A história está à vista: uma subida de juros no Japão faz o Bitcoin cair. As três primeiras vezes foram assim — a queda ultrapassou os 20%. A razão é bastante simples, a arbitragem com o iene colapsou, e o dinheiro que se aproveitava do iene barato para alavancar operações com criptomoedas dispersou-se de repente.

Mas desta vez, as coisas são diferentes. A forte subida de 0,75% do Banco do Japão foi uma medida contundente, e o Bitcoin surpreendentemente não caiu. Analistas apontam três fatores-chave: primeiro, as expectativas de baixa já foram digeridas pelo mercado; segundo, o Banco do Japão continua a falar em "política de afrouxamento"; terceiro e mais importante — o grande reservatório de liquidez do ETF de Bitcoin nos EUA absorveu toda a pressão de venda.

Porém, o aspecto mais importante a ficar atento é este. Este "não cair" parece uma notícia positiva, mas na verdade representa uma mudança radical na lógica de fundo do mercado. Todo o mercado de criptomoedas está passando de uma "era de especulação", impulsionada pelo iene barato, com investidores de varejo e alavancagem dominando, para uma "era de alocação", liderada por estratégias macro globais e fundos institucionais.

Quando a antiga onda de arbitragem começar a recuar, um novo problema surgirá: numa fase de renovação de forças, com incertezas macroeconómicas ainda elevadas, será que confiar apenas no Bitcoin como "âncora de estabilidade" é suficiente? Ou será que precisamos de uma "infraestrutura estável" capaz de atravessar as oscilações macroeconómicas e sustentar a circulação diária de valor de alta frequência?

O papel das stablecoins está sendo redefinido. A era da institucionalização chegou, e a volatilidade do mercado continua intensa. Nesse momento, estabilidade e circulação eficiente tornam-se igualmente essenciais. Um ecossistema de criptomoedas saudável precisa tanto de um ativo de referência de valor como o Bitcoin, quanto de stablecoins para suportar transações diárias e a troca de valor de forma estável. Isso não é um mero complemento, mas uma necessidade para a integridade do ecossistema.