De Política a Lucros: Como uma Oportunidade de Trilhão de Dólares Está a Ser Construída na Regulação de Criptomoedas dos EUA

O mês passado testemunhou uma mudança sísmica na forma como Washington aborda as criptomoedas. Entre o final de julho e o início de agosto de 2025, os formuladores de políticas implementaram um arsenal de legislação e ordens executivas que, coletivamente, transmitem uma mensagem: as criptomoedas deixaram de ser apenas toleradas—estão sendo ativamente integradas na infraestrutura financeira dos Estados Unidos. Para os investidores que acompanham esses movimentos, a questão não é se há oportunidade, mas quais setores irão captar mais valor à medida que as finanças tradicionais e a blockchain finalmente convergirem em escala.

O Arsenal de Políticas: O que Realmente Mudou

Em aproximadamente quatro semanas, o governo dos EUA divulgou quatro declarações formais, três projetos de lei importantes e duas ordens executivas direcionadas às criptomoedas. Essa concentração de atenção política é sem precedentes. Vamos decodificar o que cada uma significa:

A Lei GENIUS (assinada em 18 de julho) estabeleceu a primeira estrutura federal de stablecoins dos Estados Unidos. Agora, as stablecoins devem manter 100% de respaldo em ativos líquidos como títulos do Tesouro dos EUA, apresentar divulgações mensais e obter licenças federais ou estaduais. Criticamente, a lei classifica explicitamente as stablecoins de pagamento como nem valores mobiliários nem commodities—uma proteção legal que elimina anos de incerteza regulatória.

A Lei CLARITY (aprovada em 17 de julho) dividiu a autoridade regulatória entre a SEC (valores mobiliários) e a CFTC (commodities), criando então uma rota de escape para projetos de blockchain. Uma vez que uma rede se descentralize suficientemente, os projetos podem transitar da classificação de valores mobiliários para o status de commodity através de um teste de “sistemas de blockchain maduros”. Isso é extremamente importante porque a regulamentação de commodities é muito mais leve do que a de valores mobiliários.

A Lei Anti-CBDC de Vigilância Estatal (aprovada em 17 de julho) proíbe explicitamente o Federal Reserve de emitir CBDCs ao público. Seja você a favor das criptomoedas ou simplesmente contra a vigilância governamental, o efeito é idêntico: remove um caminho regulatório que poderia competir com a infraestrutura de criptomoedas.

Em 29 de julho, a SEC aprovou o resgate físico para ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista—significando que esses ativos agora podem ser negociados como ouro em barra, e não mais como apostas derivadas.

O Relatório PWG (de 30 de julho) articulou uma estrutura abrangente de política de ativos digitais, abrangendo regras de custódia, tratamento de DeFi e acesso bancário para empresas de criptomoedas.

Até 31 de julho a 1 de agosto, a SEC lançou o “Projeto Crypto” e a CFTC lançou o “Crypto Sprint”, essencialmente designando equipes regulatórias para modernizar regras especificamente para finanças em cadeia.

5 de agosto trouxe duas clarificações críticas: a SEC afirmou que tokens de recibo de staking líquido (LSTs) não são valores mobiliários, e a CFTC propôs permitir a negociação de criptomoedas à vista em bolsas de futuros registradas (DCMs).

De 5 a 7 de agosto, ordens executivas anti-discriminação protegeram empresas de criptomoedas de restrições bancárias, além de uma mudança importante que permite que fundos de pensão 401(k) possam alocar em criptomoedas, imóveis e ativos alternativos.

Isso não é aleatório. É um roteiro coordenado.

A Oportunidade de um Trilhão de Dólares: Stablecoins como a Nova Camada do Tesouro

As stablecoins tornaram-se o pivô de toda a mudança de política. Historicamente, os títulos do Tesouro dos EUA têm sido o ativo mais seguro do mundo—aproximadamente US$ 28,8 trilhões em dívida pendente, com bancos centrais detendo $9 trilhão( deles. As stablecoins, especialmente USDT e USDC, agora funcionam como wrappers eficientes em cadeia ao redor desses mesmos ativos.

