A atual onda do Banco do Japão de aumentar 0,25 pontos base para 0,75% certamente deixará o mercado momentaneamente tenso. A contração de liquidez a curto prazo é inevitável, e o ritmo de operação deve ser mais cauteloso. Mas, no final das contas, o controle dos mercados financeiros globais ainda está nas mãos do Federal Reserve — isso ninguém consegue ignorar.

Olhar para a história ajuda a entender. Em março de 2024, o Japão eliminou a taxa de juros negativa, em julho voltou a aumentar para 0,25%, e em janeiro de 2025 elevou para 0,5%. Durante um ou dois meses antes e depois dessas três aumentos, o BTC não apresentou queda significativa. Por quê? Porque, em última análise, o BTC é muito pequeno dentro do sistema financeiro global. O maior impacto do aumento de juros no Japão é forçar os traders que usam o iene para alavancagem a liquidar posições, mas esse tipo de atividade tem um impacto bastante limitado.

No entanto, é preciso ficar atento a dois riscos. Um é que o Japão seja forçado a acelerar o aperto monetário devido à situação, como uma descontrole na taxa de câmbio do iene ou uma inflação repentinamente piorada, levando o banco central a continuar a aumentar agressivamente; o outro é a combinação de aumento de juros no Japão com o aperto agressivo do Federal Reserve — essa dupla pressão realmente assustaria o mercado. Desde que o Federal Reserve não mude abruptamente para uma postura hawkish, o Japão sozinho não conseguirá criar ondas grandes.

Os dados on-chain também apoiam essa avaliação. Atualmente, o principal movimento é de capitulação de curto prazo, e os investidores de varejo que estão presos em posições de alta não estão exercendo muita pressão de venda. Em comparação, as ações das instituições são mais relevantes — a MicroStrategy na semana passada comprou mais 10.645 BTC, avaliado em quase 9,8 bilhões de dólares, e nas últimas duas semanas acumulou compras de mais de 10.000 BTC, atingindo uma posição total de mais de 670.000 BTC. Essa intensidade de compra demonstra confiança das instituições no longo prazo. A MicroStrategy também está aumentando suas posições em ETH, com um volume de 100.000 ETH, custo médio de 3.906 dólares, embora atualmente esteja com uma perda de 3 bilhões de dólares, a disposição de continuar comprando mostra que eles ainda acreditam na lógica de longo prazo.

Nesta semana, é fundamental acompanhar três conjuntos de dados. A divulgação do relatório de empregos não agrícola na terça-feira influenciará diretamente o ritmo do Federal Reserve; a expectativa de taxa de desemprego é de 4,4%, e esse número, alto ou baixo, determinará o ritmo de mudança de liquidez.