O Bitcoin está a ser empurrado pelos bancos para uma espiral de morte descendente

A MicroStrategy (MicroStrategy), como uma gigante do Bitcoin listada na bolsa dos EUA, detém cerca de 650.000 bitcoins, com um valor total de holdings superior a 59 mil milhões de dólares. O seu preço de ação está altamente correlacionado com o preço do Bitcoin, comprar ações desta empresa equivale a possuir um ETF de Bitcoin altamente alavancado. Mas por trás desta posição impressionante, está uma situação financeira tensa: apenas 1,44 mil milhões de dólares em caixa, com uma dívida de até 16 mil milhões de dólares, e juros e dividendos preferenciais anuais que totalizam cerca de 800 milhões de dólares. Com base nisso, as reservas de caixa atuais só cobrem 21 meses de despesas.

Assim que o caixa acabar, as opções da MicroStrategy dependerão totalmente da relação entre o valor de mercado e o valor líquido dos ativos em Bitcoin (nf): quando este valor for superior a 1, significa que o valor de mercado da empresa é maior do que o valor das holdings de Bitcoin, indicando uma valorização pelo mercado. Nesse caso, a empresa pode optar por vender ações para obter liquidez, pagar dívidas e dividendos; quando o valor for inferior a 1, ou seja, o valor de mercado é menor do que o valor das holdings de Bitcoin, vender Bitcoin de maior valor torna-se a melhor solução.

Esta é a lógica central da “espiral de morte”: se nf cair abaixo de 1, a MicroStrategy é forçada a vender Bitcoin → o preço do Bitcoin cai em resposta → o valor de mercado da empresa encolhe juntamente com o preço do Bitcoin → nf diminui ainda mais → desencadeando uma nova rodada de vendas de Bitcoin, iniciando um ciclo vicioso. Há também teorias conspiratórias que sugerem que tudo isso pode ser uma estratégia deliberada dos grandes bancos — através de posições vendidas em MicroStrategy para reduzir seu valor de mercado, permitindo-lhes comprar Bitcoin a preços baixos.