Duas Ações de Computação Quântica no Portfólio de Bilionários Mostram Crescimento Explosivo, Mas Analistas Alertam para Riscos de Avaliação

A Aposta Quântica Que Tem Wall Street Dividida

Quando o lendário gestor de fundos de hedge Ken Griffin, da Citadel Advisors, acumulou discretamente posições na Rigetti Computing e na D-Wave Quantum durante o terceiro trimestre, isso causou ondas na comunidade de investimentos. Essas duas empresas de computação quântica proporcionaram retornos impressionantes para os primeiros investidores — a Rigetti disparou 3.750% desde o início de 2023, enquanto a D-Wave subiu 1.770% a partir do início de 2024. No entanto, por trás desses ganhos impressionantes, existe uma história mais complexa sobre avaliação, diferenciação tecnológica e a linha do tempo para avanços práticos em computação quântica.

Rigetti Computing: Integração Vertical Encontra Avaliação Extrema

A Rigetti Computing criou um nicho distintivo através da integração vertical e do design pioneiro de processadores quânticos multi-chip. A empresa fabrica os seus próprios processadores quânticos supercondutores e desenvolve toda a pilha de software e hardware necessária para serviços quânticos baseados na nuvem. Entre os sete analistas de Wall Street que acompanham a ação, o preço-alvo consensual é de $40 por ação — implicando um potencial de 42% de valorização em relação aos níveis atuais, com a chamada mais otimista chegando a $51 (82% de ganho potencial ).

No entanto, por trás desse otimismo reside uma realidade preocupante: o múltiplo preço-vendas da Rigetti de 1.080 ofusca até mesmo os nomes mais caros do S&P 500. Para colocar isso em perspectiva, é negociado a aproximadamente 10 vezes o múltiplo de avaliação da Palantir Technologies, que por sua vez é considerada a preços premium pela maioria das medidas. Esse tipo de desconexão de avaliação tipicamente não persiste. O mercado de computação quântica em si está projetado para permanecer uma mera fração do tamanho da inteligência artificial — aproximadamente 450 vezes menor até 2030, de acordo com a Grand View Research.

D-Wave Quantum: Resolvendo os Problemas de Hoje, Enfrentando as Questões de Amanhã

A D-Wave adota uma abordagem técnica fundamentalmente diferente, especializando-se em recozimento quântico em vez de arquiteturas baseadas em portas. Embora os recozedores não consigam executar a maioria dos algoritmos quânticos, eles se destacam em tarefas de otimização estreitas. Notavelmente, a D-Wave atualmente implanta sistemas com mais de 4.000 qubits físicos — um contraste marcante com o roteiro da Rigetti, que não prevê sistemas de 1.000 qubits até 2027. Essa vantagem se traduz em utilidade a curto prazo, mesmo que essa utilidade permaneça limitada.

A imagem financeira revela dores de crescimento. A receita do terceiro trimestre duplicou para 3,7 milhões de dólares, no entanto, as perdas líquidas não-GAAP atingiram 18,1 milhões de dólares. A empresa tem disfarçado a persistente tinta vermelha através de uma diluição agressiva de ações — as ações em circulação aumentaram 31% desde o início do ano e 117% ao longo de dois anos. Do ponto de vista da avaliação, a D-Wave é negociada a 325 vezes as vendas. Embora seja mais barata do que a Rigetti nesse critério, ambas as empresas têm preços que parecem desconectados da realidade, especialmente quando a computação quântica está prevista para crescer apenas 21% anualmente até o final da década.

A Verdade Desconfortável Sobre o Tempo

Ambas as ações apresentam um risco significativo de desvalorização, apesar do sentimento positivo dos analistas. O alvo mediano da D-Wave de $40 sugere um potencial de valorização de 48% em relação aos preços atuais, com mesmo a chamada mais conservadora implicando ganhos de 30%. No entanto, a história sugere que mesmo quando o consenso de Wall Street aponta para altas, as estruturas de avaliação aqui são intrinsecamente instáveis. Observadores com horizontes de investimento longos devem considerar esperar por pontos de entrada significativamente melhores ou manter tamanhos de posição mínimos se decidirem participar.

A revolução da computação quântica pode, de fato, chegar, mas a linha do tempo para sistemas comercialmente viáveis e tolerantes a falhas continua distante — provavelmente a um ou dois décadas de distância. O capital paciente vence em tecnologias emergentes, mas pagar demais no ponto de inflexão destrói retornos. Os movimentos de Ken Griffin sinalizam confiança na trajetória de longo prazo do setor, mas seus tamanhos de posição microscópicos sugerem que até investidores institucionais sofisticados estão procedendo com cautela.