Bitcoin: Queda pós-FOMC destaca desconexão entre ações do Fed e estrutura de mercado

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Bitcoin post-FOMC dip highlights disconnect between Fed actions and market Link Original: O Bitcoin tem uma tendência histórica de penalizar o consenso, mas a ação do preço após a reunião de dezembro do Federal Reserve ofereceu uma lição particularmente aguda sobre a estrutura do mercado em relação às manchetes macroeconómicas.

No papel, a configuração parecia construtiva: o banco central efetuou o terceiro corte de taxa do ano, reduzindo a referência em 25 pontos base, enquanto o presidente Jerome Powell sinalizou que novos aumentos estavam efetivamente fora de questão.

No entanto, em vez de desencadear o rally alimentado por liquidez até $100.000 que partes do mercado de retalho tinham previsto, o BTC recuou, caindo para menos de $90.000.

Para o observador casual, a reação implica uma desconexão na correlação. No entanto, a venda não foi uma falha, mas a resolução lógica de uma configuração multifatorial.

A regra de ouro de “taxas mais baixas equivalem a mais cripto” muitas vezes falha quando o impulso de política já está precificado, as correlações entre ativos estão elevadas e a infraestrutura do sistema financeiro não transmite imediatamente liquidez para ativos de risco.

A Desconexão da Infraestrutura

O principal fator da desconexão reside na nuance das operações de liquidez do Fed versus a perceção do mercado de “estímulo”. Enquanto o corte de taxa principal sinaliza afrouxamento, a mecânica do sistema do dólar dos EUA conta uma história de manutenção.

Os touros apontaram para o compromisso do Fed de adquirir aproximadamente $40 bilhão em títulos do Tesouro no próximo mês como uma forma de “QE Silencioso”.

No entanto, os escritórios de estratégia macro institucional veem essa caracterização como imprecisa. Essas compras são projetadas principalmente para gerenciar a redução do balanço do banco central e manter reservas adequadas, ao invés de injetar estímulo líquido novo na economia.

Para que o Bitcoin beneficie de um verdadeiro impulso de liquidez, o capital normalmente precisa migrar do sistema de Repos Reversos do Fed (RRP) para o sistema bancário comercial, onde pode ser re-hypothecado.

Atualmente, esse mecanismo de transmissão enfrenta atritos.

Fundos do mercado monetário continuam confortáveis em estacionar dinheiro em veículos livres de risco. Sem uma redução significativa nos saldos de RRP ou um retorno à expansão agressiva do balanço, o impulso de liquidez permanece contido.

Além disso, o tom cauteloso de Powell, de que o mercado de trabalho está apenas “amolecendo”, reforçou uma postura de normalização, e não de resgate.

Para um mercado de Bitcoin alavancado na expectativa de uma enxurrada de liquidez, perceber que o Fed está gerenciando um “pouso suave” em vez de primar a injeção de estímulos foi um sinal para recalibrar a exposição ao risco.

A Contaminação de Alta Beta na Tecnologia

A recalibração macro ocorreu junto de um lembrete agudo do perfil de correlação em evolução do Bitcoin.

Ao longo de 2025, a narrativa do Bitcoin como um “porto seguro” não correlacionado cedeu espaço para um regime de negociação onde o BTC funciona como um proxy de alta beta para o setor de tecnologia, especificamente o comércio de IA.

Esse acoplamento foi destacado após a recente queda nos lucros da Oracle Corp. Quando a gigante de software divulgou orientações decepcionantes sobre despesas de capital e receitas, isso desencadeou uma reprecificação no Nasdaq-100.

Isoladamente, uma empresa de tecnologia legacy deveria ter pouca influência na avaliação de ativos digitais. No entanto, à medida que estratégias de negociação apostam cada vez mais no Bitcoin junto com ações de tecnologia de alto crescimento, as classes de ativos tornaram-se mais sincronizadas.

