Nos últimos dias, aconteceu algo interessante no mundo crypto — o Bitcoin desmoronou rapidamente de um pico de 90.000 dólares, com uma queda diária superior a 5%, chegando a um mínimo de 85.616 dólares. No mesmo período, o preço do ouro manteve-se estável em 4.323 dólares/onça, caindo apenas 1 dólar.

Isso realmente dói. É bom lembrar que muitas pessoas promovem o Bitcoin como "ouro digital", alegando que ele pode combater a desvalorização das moedas fiduciárias. E o que aconteceu? O verdadeiro ouro permanece firme, enquanto o Bitcoin se comporta mais como uma ação de tecnologia altamente volátil. Isso nos leva a pensar - será que a imagem do Bitcoin como "ativo de refúgio" é, na verdade, uma bela mentira?

**Desmoronar esta coisa é um pouco estranha**

A queda de 15 de dezembro, à primeira vista, não parece ter motivo. No mundo crypto, não houve projetos com problemas, e na blockchain não foram detectados sinais de grandes vendas anormais. Mas o mercado nunca desmorona sem razão, é preciso procurar em outros lugares.

Os olhares finalmente se voltaram para Tóquio. Os participantes do mercado estão de olho na reunião de política monetária do Banco do Japão em 19 de dezembro. Praticamente todos apostam que o Banco do Japão irá aumentar a taxa de juros em 25 pontos base, elevando a taxa de política de 0,5% para 0,75%. É importante notar que esta será a taxa mais alta do Japão em quase trinta anos.

O mercado prevê uma probabilidade de 98% para este aumento das taxas. O mercado não esperou pela decisão oficial, os traders já começaram a "reagir antecipadamente".

**Mudanças que parecem pequenas podem causar grandes ondas**

Uma mudança de taxa de 0,25% pode parecer insignificante, mas o impacto sobre o fluxo de capital global não é de forma alguma pequeno. Cada passo do Banco do Japão pode afetar os nervos das operações de arbitragem globais.

Quando a expectativa de aumento das taxas de juros no Japão se torna cada vez mais certa, muitas posições de arbitragem que tomaram empréstimos em ienes a baixas taxas em dólares e, em seguida, investiram em ativos de alto rendimento (como criptomoedas), começaram a se tornar desvantajosas. A operação inversa inicia-se naturalmente - uma onda de vendas para fechamento dispara.

E ativos de alto risco como o Bitcoin estão na linha de frente. Quando os ativos de risco são reavaliados, a volatilidade se torna uma operação comum. E o ouro? Já conseguiu digerir praticamente todos os riscos, por isso apresenta-se firme como uma rocha.

Esta questão reflete uma realidade: o desempenho do Bitcoin está, na verdade, intimamente ligado à lógica macroeconómica dos mercados financeiros tradicionais. Ele é afetado pelos ciclos de taxas de juros, mudanças na liquidez e pela aversão ao risco, da mesma forma que qualquer ativo de alto crescimento. Dizer que é um ativo de refúgio? Isso não passa de uma imaginação coletiva em um determinado período histórico.

A verdadeira calmaria vem de coisas como o ouro, que foram testadas por mil anos. E as criptomoedas, no fundo, ainda estão à procura do seu lugar.