MicroStrategy consegue uma vitória dramática, mas por que ainda permanece no índice Nasdaq 100?

A NASDAQ anunciou os resultados da reestruturação anual do índice NASDAQ 100, com ajustes que entrarão em vigor antes da abertura de 22 de dezembro. Nesta mudança, seis empresas foram removidas e outras seis novas empresas foram adicionadas.

Mas o que mais chama atenção no mercado é o destino do gigante de posições em Bitcoin, MicroStrategy, que foi incluída no índice apenas em dezembro do ano passado. Esta empresa, que adota o acúmulo de Bitcoin como estratégia central, conseguiu manter sua posição no NASDAQ 100.

01 Reestruturação Anual

A reestruturação anual do NASDAQ 100 é um evento rotineiro nos mercados financeiros, mas a mudança deste ano despertou atenção extra na indústria de criptomoedas. Em 13 de dezembro, a NASDAQ anunciou oficialmente os resultados, que entram em vigor antes da abertura de 22 de dezembro.

A reestruturação envolveu várias empresas conhecidas: Amgen, Ferring Pharmaceuticals, Insmed, Sourcefire, Seagate Technology e Western Digital tornaram-se novas componentes do índice.

As empresas removidas incluem Biogen, CDW, GigaDevice, LuluLemon, ON Semiconductor e Trade Desk. Entre elas, LuluLemon e Trade Desk foram removidas devido ao desempenho ruim do preço das ações, caindo aproximadamente 45% e 70% no ano, respectivamente.

Para as novas inclusões, especialmente Seagate Technology e Western Digital, esta mudança é significativa. Ambas tiveram um aumento superior a 200% no preço das ações este ano, refletindo a demanda de mercado por armazenamento impulsionada por IA.

02 Modo da MicroStrategy

O modelo de negócios da MicroStrategy é totalmente diferente do das empresas de tecnologia tradicionais. Desde meados de 2020, a empresa vem investindo massivamente em Bitcoin para hedge contra a inflação, inicialmente comprando com caixa e, posteriormente, aumentando a capacidade de compra por meio de emissão de ações e títulos conversíveis.

Essa estratégia elevou o desempenho de suas ações acima de muitas ações principais nos EUA, incluindo empresas líderes em IA. Desde agosto de 2020, as ações da MicroStrategy subiram mais de 2500%, enquanto o Bitcoin subiu cerca de 660% no mesmo período.

Recentemente, a empresa possui 660.624 Bitcoins, avaliado em aproximadamente 59,55 bilhões de dólares, tornando-se a maior detentora de Bitcoin entre as empresas listadas. A MicroStrategy vê o Bitcoin como “ouro digital” e planeja uma transformação para uma “banco de Bitcoin”.

Ao contrário de outras empresas de tecnologia, a MicroStrategy introduziu um indicador exclusivo: o “retorno do BTC”. Em 17 de novembro, a “retorno do BTC desde o início do ano” atingiu 41,8%, refletindo o crescimento no número de Bitcoins por ação.

03 Reação do Mercado

A notícia de que a MicroStrategy permaneceu no índice NASDAQ 100 não impulsionou as ações da empresa. Pelo contrário, no dia do anúncio, o preço das ações caiu 3,74%, acumulando uma queda de mais de 15% no último mês.

Analistas de mercado têm uma reação mista a este resultado. Alguns apoiadores de criptomoedas consideram que a permanência da MicroStrategy no principal índice é um reconhecimento do Bitcoin como uma classe de ativo. Contudo, muitos analistas tradicionais estão preocupados que o modelo de negócios da empresa dependa excessivamente da volatilidade do preço do Bitcoin.

Análise técnica mostra que as ações da MicroStrategy têm caído desde o pico de cerca de 450 dólares no verão, atualmente negociando em torno de 178 dólares. Alguns traders preveem que as ações podem cair para 100 dólares em meados de janeiro.

Este desempenho reflete preocupações de mercado sobre a sustentabilidade do modelo de negócios da MicroStrategy, especialmente em meio à forte volatilidade do preço do Bitcoin.

04 Controvérsia sobre Classificação

Embora a MicroStrategy tenha conseguido permanecer no índice NASDAQ 100, a discussão sobre sua classificação como empresa persiste. O NASDAQ 100 exige que as empresas sejam “não financeiras”, mas o modelo de negócios da MicroStrategy faz dela mais uma empresa de investimentos do que uma tradicional de tecnologia.

O principal fornecedor do índice, MSCI, está revisando seus critérios de classificação para empresas que possuem mais de 50% de seus ativos em Bitcoin, com uma decisão prevista para janeiro do próximo ano. Essa decisão pode ter impacto significativo na MicroStrategy.

O JPMorgan alertou que, se a MSCI decidir remover a MicroStrategy de seus índices relacionados, até 2,8 bilhões de dólares em fundos passivos podem ser forçados a vender suas ações da empresa.

Executivos da MicroStrategy enviaram uma carta à MSCI, reforçando que a empresa “não é uma acumuladora passiva de Bitcoin, mas uma operação que emite ações preferenciais e outros instrumentos para financiar novas compras”.

05 Significado Estratégico

Para a indústria de criptomoedas, a permanência da MicroStrategy no NASDAQ 100 tem um significado simbólico. Essa decisão indica que o mercado financeiro tradicional está cada vez mais tolerante a empresas cuja estratégia central é o Bitcoin.

De uma perspectiva de canal de investimento, fundos que rastreiam o NASDAQ 100 permitem que investidores tradicionais tenham acesso indireto ao Bitcoin. Estima-se que a participação da MicroStrategy neste índice possa atingir 0,47%, tornando-se a 48ª maior posição.

A visão de mercado é de que a posição da MicroStrategy pode atrair mais investidores institucionais ao Bitcoin. O presidente executivo Michael Saylor tem mantido contato com fundos soberanos e escritórios familiares para promover o Bitcoin como “capital digital” e “ouro digital”.

Este desenvolvimento também pode incentivar outras empresas listadas a considerar incluir Bitcoin em seus balanços, embora o tamanho dessas posições possa não ser tão grande quanto o da MicroStrategy.

06 Comparativo Único

A diferença entre MicroStrategy e as empresas de tecnologia tradicionais é clara. Para investidores buscando exposição indireta ao Bitcoin, a MicroStrategy oferece uma opção única, embora venha com riscos altamente correlacionados ao preço do Bitcoin.

Perspectivas Futuras

Como uma peça única no NASDAQ 100, a MicroStrategy possui mais de 66 mil Bitcoins, número que ultrapassa as reservas oficiais de muitos países.

Apesar das controvérsias em relação ao modelo de negócios, a decisão da NASDAQ pelo menos temporariamente confirma a posição dessas empresas altamente concentradas em Bitcoin dentro de índices principais. A MSCI deve anunciar em janeiro se excluirá esse tipo de empresa do índice de referência, uma decisão que certamente provocará impacto tanto no mercado de criptomoedas quanto no sistema financeiro tradicional.