A matemática é impressionante. O mercado global de pensões sozinho representa US$ 12,5 trilhões. Se mesmo 2-3% desse valor migrar para stablecoins acessíveis via blockchain e instrumentos do Tesouro, isso representa entre US$ 250-375 bilhões em novo capital. O Boston Consulting Group estima que até 2030, aproximadamente 10% do PIB global $16 )trilhão$30 poderia ser tokenizado. O Standard Chartered vai além, prevendo (trilhão) em ativos tokenizados até 2034.

Por que isso importa: stablecoins são a via de entrada. São o veículo pelo qual o capital institucional fluirá para as blockchains. E, ao contrário de eras regulatórias anteriores, onde stablecoins existiam em zonas cinzentas legais, agora possuem respaldo federal explícito—ligado a títulos do Tesouro, exigindo auditorias de reserva e protegidas contra discriminação bancária.

Ativos do Mundo Real $14 RWA$11 : A Mudança Silenciosa de Vários Trilhões de Dólares

Quando o quadro regulatório se abriu, não apenas validou ativos de criptomoedas existentes. Legitimou a tokenização de instrumentos financeiros tradicionais.

Atualmente, existem aproximadamente (bilhão) em ativos RWA em cadeia—principalmente ativos de crédito privado. A Figure Technologies, uma plataforma de blockchain especializada em securitização de ativos, gerencia cerca de (bilhão) desse mercado, representando 75%. Mas o potencial vai muito além dos números atuais. Tokens apoiados pelo Tesouro (como o USDY da Ondo), dívidas imobiliárias tokenizadas, empréstimos a pequenas empresas e produtos de crédito estruturado estão todos caminhando para caminhos de conformidade.

O mecanismo funciona assim: um ativo de grau institucional $1 um pool de hipotecas imobiliárias, empréstimos comerciais, títulos do Tesouro( é securitizado em cadeia. Investidores recebem ações tokenizadas ou tokens de rendimento. Esses tokens podem então ser usados como garantia em protocolos de empréstimo DeFi, criando estruturas de rendimento em múltiplas camadas. Um fundo de pensão poderia, teoricamente, manter um título do Tesouro tokenizado, colaterizá-lo para tomar emprestado stablecoins e aplicar esses stablecoins em produtos DeFi de maior rendimento—tudo dentro de uma estrutura de conformidade.

Antes de agosto de 2025, isso era teoricamente possível, mas praticamente impossível. Os bancos não custodiaram os tokens. Reguladores não esclareceram o tratamento fiscal. Empresas de auditoria não assinavam. Agora, com orientações claras da SEC/CFTC e proteções anti-discriminação para bancos favoráveis às criptomoedas, a fricção desaparece.

Projeções de mercado sugerem que o crédito em cadeia sozinho pode ultrapassar )trilhão( em 5-7 anos, assumindo adoção constante e caminhos claros de conformidade.

Mercados de Ações em Cadeia: A Bolsa 24/7

Talvez o elemento mais disruptivo do novo quadro regulatório seja o que ele possibilita para os mercados tradicionais de ações. Os mercados de ações dos EUA representam aproximadamente US$ 50-55 trilhões em valor, mas operam dentro de uma janela de negociação de 6,5 horas nos dias de semana. Restrições geográficas e temporais limitam a participação.

A tokenização de ações muda essa equação. Uma ação da Apple ou Microsoft, digitalizada em cadeia e atrelada ao preço real da ação, pode negociar 24/7 em todos os fusos horários. Para traders de varejo em países com controles de capital )China, Vietnã, Indonésia(, isso representa o primeiro acesso viável aos mercados de ações dos EUA. Para traders sofisticados, significa alavancagem de até 9x )versus 2,5x em plataformas tradicionais$300 ou usar posições em ações como garantia em DeFi.

