O gás natural recupera fortemente à medida que o mercado antecipa uma grande redução de inventário

Os contratos futuros de gás natural experimentaram uma recuperação significativa na quarta-feira, com o gás natural de janeiro da Nymex (NGF26) a subir +0,021 ou +0,46%. Após atingir o ponto mais baixo em duas semanas, a commodity recuperou-se à medida que os traders mudaram o foco para os próximos dados de oferta e para a dinâmica mais ampla do mercado.

Gatilhos de Retirada de Armazenamento Impulsionam Rally de Cobertura de Curto Prazo

O principal catalisador para a subida de quarta-feira foi a antecipação de uma redução substancial no inventário semanal. Os participantes do mercado estão a posicionar-se para o relatório da EIA de quinta-feira, que é amplamente esperado mostrar uma grande retirada de armazenamento de aproximadamente -170 bcf para a semana que termina em 5 de dezembro. Esta redução excederia significativamente a média de cinco anos de -89 bcf para a semana comparável, sinalizando condições de oferta mais apertadas a curto prazo e impulsionando atividades de cobertura de posições vendidas em todo o complexo de futuros.

Previsão do Tempo Cria Obstáculo

Apesar da narrativa otimista sobre o inventário, o gás natural enfrentou uma pressão inicial de venda devido às previsões meteorológicas. O atmosférico G2 previu temperaturas mais quentes a se espalharem pelo leste e sul dos Estados Unidos de 20 a 24 de dezembro, uma evolução que suprimiria a demanda por aquecimento e pressionaria os preços. Essa previsão de temperaturas mais altas desencadeou uma liquidação substancial de posições em futuros à medida que os traders reavaliaram os fundamentos da procura.

Crescimento da Produção Adiciona Pressão de Baixa

Do lado da oferta, os obstáculos continuam a aumentar. A EIA revisou sua previsão de produção para 2025 para 107,74 bcf/d, contra a estimativa de novembro de 107,70 bcf/d. A produção atual de gás natural nos EUA permanece próxima de recordes históricos, apoiada por uma atividade de perfuração ativa — os rigs de gás recentemente atingiram um pico de dois anos, indicando confiança da indústria na continuação da expansão da produção apesar das pressões de preços.

Sinais Mistos de Dados de Procura e Infraestrutura

As métricas operacionais atuais apresentam um quadro mais nuançado. A produção de gás seco nas regiões Lower-48 atingiu 111,9 bcf/d na quarta-feira (+7,8% ano a ano), enquanto a procura regional totalizou 106,2 bcf/d (+12,0% ano a ano), de acordo com dados da BNEF. A atividade de exportação de GNL mostrou fluxos líquidos estimados de 18,3 bcf/d (+1,9% semana a semana) para terminais nos EUA.

A geração de eletricidade deu algum suporte, com o Edison Electric Institute a reportar que a produção de eletricidade nos EUA na semana que terminou em 6 de dezembro aumentou +2,3% ano a ano para 85.330 gigawatts-hora, e a produção acumulada de 52 semanas subiu +2,84% ano a ano para 4.291.665 gigawatts-hora.

Níveis de Armazenamento Indicam Oferta Adequada

Os dados mais recentes de inventário, até 28 de novembro, apresentaram um quadro cauteloso. Os estoques de gás natural dessa semana diminuíram apenas -12 bcf, abaixo da expectativa de consenso de -18 bcf e ficando aquém da redução média de cinco anos de -43 bcf. No final de novembro, os estoques estavam apenas -0,4% abaixo do ano anterior, mas permaneciam +5,1% acima da norma sazonal de cinco anos, sugerindo que as ofertas adequadas continuam disponíveis. Internacionalmente, o armazenamento de gás na Europa estava em 72% da capacidade, abaixo da média sazonal de cinco anos de 82% para esta época do ano.

Atividade de Perfuração Permanece Elevada

Dados da Baker Hughes revelaram que o número de rigs ativos de gás natural nos EUA totalizou 129 na semana que terminou em 5 de dezembro, uma redução de apenas um em relação ao número anterior, mas próximo do pico de 2,25 anos de 130 rigs estabelecido em 28 de novembro. A comparação ano a ano continua impressionante — os rigs de gás subiram de seu mínimo de 4,5 anos de 94 rigs em setembro de 2024, demonstrando foco sustentado da indústria no crescimento da produção apesar das condições voláteis de preços.

Perspectiva de Mercado

Os traders de gás natural enfrentam narrativas concorrentes à medida que se aproxima o anúncio de grande retirada de armazenamento na quinta-feira. Enquanto a redução substancial de inventário esperada oferece suporte a curto prazo, as previsões de aumento de produção, o aquecimento do tempo e os níveis de oferta adequados criam obstáculos relevantes para qualquer rali sustentado.