Os Mercados Globais de Cacau Enfrentam Ventos Contrários à Medida que os Atrasos na Política Abrandam as Preocupações de Oferta

Os futuros do cacau recuaram na quarta-feira, à medida que a aprovação pelo Parlamento Europeu de um adiamento de um ano da Regulamentação da Desflorestação da UE (EUDR) aliviou as preocupações sobre as restrições de fornecimento. Os contratos de março na ICE Nova Iorque caíram 0,12%, enquanto os futuros de dezembro em Londres desceram 0,27%, mas ambos mantiveram-se acima das mínimas de 1,75 anos registradas na semana anterior.

Mudança de Política Redireciona Fluxos Comerciais Globais

O adiamento da EUDR representa um desenvolvimento significativo para os mercados de cacau. Originalmente concebido para restringir as importações de mercadorias ligadas ao desmatamento—incluindo o cacau de regiões produtoras importantes—o atraso estende os processos de aprovação da UE e mantém o acesso a produtos agrícolas de zonas de cultivo chave em toda a África, Indonésia e América do Sul. Este alívio regulatório reforçou as expectativas de disponibilidade de oferta entre as principais nações consumidoras.

Perspectivas de Colheita da África Ocidental Pressionam os Preços

Os fundamentos da produção estão a pesar no mercado. Onde cresce o cacau? A maior parte origina-se da África Ocidental, particularmente da Costa do Marfim e de Gana, regiões que estão a viver condições favoráveis. Os agricultores nessas áreas reportam uma saúde robusta das árvores e condições de secagem ideais após padrões de clima seco. O fabricante de chocolate Mondelez observou que as contagens de vagens da atualidade na África Ocidental estão 7% acima da média histórica de cinco anos e excedem substancialmente os volumes do ano passado. O ciclo principal de colheita da Costa do Marfim começou, com o sentimento dos agricultores decididamente otimista em relação à qualidade da colheita.

Reversões Tarifárias e Fraqueza na Demanda Aumentam a Pressão

Em novembro, a administração Trump eliminou a tarifa recíproca de 10% sobre commodities não cultivadas domesticamente, incluindo cacau, juntamente com o imposto de 40% sobre importações alimentares do Brasil. O Brasil está entre os 10 principais produtores de cacau do mundo, tornando essa reversão de política particularmente relevante para a direção dos preços.

Os indicadores de demanda pintam um quadro preocupante. As vendas de confeitaria de chocolate durante a recente temporada de Halloween desapontaram grandes fabricantes como a Hershey, com as vendas sazonais representando quase 18% da receita anual de doces nos EUA. Os dados de processamento sublinham esta fraqueza: as moagem de cacau na Ásia contraíram 17% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, totalizando 183.413 MT—um mínimo trimestral de nove anos—enquanto as moagem na Europa caíram 4,8% em relação ao ano anterior para 337.353 MT, marcando um mínimo de uma década para o processamento do terceiro trimestre.

Dinâmica de Oferta: Sinais Mistos

Os recibos portuários da Costa do Marfim totalizaram 618,899 MT de 1 de outubro a 23 de novembro, representando uma diminuição de 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado, embora o país mantenha sua posição como o maior produtor de cacau do mundo. Por outro lado, os inventários portuários monitorizados pela ICE nos EUA caíram para 1,709,185 sacas—um mínimo de 8,5 meses—oferecendo um suporte modesto aos preços.

A Nigéria, o quinto maior produtor a nível global, apresenta uma perspetiva de oferta baixista. A Associação de Cacau da Nigéria prevê que a produção de 2025/26 contraia 11% em relação ao ano anterior, totalizando 305.000 MT, face aos 344.000 MT projetados para a temporada anterior.

O Equilíbrio de Mercado Move-se para o Excedente

As avaliações mais recentes da Organização Internacional do Cacau revelam um ponto de virada. A temporada 2023/24 registou um défice de 494.000 MT—o maior em mais de 60 anos—à medida que a produção caiu 13,1% para 4,380 milhões de MT. No entanto, as projeções para 2024/25 indicam um excedente estimado de 142.000 MT, o primeiro excedente em quatro anos, apoiado por um crescimento da produção de 7,8% para 4,84 milhões de MT. Este surgimento de excedente segue-se a uma relação de estoques para moagem de 27,0%, uma baixa histórica na temporada anterior.

A convergência das expectativas de excesso de oferta, atrasos regulatórios que aumentam a acessibilidade das importações e a demanda global de chocolate contida estabeleceu um cenário baixista de curto prazo para as avaliações do cacau, apesar das reduções de inventário favoráveis nos centros de distribuição.