#加密生态动态追踪 Os rendimentos dos títulos de dívida de longo prazo do Japão recentemente atingiram máximos de vários anos — o rendimento a 10 anos aproxima-se ou até ultrapassa os 2%, enquanto o a 30 anos ultrapassa os 3,3%. Em comparação, os títulos do Tesouro dos EUA ainda estão em torno de 4%, por isso o aumento dos rendimentos no Japão é particularmente evidente. Especificamente, o rendimento dos títulos a 10 anos já atingiu entre 1,95% e 1,96%, um nível que não se via desde 2007; o a 30 anos ultrapassa os 3,37%.

Por que isto acontece? O Banco do Japão tem vindo a emitir sinais de postura firme — é muito provável que venha a aumentar as taxas de juro. Além disso, o governo japonês lançou um plano de estímulo fiscal, o que levou o mercado a vender massivamente títulos de dívida, fazendo os rendimentos dispararem. Pode parecer contraditório, mas esta é a lógica do mercado.

O que se segue é uma preocupação maior. Primeiro, há uma enorme pressão de valorização do iene. A redução na diferença de juros significa que o jogo do "arbitragem do iene" está a acabar — anteriormente, investidores globais emprestavam ienes baratos para investir em ativos de maior rendimento, mas agora, com a diferença a desaparecer, o capital tem de regressar ao Japão, o que pode levar a uma grande liquidação de posições. E qual será o resultado? As empresas exportadoras japonesas terão dificuldades, pois o iene mais valorizado reduz a sua competitividade; embora a redução dos custos de importação seja uma vantagem, o mercado poderá sofrer uma volatilidade intensa a curto prazo.

Ainda mais preocupante é o impacto nos mercados globais. O encerramento de posições de arbitragem pode desencadear um efeito dominó — os mercados de ações, de dívida e os ativos de risco, incluindo criptomoedas, podem enfrentar uma pressão de venda. Lembra-se da "tempestade de liquidação de arbitragem do iene" em agosto de 2024? Na altura, houve uma venda maciça de ações e títulos, e o mesmo pode acontecer novamente. Dentro do Japão, os índices de ações e os preços dos títulos podem cair simultaneamente; ao mesmo tempo, o capital pode retirar-se de mercados emergentes e do mercado de ações dos EUA, elevando os custos de empréstimo globais e fazendo os rendimentos dos títulos do Tesouro subir passivamente — o fluxo de capital influencia diretamente a formação de preços.

A pressão fiscal também aumenta. A dívida do Japão já ultrapassa 250% do PIB, e neste nível, cada aumento nos rendimentos é fatal. Rendimentos mais altos significam custos de empréstimo do governo a subir drasticamente, e se entrar numa "espiral da dívida" (rendimentos mais altos → maior carga fiscal → perda de confiança do mercado → rendimentos continuam a subir), a situação pode ficar fora de controlo. O Banco Central também fica numa posição difícil: continuar a subir as taxas de juro arrisca um colapso económico, enquanto não aumentar pode levar a uma inflação descontrolada e a uma depreciação contínua do iene, num ciclo vicioso.

A longo prazo, isto marca o fim de uma era de taxas de juro extremamente baixas de 30 anos — o Japão está a tornar-se na "fonte de aperto" da liquidez global, o que irá, eventualmente, reformular o sistema de precificação dos ativos globais.

Que operações os investidores devem considerar? Devem preparar-se para uma volatilidade intensa a curto prazo, reforçar a gestão de risco e usar o alavancagem com cautela. Existem oportunidades — posições longas no iene e em ativos de refúgio como o ouro podem ser lucrativas, mas ações e outros ativos de risco estarão sob pressão, podendo até ocorrer quedas abruptas ou liquidações forçadas extremas. A lógica geral é: a normalização da política monetária do Japão está a impulsionar a reformulação do arbitragem global, e a volatilidade do mercado a curto prazo já é inevitável; a médio e longo prazo, pode até reescrever completamente o panorama das taxas de juro globais. O impacto no mercado de criptomoedas dependerá do fluxo final de capital para reconfiguração.