A poeira assentou com a entrega de 23,7 mil milhões de dólares em opções em Bitcoin, mas a reação do mercado ultrapassou as expectativas de muitos – sem as flutuações acentuadas imaginadas, o preço da moeda oscilou ligeiramente em torno dos 87.000 dólares. Parece calmo, mas este é na verdade o sinal mais perigoso. Tal como a tranquilidade opressiva antes da tempestade, não há nada de invulgar à superfície, mas na verdade a corrente subterrânea já está a crescer.

Vamos falar sobre porque é que a entrega muitas vezes desencadeia um grande mercado. Antes da entrega, para gerir o risco, os market makers fixam o preço numa faixa específica ao comprar e vender repetidamente ao local, o que equivale a colocar um período apertado no mercado. Assim que a entrega é concluída, esta restrição é levantada e o verdadeiro poder de longo e curto prazo do mercado pode ser mostrado. O que é ainda mais complicado é que esta entrega ocorreu nas férias de Natal, grandes instituições na Europa e nos Estados Unidos estão de férias, e a liquidez do mercado evaporou-se mais de 45%, neste ambiente extremamente encolhido, uma ordem de venda aparentemente discreta pode desencadear uma reação em cadeia, tal como o mercado que atingiu os 24.000 na manhã cedo e recuperou rapidamente, é um exemplo vivo.

Olhe para os dados para compreender melhor este equilíbrio estranho. Após a entrega, houve três fenómenos muito anormais: primeiro, o índice de medo e ganância continua preso na posição extremamente temida de 24, mas o rácio bull-bear do mercado de opções é apenas 0,38, ou seja, o número de contratos otimistas é três vezes superior ao de baixa, o que mostra que as ideias dos investidores retalho e institucionais têm sido completamente opostas; segundo, a volatilidade implícita caiu para um mínimo de 45, o que é frequentemente um prenúncio de volatilidade violenta.