A especulação sobre o presidente da Fed provoca fraqueza do Dólar e uma corrida para ativos de refúgio.

O índice do dólar enfrentou ventos contrários na quarta-feira, terminando em baixa de 0,08% à medida que os participantes do mercado reavaliaram suas posições após o relatório da Bloomberg de que Kevin Hassett está a emergir como um candidato principal para substituir Jerome Powell como Presidente da Reserva Federal. A postura dovish de Hassett sobre as taxas de juro gerou implicações significativas nos mercados de câmbio e de commodities, moldando a forma como os investidores veem a perspetiva do dólar a médio prazo.

O que está a impulsionar a retirada do dólar?

Enquanto as negociações na manhã de quarta-feira viam o dólar subir devido a surpresas económicas nos EUA melhores do que o esperado—os pedidos de subsídio de desemprego semanais caíram para um mínimo de 7 meses de 216.000, e os pedidos de bens de capital de setembro aumentaram 0,9% em relação ao mês anterior, em comparação com as expectativas de apenas 0,3%—esses ganhos rapidamente se evaporaram. O culpado foi duplo: os dados do PMI de Chicago revelaram uma contração de 17 meses de 36,3, e a perspectiva de uma nomeação dovish para o presidente da Fed pesou fortemente sobre o sentimento.

A nomeação de Hassett apresenta uma preocupação estrutural para os touros do dólar. Conhecido por sua aliança com a preferência do Presidente Trump por taxas de juro mais baixas, a nomeação de Hassett sinalizaria uma pressão potencial sobre a independência da Fed. Os mercados estão atualmente a precificar uma probabilidade de 80% de um corte de taxas de 25 pontos base na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro—uma precificação que provavelmente se intensificaria sob um Presidente da Fed dovish com laços políticos.

A força do mercado de ações na quarta-feira reduziu ainda mais a procura por refúgio no dólar, uma vez que os ralis acionários normalmente atraem liquidez para longe das tradicionais operações com moedas.

Euro Capitaliza em Sinais Mistos

O EUR/USD subiu para uma máxima de 1 semana, aumentando 0,23% na quarta-feira, impulsionado pelos comentários de Boris Vujcic, membro do Conselho Governante do BCE, sugerindo que as taxas de juros da zona euro estão adequadamente posicionadas “por enquanto.” Esta dovishness medida do BCE—combinada com visões equilibradas sobre os riscos de crescimento e inflação—proporciona um âncora estabilizadora para o euro.

No entanto, a incerteza em torno das negociações de paz russo-ucranianas continua a limitar o potencial de alta. O euro permanece preso entre a retórica de apoio do BCE e os ventos contrários geopolíticos, com os preços de mercado a mostrarem apenas 1% de probabilidade de um corte na taxa do BCE até 18 de dezembro.

Iene Japonês Sob Pressão da Força das Ações

O USD/JPY avançou 0,24% na quarta-feira, com o iene a suportar o peso de uma recuperação de 1,85% no Índice de Ações Nikkei. À medida que as ações sobem, os investidores abandonam posições de refúgio seguro, pressionando o iene em conformidade. Dados de preços de serviços do PPI mais fracos do que o esperado, a 2,7% em comparação com o ano anterior, reduziram ainda mais as expectativas de um aperto iminente do BOJ.

No entanto, o iene encontrou algum apoio de indicadores económicos mais fortes do que os inicialmente relatados: o índice económico principal do Japão subiu para um máximo de 11 meses de 108,6, e os pedidos de máquinas-ferramenta em outubro aumentaram 17,1% em relação ao ano anterior - a melhor performance em mais de três anos. A Reuters informou que o BOJ está a preparar os mercados para um possível aumento da taxa já a 19 de dezembro, embora a atual precificação do mercado reflita apenas uma probabilidade de 34%.

Ouro e Prata Disparam com Expectativas Dovish da Fed

Os metais preciosos considerados refúgios seguros dispararam na quarta-feira, com o ouro COMEX de dezembro a fechar em alta de 0,61% e a prata COMEX de dezembro a saltar 3,83% para máximos de 1,5 semanas. A nomeação de Hassett catalisou este rally, enquanto os participantes do mercado reavaliavam suas proteções contra a inflação e a desvalorização da moeda.

Com uma probabilidade de 80% agora precificada numa redução da taxa em dezembro, a procura por ouro e prata como reservas de valor intensificou-se. A narrativa do presidente do Fed, dovish, agrava esta reavaliação, à medida que os investidores veem cada vez mais a detenção de metais preciosos físicos como um seguro de portfólio contra um ambiente de taxas mais baixas por mais tempo.

O banco central da China emergiu como um comprador estrutural de importância significativa. As reservas de ouro de Pequim aumentaram para 74,09 milhões de onças troy em outubro, marcando o décimo segundo mês consecutivo de acumulação de reservas. Globalmente, os bancos centrais adquiriram 220 toneladas métricas no terceiro trimestre—um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre—sublinhando a convicção institucional sobre o papel do ouro em um sistema financeiro multipolar.

A prata beneficia especificamente de fornecimentos físicos restritos. Os inventários dos armazéns da Bolsa de Futuros de Xangai colapsaram para mínimos de 10 anos, criando potenciais pressões do lado da oferta se a demanda acelerar ainda mais.

Ventos Contrários Limitando Ganhos Adicionais

Nem todos os fatores apoiam preços mais altos para metais preciosos. O rali das ações de quarta-feira reduziu a demanda imediata por ativos seguros, enquanto os relatos de perspectivas melhoradas para o término do conflito na Ucrânia também diminuíram os fluxos de cobertura em direção ao ouro.

A nível técnico, os metais preciosos enfrentaram pressões de liquidação desde que atingiram máximos históricos a meio de outubro. As participações em ETFs de ouro e prata recuaram dos máximos de 3 anos estabelecidos a 21 de outubro, sugerindo que alguns investidores de momentum já fecharam posições.

A Perspectiva Mais Ampla

A negociação de quarta-feira revelou um mercado em transição. A perspetiva de um presidente da Fed dovish, combinada com dados de manufatura em deterioração, está a desafiar a narrativa de estabilidade das taxas de juro que tem sustentado o dólar ao longo de 2024. Entretanto, os bancos centrais em todo o mundo—particularmente o Banco Popular da China—estão a duplicar a acumulação de ouro, sugerindo que estão a proteger-se precisamente contra a fraqueza do dólar que a nomeação de Hassett implica.

Para os traders que estão a observar o dólar e a procurar exposição a esta mudança, a semana que se avizinha será crítica para determinar se estes movimentos representam uma reavaliação duradoura ou apenas uma correção temporária antes da decisão do FOMC de dezembro que esclarecerá o verdadeiro caminho do Fed.