Assim, quando o setor de tecnologia se enfraqueceu por temores de fadiga de capex, a liquidez no mercado de cripto recuou em paralelo.

Como resultado, a venda foi provavelmente menos uma decisão específica do Fed e mais um evento de contaminação entre ativos, porque o Bitcoin atualmente navega na mesma piscina de liquidez que o grande setor de tecnologia.

Derivados e Sinais de Mercado na Cadeia

Talvez o sinal mais crítico para as próximas semanas venha da composição da venda.

Ao contrário das quedas impulsionadas por alavancagem recentes, os dados confirmam que se tratou de uma correção impulsionada pelo mercado à vista, e não de uma cascata de liquidação forçada.

Dados do CryptoQuant revelam que o Índice de Alavancagem Estimado (ELR) nas principais exchanges recuou para 0.163, um nível bem abaixo das médias recentes do ciclo.

Essa métrica é significativa para a saúde do mercado porque um ELR baixo indica que o interesse aberto no mercado de futuros é relativamente pequeno em comparação com as reservas à vista da exchange.

Enquanto isso, o mercado de opções reforça essa visão de estabilização.

Dados de opções indicaram que o BTC se estabeleceu em uma faixa estreita entre aproximadamente $91.000 e $93.000, como refletido na compressão significativa da volatilidade implícita (IV). A IV de 7 dias no dinheiro caiu de acima de 50% para 42,1%, sinalizando que o mercado não espera mais oscilações violentas de preço.

Além disso, os fluxos de derivativos mostram uma concentração de interesse aberto ao redor do nível de “Máximo Dor” de $90.000 para o próximo vencimento.

O equilíbrio entre calls e puts nesse strike sugere que jogadores sofisticados estão posicionados para um movimento gradual, utilizando estratégias de “short straddle” para coletar prêmio, ao invés de apostar em uma explosão de preço.

Assim, essa recente queda do BTC não foi desencadeada por pressão mecânica de margem. Em vez disso, foi uma desriscação deliberada por parte dos traders ao reavaliar o cenário pós-FOMC.

Além da infraestrutura de derivativos, o quadro na cadeia sugere que o mercado está digerindo um período de exuberância.

Estimates da Glassnode mostram aproximadamente $350 bilhão em perdas não realizadas no mercado de cripto, com cerca de $85 bilhão concentrado em Bitcoin.

Normalmente, perdas não realizadas crescentes aparecem em fundos de mercado em mínimos. Aqui, com o Bitcoin próximo de suas máximas, elas revelam uma coorte de investidores tardios com posições pesadas no vermelho.

Esse excesso cria uma resistência natural. À medida que os preços tentam se recuperar, esses detentores frequentemente buscam sair no ponto de equilíbrio, fornecendo liquidez em rallies.

A Veredito Final

Apesar disso, operadores da indústria veem o movimento do Fed como estruturalmente sólido para o médio prazo.

Segundo analistas de mercado, a estabilização macro mais ampla é mais importante do que a reação imediata do preço. À medida que a infraestrutura se fortalece e a política macro se torna mais previsível, os participantes do mercado ganham confiança no papel de longo prazo do Bitcoin. Essa combinação fornece um pano de fundo construtivo enquanto avançamos para 2026.

A desconexão entre otimismo de médio prazo e ação de preço de curto prazo encapsula o regime atual do mercado.

A fase de “dinheiro fácil” de antecipar a mudança de política acabou. Os fluxos institucionais para ETFs tornaram-se menos persistentes, exigindo um valor mais profundo para reengajar.

Como resultado, pode-se deduzir que o Bitcoin não caiu porque o Fed falhou; caiu porque as expectativas do mercado superaram a capacidade da infraestrutura de entregar.

Com a alavancagem eliminada e a volatilidade comprimida, a recuperação provavelmente será impulsionada não por uma única “vela divina”, mas pelo lento progresso de eliminar a oferta acima e pela transmissão gradual de liquidez para o sistema.