#预测市场平台与套利 Ao ver esta onda de arbitragem do Polymarket, uma sensação familiar surge em meu coração. O processo de amadurecimento de cada novo ecossistema, como nos mercados futuros de mais de dez anos atrás e na arbitragem de DEXs dos últimos anos, sempre passa por essa fase - fragmentação da liquidez, ampliação da diferença de preços, e o dinheiro inteligente afluxando.

O que a artigo de Igor essencialmente discute? É que, quando o mercado ainda está em um estado ineficiente, as diferenças de preços entre plataformas podem ser bloqueadas em um rendimento anualizado de 40%. Mas não se deixe enganar por esse número - isso demonstra precisamente que o Polymarket ainda é muito inicial. A diferença de preços frequente entre Kalshi e Polymarket, à primeira vista, parece uma oportunidade de arbitragem, mas na verdade reflete que a liquidez de ambas as plataformas é extremamente insuficiente.

O mais interessante é que o CEO admitiu que está a operar com prejuízo, sendo a prioridade conquistar quota de mercado. Ele disse isso de forma honesta. Por quê? Porque ele sabe que prever a diferença de preços do mercado é essencialmente uma variante dos custos de transação – apenas que agora está a ser consumido por arbitradores. Uma vez que o mercado se torne maduro e a liquidez se aprofunde, esses espaços de arbitragem irão rapidamente convergir para alguns pontos base. Nessa altura, o retorno de estratégias desse tipo cairá de 40% ao ano para 4%, ou até menos.

Eu vi muitos ciclos assim. Os "aircoins" de 2017, a arbitragem inicial do Uniswap em 2020, a diferença de preço do piso dos NFTs em 2021 - a cada vez, isso atrai um grupo de pessoas para fazer "arbitragem sem risco", e então o mercado se autorregula, a diferença de preço desaparece, e os participantes se dispersam. A situação atual da Polymarket é um sintoma típico do início do desenvolvimento do mercado.

Como posso ver isso? A arbitragem em si não é um problema, e o mecanismo é claro. Mas é preciso entender os riscos: armadilhas de liquidez, eventos cisne negro (como o risco de assassinato mencionado pelo Igor), mudanças nas regras da plataforma — essas são as verdadeiras coisas que podem destruir seu capital. Um retorno anual de 40% soa tentador, mas a condição é que você consiga chegar ao dia em que esse rendimento se concretiza.

Acredito que o futuro dos mercados preditivos é promissor, mas esta onda de arbitragem? Não passa de uma bolha inevitável no processo de transição do mercado de ineficaz para eficaz. A abordagem inteligente é entender o mecanismo de arbitragem, mas não confundir as discrepâncias de preço de curto prazo com fontes de rendimento a longo prazo.