquidez remanescente no mercado.

Qual é a situação atual? Os bancos ainda estão apertando seus cofres, o Ministério das Finanças está emitindo dívidas para captar fundos, e o saldo de recompra reversa overnight caiu de um pico de 2,5 trilhões para 400 bilhões—a "reserva de alimentos" do mercado está no fim. Essa é a chave para determinar se o mercado de criptomoedas poderá romper no curto prazo.