Análise aprofundada: de NFT a SFT, e depois a ERC-404 — a trajetória de evolução dos padrões de tokenização na blockchain

A velocidade de iteração no mundo das finanças criptográficas é surpreendente. Após a primeira onda impulsionada pela blockchain e criptomoedas, os NFTs conquistaram rapidamente o reconhecimento do mercado devido à sua singularidade. Agora, uma classe de ativos digitais mais flexível — os tokens semi-fungíveis (SFT) — está silenciosamente reescrevendo as regras da propriedade digital. Além disso, o padrão emergente ERC-404 tenta romper as limitações das categorias existentes. Seja você um veterano em criptomoedas ou um novato explorador, essa evolução técnica dos padrões de tokenização merece uma compreensão aprofundada.

Começando pelos fundamentos: a diferença essencial entre fungibilidade e não fungibilidade

Para realmente entender as diferenças centrais entre tokens não fungíveis (NFTs) e tokens semi-fungíveis (SFT), é necessário primeiro compreender os conceitos básicos de “fungível” e “não fungível”.

Ativos fungíveis têm uma definição relativamente simples — eles seguem o princípio de troca 1:1 de equivalência completa. Imagine uma nota de dólar na sua mão e uma nota de dólar do seu amigo. Independentemente do estado físico da nota (plana ou enrugada), elas têm o mesmo valor financeiro e podem ser trocadas sem problemas. É por isso que moedas fiduciárias e a maioria das criptomoedas se enquadram na categoria de ativos fungíveis.

Ativos não fungíveis são completamente diferentes. Cada ativo não fungível carrega atributos únicos. No mundo dos NFTs, mesmo duas moedas provenientes do mesmo criador, com características visuais semelhantes, podem ter valores diferentes devido à raridade, histórico, reconhecimento de mercado, entre outros fatores. Duas NFTs nunca poderão ser trocadas de forma realmente equivalente 1:1.

Em outras palavras: ativos fungíveis enfatizam a intercambialidade, enquanto ativos não fungíveis destacam a singularidade.

A evolução dos padrões de NFT: uma jornada de uma década da teoria à prática

Origens remotas do conceito de NFT

Muitos pensam que NFTs surgiram em 2021, mas essa percepção está desatualizada. A base teórica dos tokens não fungíveis remonta a 2012. Naquela época, o pesquisador Meni Rosenfeld propôs o conceito de “moedas coloridas” — uma solução baseada na blockchain do Bitcoin, destinada a mapear ativos do mundo real na cadeia e regular seus direitos de uso por meio de tokens. Embora essa ideia fosse inovadora, devido às limitações do próprio design do Bitcoin e seu foco funcional, ela não foi implementada na época.

No entanto, ela serviu de guia para os desenvolvedores posteriores.

De 2014 a 2021: aceleração na evolução do ecossistema NFT

2014 — O usuário da internet Kevin McCoy criou na blockchain do Namecoin o primeiro NFT comprovado: “Quantum”. Trata-se de um octógono de pixels que muda de cor e apresenta movimentos semelhantes a um polvo. Apesar de sua inovação quase passar despercebida na época, marcou oficialmente o início da era NFT.

2016 — Memes da cultura da internet começaram a ser emitidos na forma de NFTs. Essa mudança marcou a aproximação do NFT da cultura popular.

2017-2020 — Os padrões de contratos inteligentes do Ethereum foram otimizados e ganharam ampla aceitação. Muitos projetos NFT migraram para o ecossistema Ethereum. O projeto CryptoPunks, criado por John Watkinson e Matt Hall, foi lançado após o sucesso dos Rare Pepes, tornando-se um pioneiro amplamente reconhecido. Ao mesmo tempo, CryptoKitties foi apresentado na hackathon oficial do Ethereum, causando uma explosão de crescimento que chegou a congestionar a rede.

2020-2021 — O ecossistema NFT experimentou um crescimento explosivo. A demanda por NFTs de jogos e ativos virtuais do metaverso aumentou, com projetos como Decentraland ganhando destaque. Obras de arte de alto nível começaram a ser vendidas em casas de leilões tradicionais na forma de NFTs, com a obra de Beeple estabelecendo recordes de vendas.

Simultaneamente, blockchains como Cardano, Solana, Tezos e Flow lançaram seus próprios ecossistemas de NFTs. A Meta (antiga Facebook) até mudou de nome e ajustou sua estratégia corporativa para o metaverso.

