Os mercados de petróleo disparam em meio a interrupções de fornecimento e um Dólar em fraqueza

Os mercados de energia estão a exibir um robusto momentum hoje, à medida que múltiplos catalisadores em alta convergem. Os futuros do petróleo WTI de janeiro estão a subir +0.68 (+1.16%), enquanto os contratos de gasolina RBOB de janeiro subiram +0.00393 (+2.16%), com o petróleo a alcançar o seu nível mais alto em uma semana. Esta trajetória ascendente está a ser sustentada por três principais motores: um dólar mais fraco, uma oferta restringida de grandes produtores e tensões geopolíticas em escalada.

A Fraqueza do Dólar Impulsiona a Alta da Energia

A queda no índice do dólar (DXY00) para um mínimo de 2 semanas está proporcionando grandes ventos favoráveis aos preços das commodities. Um dólar mais fraco tipicamente aumenta o apelo de ativos denominados em dólares, como o petróleo bruto, tornando-os mais acessíveis para compradores internacionais e apoiando preços mais altos.

Disrupções de Suprimento da Rússia Aceleram Alta

As exportações de petróleo bruto russo reduzidas representam uma restrição crítica de oferta que impulsiona os preços. Ataques de drones e mísseis ucranianos durante o fim de semana danificaram o terminal de petróleo do Mar Báltico russo, forçando o fechamento operacional. Além disso, o Consórcio do Oleoduto do Mar Cáspio, que transporta aproximadamente 1,6 milhão de bpd das exportações de petróleo do Cazaquistão, suspendeu as operações após sofrer danos no oleoduto em um de seus anéis.

Essas interrupções agravaram as pressões existentes sobre as exportações russas. Dados da Vortexa de 19 de novembro revelaram que os embarques de produtos petrolíferos da Rússia caíram para 1,7 milhão de bpd durante os primeiros 15 dias de novembro - o menor nível em mais de três anos. A recente ofensiva da Ucrânia visando refinarias russas tem sido particularmente impactante: aproximadamente 13-20% da capacidade de refinação da Rússia foi neutralizada até o final de outubro, reduzindo a capacidade de produção em até 1,1 milhão de bpd. Somente nos últimos três meses, a Ucrânia atingiu pelo menos 28 refinarias russas, intensificando a escassez de combustível dentro da Rússia e restringindo as capacidades de exportação de petróleo bruto.

Novas sanções dos EUA e da UE direcionadas a empresas de petróleo russas, infraestrutura e frotas de petroleiros restringiram ainda mais a capacidade de Moscovo de mover petróleo bruto internacionalmente. Evidências de pressões de oferta são visíveis na dinâmica de armazenamento de petroleiros: a Vortexa relatou que o petróleo armazenado a bordo de petroleiros estacionários (parados por pelo menos 7 dias) aumentou +12% em relação à semana anterior, totalizando 124,64 milhões de barris na semana que terminou em 28 de novembro—o maior acúmulo em aproximadamente 2,5 anos.

Prêmio Geopolítico da Venezuela

Os riscos geopolíticos aumentados em torno da Venezuela estão a contribuir com um suporte adicional às avaliações do petróleo bruto. Após a declaração do presidente Trump de que o espaço aéreo venezuelano deve ser considerado fechado, os mercados estão a ter em conta potenciais interrupções na oferta do 12º maior produtor de petróleo do mundo, adicionando um prémio de risco aos preços do petróleo bruto.

OPEC+ Mantém Disciplina de Produção

A OPEC+ forneceu apoio adicional aos preços no domingo ao reafirmar seu compromisso de pausar os aumentos de produção durante o primeiro trimestre de 2026. Em sua reunião de 2 de novembro, o cartel autorizou um aumento de produção de +137.000 bpd em dezembro, seguido por uma paralisação da produção no primeiro trimestre de 2026 devido ao surgimento de superávits globais de petróleo. A organização continua no processo de restaurar os cortes de produção de 2,2 milhões de bpd implementados no início de 2024, com aproximadamente 1,2 milhões de bpd ainda necessitando de restauração.

A produção de petróleo bruto da OPEC em outubro aumentou em +50.000 bpd para 29,07 milhões de bpd, marcando o nível mais alto em 2,5 anos. No entanto, as perspectivas de oferta global revistas sugerem um ambiente mais restrito do que o anteriormente antecipado.

Demanda Conflitante e Tendências de Produção nos EUA

A dinâmica do mercado apresenta uma imagem mais nuanceada ao examinar os fundamentos mais amplos de oferta e demanda. A OPEC reviu a sua avaliação do mercado global de petróleo para o Q3, passando de um défice para um excedente, impulsionado em parte pela produção dos EUA, que superou as expectativas. A organização agora prevê um excedente de 500.000 bpd para o Q3, revertendo a estimativa do mês passado de um défice de -400.000 bpd.

A EIA elevou a sua previsão de produção de crude dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de barris por dia, a partir de 13,53 milhões de barris por dia anteriormente. No entanto, os indicadores atuais sugerem que o momentum pode estar a moderar: a produção de crude dos EUA na semana que terminou a 21 de novembro caiu -0,1% em relação à semana anterior, para 13,814 milhões de barris por dia, recuando do recorde de 13,862 milhões de barris por dia registado durante a semana de 7 de novembro.

A IEA projetou um excedente global de petróleo recorde de 4,0 milhões de bpd para 2026, sinalizando possíveis ventos contrários de médio prazo para as avaliações do petróleo bruto. Esta perspetiva contrasta com as atuais restrições de oferta no curto prazo que sustentam os preços hoje.

Níveis de Inventário dos EUA e Atividade das Plataformas

Os últimos dados de inventário da EIA até 21 de novembro revelam uma posição mista: os inventários de crude dos EUA estavam -3,8% abaixo da média sazonal de 5 anos, os inventários de gasolina estavam -3,3% abaixo da faixa sazonal, e os inventários de destilados estavam -6,9% abaixo da linha de base sazonal de 5 anos.

No setor de perfuração, a Baker Hughes relatou que o número de plataformas de petróleo ativas nos EUA na semana que terminou a 28 de novembro caiu em -12 para 407—um mínimo de 4 anos. Este declínio reflete a retração da indústria em relação ao máximo de 5,5 anos de 627 plataformas registrado em dezembro de 2022, com a atividade de perfuração contraindo-se acentuadamente nos últimos 2,5 anos.

Resumo

As dinâmicas do mercado de energia de hoje sublinham a complexa interação entre as interrupções de fornecimento, os riscos geopolíticos e os fatores macroeconômicos. Embora as limitações de fornecimento a curto prazo da Rússia e da Venezuela, juntamente com a fraqueza do dólar, proporcionem suporte imediato para o petróleo bruto e a dinâmica das exportações de petróleo dos EUA, as previsões a longo prazo sugerem que a normalização da procura e cenários de possível sobreoferta podem, em última análise, restringir os rallys.