Esta sexta-feira coincide com o dia triforme, uma oportunidade por ano. Opções e futuros expiram ao mesmo tempo, o volume de negócios aumenta, a volatilidade do mercado também se amplifica, e o sentimento dos investidores fica facilmente manipulado.

O que realmente deve ser alertado é, na verdade, do lado macroeconómico. A Reserva do Japão anunciará a decisão de taxa de juros na quinta-feira, e na última queda do mercado, o mercado já tinha começado a digerir a possibilidade de aumento de juros no Japão. Naquela altura, não só o Bitcoin caiu, mas também o índice Nikkei despencou na noite anterior, todos com medo de uma coisa — se a arbitragem de ienes será forçada a liquidar, repetindo o efeito dominó de julho e agosto do ano passado.

Nos últimos anos, o Japão manteve taxas de juros próximas de zero, o que tornou o iene a ferramenta de empréstimo mais barata do mundo. Uma estratégia comum de fundos é: emprestar ienes, trocar por dólares, comprar ações americanas e de tecnologia, e até moedas altamente voláteis, essa é a lógica central da arbitragem de ienes.

O ponto-chave é que esse jogo tem uma condição prévia: o iene deve permanecer fraco. Se o iene começar a valorizar, o custo de emprestar aumenta, e as posições alavancadas que pareciam atraentes de repente se tornam um fardo, os fundos não têm escolha senão liquidar posições para pagar dívidas. O problema é que, muitas vezes, não se está a liquidar o próprio iene, mas sim os ativos de alto risco na conta.

Nos próximos dias, na verdade, duas forças irão colidir: uma é o impacto técnico do dia triforme, e a outra é a possível ameaça às ações de risco globais decorrente de mudanças na política do Banco do Japão. Com muitas incertezas de curto prazo, o mercado tende a oscilar, por isso é importante manter o controle das posições e gerir os riscos adequadamente.