Mapa de aplicações reais de NFTs

Atualmente, os NFTs estão profundamente enraizados em três áreas: jogos, arte digital e música. Nesses setores, eles funcionam como ferramentas para verificar propriedade, evitar pirataria e permitir que criadores monetizem diretamente seu trabalho, tornando-se soluções tecnológicas indispensáveis. Mas o potencial dos NFTs vai muito além dessas áreas — qualquer ativo do mundo real que seja escasso ou único pode, teoricamente, ser tokenizado.

A ascensão dos SFT: uma solução híbrida para maior flexibilidade

O que são tokens semi-fungíveis

Tokens semi-fungíveis (Semi-Fungible Token, SFT) são uma classe de ativos digitais com dupla identidade. Eles podem, sob condições específicas, alternar entre os estados de “fungível” e “não fungível”, oferecendo maior flexibilidade de aplicação do que um único tipo de ativo.

Esse conceito pode parecer abstrato, mas um exemplo cotidiano ajuda a esclarecer — ingressos para shows.

Imagine que você compra um ingresso para o show do seu artista favorito. Antes do evento, seu ingresso pode ser trocado por outros ingressos na mesma fila — nesse momento, ele é fungível. Após o show, o ingresso perde seu valor de troca e se torna uma lembrança única. O valor dessa lembrança depende da fama do show, da data especial e de suas emoções pessoais. Agora, ele se torna um ativo não fungível.

Padrão ERC-1155 e a base técnica dos SFT

Os tokens semi-fungíveis são implementados na blockchain do Ethereum pelo padrão ERC-1155. Essa inovação permite que um único contrato inteligente gerencie múltiplos SFTs, ao contrário do ERC-721 (que é projetado para NFTs individuais) ou do ERC-20 (que é otimizado para tokens fungíveis), oferecendo suporte à diversidade.

Os criadores do padrão ERC-1155 são a Enjin e a Horizon Games, inicialmente voltados para o ecossistema de jogos, e projetos como The Sandbox também adotaram essa solução.

Estado atual e perspectivas dos SFT

Hoje, a maior aplicação de SFTs está nos jogos blockchain — cada ativo dentro do jogo pode, em determinado momento, atuar como moeda intercambiável ou como equipamento único. Mas a indústria reconhece seu potencial em sistemas de ingressos, cartões de fidelidade, cupons de tempo limitado e outros.

Combinação de SFT com tokenização de ativos reais (RWA)

Os tokens semi-fungíveis oferecem vantagens únicas na tokenização de ativos reais (RWA). Com eles, ativos do mundo físico (como imóveis, obras de arte, direitos comerciais) podem ser fracionados em várias partes inicialmente fungíveis, reduzindo a barreira de entrada para investidores. Essas partes podem, após condições específicas (como período de retenção ou restrições de transferência), se transformar em ativos não fungíveis, aumentando a liquidez de mercado.

Esse modelo híbrido também permite refletir automaticamente as mudanças de valor na propriedade, suportar codificação de direitos complexos (dividendos, votos) e ajustar atributos do token conforme requisitos regulatórios — funcionalidades que um único tipo de token não consegue oferecer.

ERC-404: uma tentativa radical de romper a dualidade

O que é o ERC-404

O ERC-404 é um padrão experimental surgido em 2024 na comunidade Ethereum, proposto por desenvolvedores anônimos sob os pseudônimos “ctrl” e “Acme”. Seu objetivo principal é eliminar a distinção entre ERC-20 (fungível) e ERC-721 (não fungível), criando um novo tipo de ativo que equilibra liquidez e singularidade.

Em comparação com os padrões estritamente binários ERC-721 e ERC-1155, o ERC-404 permite que um único token alterne dinamicamente suas propriedades de acordo com condições de mercado e uso. Isso resolve um problema central dos NFTs tradicionais — a baixa liquidez. Em leilões tradicionais, NFTs são difíceis de negociar fracionadamente, mas o ERC-404 permite que investidores adquiram frações do NFT, ampliando a base de participantes do mercado.

Riscos e futuro do ERC-404

É importante reconhecer que o ERC-404 ainda não passou pelo processo formal de proposta de melhoria da Ethereum (EIP). Em comparação, ERC-721 e ERC-1155 passaram por rigorosas análises comunitárias e auditorias de segurança. A introdução não oficial do ERC-404 gerou preocupações sobre sua segurança — riscos de ataques de rug pull, falhas no mecanismo de assinatura de contratos inteligentes, entre outros, precisarão ser testados na prática.

No entanto, o padrão já atraiu atenção de projetos pioneiros como Pandora, DeFrogs e Rug, indicando que há uma demanda real por modelos híbridos de tokens.

