11月非农就业数据公布后，市场立刻有了新反应。新增就业岗位达6.4万确实超出预期，但失业率升至4.6%还是让人有些意外。更值得注意的是，前两个月的数据被大幅下修，其中10月更是大跌10.5万，这反映出美国就业市场的实际情况可能比表面数字更松动。

Desde a perspetiva das expectativas de política do Federal Reserve, estes dados oferecem bastante espaço para imaginação. Atualmente, a expectativa de corte de juros em janeiro de 2025 já subiu para 31%, e ao longo do ano, o tom de afrouxamento está basicamente definido — espera-se que em 2026 haja mais duas ações de corte de juros, com uma redução total de cerca de 58 pontos base. A formação desta cadeia de expectativas indica que a confiança do mercado na flexibilização da liquidez está a aumentar.

A nível de política também estão a ser emitidos sinais. A mais recente declaração do Departamento do Tesouro dos EUA sugere que o Federal Reserve mantenha uma postura aberta, ao mesmo tempo que espera uma grande redução na inflação no próximo ano. Com o plano de reembolso de impostos de centenas de bilhões de dólares em andamento, cada família poderá receber entre 1000 e 2000 dólares de subsídio, o que reforça ainda mais as expectativas de afrouxamento.

Todo o contexto macroeconómico está a mudar — emprego fraco, expectativas de corte de juros a aumentarem, ambiente de liquidez a melhorar. Estes sinais terão impacto na atratividade da liquidez do mercado e dos ativos de risco, e os movimentos políticos futuros merecem atenção contínua.