Market makers no trading de criptomoedas: como eles formam um mercado eficiente

Na negociação de criptomoedas, a liquidez é o oxigênio do mercado. Sem os market makers, que fornecem um volume constante de negociações, os traders enfrentariam spreads largos, oscilações de preço abruptas e a impossibilidade de fechar posições grandes rapidamente. Os market makers operam na sombra, mas a sua influência na estabilidade e acessibilidade dos mercados de criptomoedas é inegável.

A essência do market making: quem são esses players?

Market maker não é apenas um trader ativo. É um participante especializado (trader, empresa ou instituição financeira) que coloca ordens simultâneas de compra e venda para um mesmo ativo, fornecendo continuamente contrapartes para outros participantes do mercado.

A principal diferença entre um market maker e um trader comum: o lucro não vem de adivinhar a direção do preço, mas do spread — a diferença entre o preço de compra (bid) e o preço de venda (ask). O trader pode esperar ganhar com o movimento de alta do preço, enquanto o market maker lucra em cada transação, independentemente de o mercado subir ou descer.

Hoje, no market making, dominam grandes instituições financeiras, hedge funds e firmas de trading especializadas. No entanto, traders de varejo também participam desse processo, colocando ordens limite nas exchanges em menor escala.

Mecânica de funcionamento: como os market makers sustentam o mercado

Vamos considerar um exemplo concreto com Bitcoin (BTC). Suponha que o preço de mercado atual do BTC seja $87.340 (dados de 2025-12-26). O market maker pode colocar:

• Uma ordem de compra de BTC a $87.320
• Uma ordem de venda de BTC a $87.360

O spread se torna seu potencial lucro a cada ciclo de compra e venda.

$40 Processo de market making em quatro etapas

Etapa 1: Cotações bid e ask O market maker oferece constantemente ambas as cotações. Isso garante que na book de ordens haja sempre pedidos de compra e venda. Assim, um trader que deseja entrar na posição nunca fica sem contrapartida.

Etapa 2: Execução rápida Quando o trader aceita a oferta do market maker ###compra a $87.360 ou vende a $87.320(, a posição é imediatamente executada. O market maker então coloca novas ordens, mantendo a liquidez.

Etapa 3: Acúmulo de microganhos Com milhares de transações ao longo do dia, esses pequenos spreads se acumulam em uma receita significativa. Algoritmos de alta frequência permitem realizar centenas ou milhares de negócios por segundo, escalando o lucro.

Etapa 4: Gestão de posição e hedge Market makers não negociam apenas na mesma exchange. Eles fazem hedge de suas posições em várias plataformas, minimizando o impacto das oscilações de preço. Se acumularem excesso de BTC em uma exchange, podem vendê-lo em outra, neutralizando o risco.

) Tecnologia por trás das cenas

Market makers modernos usam sistemas algorítmicos complexos de negociação de alta frequência ###HFT(, que:

• Analisam a profundidade do livro de ordens em tempo real
• Adaptam spreads conforme a volatilidade
• Predizem fluxos de ordens e ajustam posições proativamente
• Executam milhares de operações em milissegundos

Sem essa automação, o market making seria impossível na escala do mercado de criptomoedas atual.

Market makers vs market takers: dois polos do trading

Essas duas categorias de participantes criam um ecossistema onde cada um desempenha um papel indispensável.

Market makers aumentam a liquidez:

• Colocam ordens limite e aguardam execução
• Obtem lucro do spread, não da direção correta
• Garantem a presença constante de contrapartes

Market takers consomem liquidez:

• Executam ordens ao preço de mercado imediatamente
• Pagam o spread )diferença entre a melhor cotação e o preço de execução(
• Criam atividade e volume de negociações

Exemplo de interação: um market maker coloca uma ordem de venda de BTC a $87.360. Um especulador )market-taker(, acreditando que o preço cairá, compra imediatamente a esse preço, fechando a posição do market maker e entrando na sua aposta contra o mercado.

Um equilíbrio saudável entre makers e takers cria condições para spreads estreitos, alta profundidade de ordens e custos de transação baixos para todos os participantes.

Principais market makers na indústria de criptomoedas em 2025

Vários grandes players dominam o fornecimento de liquidez para ativos de criptomoedas.

) Wintermute: liquidez multibolsa em escala

Wintermute é um líder em trading algorítmico, gerenciando aproximadamente ###milhões em ativos em fevereiro de 2025. Opera com mais de 300 ativos on-chain em 30+ blockchains e atende a mais de 50 exchanges de criptomoedas. Segundo dados de novembro de 2024, o volume total de negociações ultrapassa $237 trilhões.

Pontos fortes: cobertura tanto de CEX quanto de DEX; sistemas algorítmicos avançados; reputação consolidada.

Limitações: menos focada em altcoins de nicho; pode não estar disponível para projetos em estágios iniciais.

$6 GSR: experiência profunda e diversificação

A GSR atua no mercado de criptomoedas há mais de dez anos, oferecendo market making, OTC trading e serviços de derivativos. Em fevereiro de 2025, investiu em mais de 100 protocolos e empresas Web3, operando em 60+ exchanges.