Comparação direta entre os três principais padrões

ERC-721: o pilar dos NFTs

O ERC-721 é a base do ecossistema NFT atual, sustentando a maioria dos tokens não fungíveis emitidos. Como padrão de protocolo, define os limites de funcionalidades dos NFTs, regulando sua cunhagem, negociação e transferência.

Sua vantagem é clara — permite que desenvolvedores adicionem camadas extras de funcionalidades (como autenticação de autenticidade, rastreamento de origem), destacando a singularidade de cada ativo.

Por outro lado, sua desvantagem é significativa — um contrato inteligente único só consegue transferir uma NFT por vez. Para transferir 50 NFTs em lote, o sistema precisa dividir em 50 transações distintas, causando congestionamento, aumento de taxas de gás e atrasos.

ERC-1155: flexibilidade com múltiplos tokens

O ERC-1155, também conhecido como padrão multi-token, é uma combinação do ERC-721 e do ERC-20. Como os SFTs combinam características de tokens fungíveis e não fungíveis, ele consegue mitigar limitações de ambos.

Especificamente:

• Para os principais problemas dos tokens fungíveis (como a impossibilidade de reversão de transações), o ERC-1155 oferece mecanismos condicionais de cancelamento, permitindo correções em casos de erro (como envio para endereço errado).
• Para os gargalos na gestão de NFTs, o padrão permite que uma única operação manipule múltiplos tokens, reduzindo significativamente o consumo de gás e a carga na rede.

ERC-404: a tentativa de romper limites

A inovação central do ERC-404 é a verdadeira conversão dinâmica de atributos. Diferente do “híbrido mas separado” do ERC-1155, o ERC-404 realiza uma “fusão sem costura” — o mesmo token pode, de acordo com o uso, alternar entre estados intercambiáveis e não intercambiáveis.

Essa dupla funcionalidade teoricamente abre um novo espaço de design de ativos — investidores podem aproveitar a liquidez dos tokens fungíveis e, ao mesmo tempo, manter o valor de escassez dos NFTs. Mas essa inovação também traz riscos não testados, como vulnerabilidades sistêmicas.

Comparativo de funcionalidades e aplicações de NFT e SFT

Como NFTs e SFTs operam na prática

Como funcionam os NFTs

Tecnicamente, os NFTs operam em blockchains públicas como Ethereum. Cada NFT é uma prova digital única de propriedade de um ativo — uma espécie de certificado que garante a posse. Essa prova é inalterável e indivisível. Uma vez cunhada, não há cópias, o que garante valor para criadores (ilustradores, músicos, designers, empreendedores) — seus trabalhos têm uma propriedade real protegida, ao contrário de cópias arbitrárias.

Como funcionam os SFTs

No cenário de jogos, os SFTs podem ser entendidos assim: o jogador adquire uma moeda que inicialmente representa um equipamento especial. Essa moeda pode ser trocada por outras (como ativo fungível). Mas, ao ser usada para evoluir, fundir ou ativar funcionalidades especiais, ela se transforma em um ativo não fungível, adquirindo atributos únicos e não mais facilmente transferíveis.

Essa transformação é programada antecipadamente pelo desenvolvedor no contrato inteligente, sem depender de protocolos externos. Isso dá aos criadores de jogos maior controle econômico, resolvendo problemas de inflação descontrolada de jogos antigos. Um mesmo token pode ter valores diferentes em fases distintas — por exemplo, como moeda, valendo 10 unidades, ou como equipamento lendário, valendo o dobro.

A tokenização na reconstrução da propriedade de ativos

De forma fundamental, a tokenização de ativos está se tornando o núcleo da inovação financeira. A tecnologia blockchain permite registrar, verificar e transferir propriedade de ativos de formas inéditas.

NFTs e SFTs, como ferramentas dessa revolução, estão mudando a forma como criadores, artistas, desenvolvedores de jogos, investidores e consumidores interagem economicamente. Apesar de os SFTs terem aplicações atualmente mais restritas ao setor de jogos, seu potencial de cruzar diferentes indústrias já começa a se mostrar — desde transparência na cadeia de suprimentos, investimentos fracionados em imóveis, gestão de direitos autorais até negociações de créditos de carbono.

A emergência de padrões como o ERC-404, embora ainda exija tempo para consolidar sua segurança operacional, aponta na direção de maior flexibilidade, liquidez e aplicações mais complexas.

O futuro do mundo de ativos na blockchain certamente será um ecossistema com múltiplos padrões coexistindo, onde diferentes cenários de uso impulsionarão soluções distintas. Para quem deseja aproveitar as oportunidades nesse ecossistema, compreender as diferenças essenciais, aplicações e riscos de cada padrão é uma competência básica.