Pontos fortes: foco no lançamento de novos tokens; pacote completo de serviços; parcerias de longo prazo.

Limitações: voltada principalmente para grandes projetos e traders institucionais; serviços caros para pequenas empresas.

Amber Group: gestão de capital e foco institucional

A Amber Group gerencia cerca de $1,5 bilhão em capital de trading para mais de 2000 clientes institucionais. O volume total de negociações nas exchanges conectadas ultrapassa ###trilhão em fevereiro de 2025.

Pontos fortes: tecnologia baseada em IA; gestão de riscos integrada; forte foco em compliance.

Limitações: alta barreira de entrada; mais adequada para projetos maduros do que para startups.

$1 Keyrock: especialização em algoritmos

A Keyrock realiza mais de 550.000 negociações diárias em 1.300+ mercados e 85 exchanges. Fundada em 2017, oferece market making, OTC, serviços de opções e gestão de pools de liquidez.

Pontos fortes: algoritmos otimizados; soluções personalizadas; abordagem baseada em dados.

Limitações: menor escala comparada aos gigantes; menos conhecida; pode exigir comissões premium.

DWF Labs: investimentos e liquidez em um pacote

A DWF Labs gerencia um portfólio de mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos top-100 e 35% dos top-1000 projetos do CoinMarketCap. Opera em mais de 60 exchanges líderes, negociando tanto spot quanto derivativos.

Pontos fortes: suporte a projetos em estágio inicial; soluções OTC competitivas; atividade de investimento ativa.

Limitações: trabalha apenas com projetos tier-1; procedimentos de seleção rigorosos.

Todas essas empresas usam algoritmos avançados, análises profundas e tecnologias modernas para otimizar a liquidez e minimizar ineficiências nas negociações.

Por que os market makers são críticos para a saúde das exchanges

1. Crescimento explosivo da liquidez

Market makers garantem volume suficiente de ordens para que compras ou vendas grandes não causem movimentos extremos de preço. Sem eles, tentar comprar 10 BTC em um par pouco líquido poderia fazer o preço disparar.

2. Amortecimento da volatilidade

No mercado de criptomoedas 24/7, os market makers atuam como amortecedores. Durante pânicos, sustentam a demanda de compra; durante rallys, oferecem venda mais ativamente, evitando picos extremos.

3. Formação de preço justa

As cotações bid e ask constantes dos market makers ajudam a refletir a demanda e oferta reais, e não especulações ou erros em mercados de baixa liquidez.

4. Spreads estreitos = custos baixos

A concorrência entre market makers reduz spreads. Traders pagam menos comissões e obtêm melhores preços de execução.

5. Atração de volume e receita

Mercados líquidos atraem tanto traders de varejo quanto institucionais, aumentando o volume de negociações e as receitas de comissão da exchange. Novos tokens listados frequentemente precisam de suporte de market makers para liquidez imediata.

Riscos dos market makers: o lado oculto

Apesar da importância, os market makers enfrentam desafios sérios.

Volatilidade como principal inimiga

Os mercados de criptomoedas são conhecidos por sua imprevisibilidade. Se o preço se mover bruscamente ###por exemplo, uma queda inesperada do BTC de $87.340 para $80.000 em horas(, o market maker pode não conseguir ajustar as ordens a tempo e sofrer perdas.

) Risco de manter posições ###inventário(

Market makers mantêm grandes volumes de criptomoedas. Se o preço dos ativos que possuem cair abruptamente, seu balanço pode ser afetado. Em altcoins de baixa liquidez, isso é especialmente perigoso.

) Falhas tecnológicas

Sistemas algorítmicos de HFT exigem confiabilidade absoluta. Erros técnicos, atrasos na execução ou ataques cibernéticos podem levar a perdas ou impossibilidade de ajustar posições.

Incerteza regulatória

Em diferentes países, o regulação do market making varia. Mudanças legislativas repentinas, classificação da atividade como manipulação de mercado ou imposição de requisitos rigorosos de compliance podem afetar significativamente a atuação dos market makers globalmente.

Conclusão: os market makers como base do trading de criptomoedas

Market makers são a força invisível que garante o funcionamento normal dos mercados de criptomoedas. Resolvem o problema fundamental da liquidez, permitindo que traders entrem e saiam de posições com custos mínimos e sem medo de oscilações bruscas de preço.

À medida que a ecossistema de criptomoedas evolui, o papel dos market makers torna-se ainda mais crítico. Sua presença não só estabiliza os preços, mas também atrai novos participantes ao mercado, promovendo maturidade e transparência.

Por outro lado, os market makers também enfrentam riscos sérios — desde volatilidade e falhas tecnológicas até ameaças regulatórias. Market makers bem-sucedidos são aqueles que conseguem equilibrar a obtenção de microganhos com a gestão desses riscos a longo prazo.

O mercado de criptomoedas sem market makers seria caótico e inacessível. Com eles, torna-se dinâmico, justo e aberto a todos.