A bênção regulatória veio por múltiplos canais: integração do Robinhood com parceiros em cadeia, aplicação piloto da Coinbase para aprovação da SEC e a proposta do Nasdaq para sistemas de negociação de ativos digitais $250 ATS(. O volume atual de negociação de ações em cadeia fica em torno de )milhão( mensalmente, mas projeções iniciais sugerem que isso pode ultrapassar US$ 50-100 bilhões anualmente em 2-3 anos, à medida que a infraestrutura amadurece.

O mercado endereçável aqui é enorme. Se apenas 1% do volume de negociação de ações dos EUA migrar para a cadeia, isso representaria aproximadamente )bilhão$20 em volume de negociação anual.

A Mudança de Legitimidade do DeFi: De Arriscado a Institucional

A declaração da SEC em 5 de agosto sobre staking líquido foi aparentemente simples: “Tokens de recibo de staking líquido não são valores mobiliários se o ativo subjacente não for um valor mobiliário.”

Essa única decisão desbloqueou um ecossistema inteiro. Antes de agosto de 2025, as principais bolsas haviam deslistado serviços de staking sob pressão da SEC. O stETH da Lido e o rETH do Rocket Pool existiam em ambiguidade legal. Agora, eles são explicitamente seguros.

Mas o impacto real vai além do staking. Ele valida toda a pilha de derivativos do DeFi construída sobre staking: negociação de rendimento (Pendle), staking alavancado $61 Ethena + Aave(, protocolos de re-staking e agregadores de rendimento. Segundo o DeFiLlama, o TVL de staking líquido subiu de )bilhão$1 em abril de 2025( para )bilhão( em agosto de 2025)—triplicando em quatro meses.

Mais importante, essa clareza abre participação institucional. BlackRock, JPMorgan e Apollo declararam explicitamente que veem a tokenização como uma ferramenta para melhorar a liquidez do mercado e os rendimentos. Com a bênção da SEC, essas empresas podem agora movimentar capital em produtos DeFi em grande escala. Uma única alocação institucional de (bilhão) em empréstimos DeFi poderia representar um aumento de 100x no TVL atual do protocolo nessa categoria.

A Camada de Cadeia Pública: Status de Commodities como Vantagem Competitiva

O teste de “sistemas de blockchain maduros” da Lei CLARITY cria efetivamente um sistema de duas camadas: cadeias que atendem aos padrões de descentralização recebem classificação de commodities (regulamentação mais leve), e aquelas que não, permanecem sob escrutínio de valores mobiliários.

Isso favorece consideravelmente certas cadeias. Solana, Base, Sui e Sei—redes desenvolvidas nos EUA com fortes relações institucionais—estão posicionadas para se tornarem as camadas de liquidação preferidas para RWA em cadeia, ações tokenizadas e DeFi institucional.

A aplicação da VanEck para um ETF de ações à vista da Solana e os contratos futuros de SOL da Coinbase (regulados pela CFTC) indicam que a Solana está sendo tratada de forma funcional como Bitcoin ou Ethereum do ponto de vista regulatório. Se aprovados, um ETF de ações à vista da Solana desbloquearia trilhões em potenciais fluxos de capital.

O Ethereum, como a “máquina do mundo”, beneficia-se de forma diferente. A declaração explícita da SEC de que os LSTs lastreados em ETH não são valores mobiliários confirma, essencialmente, o status de commodity do Ethereum. Com cerca de ~$1,3 trilhão em atividade de DeFi, stablecoins e RWA já na Ethereum, essa legitimidade abre as comportas para implantações institucionais de tesouraria, gestão de caixa corporativa $2T equivalentes de caixa em cadeia( e liquidação transfronteiriça.

O Catalisador 401)k$5B : Capital de Pensão em Escala

O elemento mais subestimado dessa onda de políticas pode ser a ordem executiva de 7 de agosto, que permite que planos 401$24B k( possam alocar em criptomoedas, private equity e imóveis. O mercado de pensões dos EUA representa US$ 12,5 trilhões.

Uma alocação de 2% em criptomoedas equivaleria a 1,5x de todas as entradas de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista até hoje. Uma alocação de 3% mais que dobraria as entradas totais do mercado. Crucialmente, as alocações de pensões são insensíveis ao preço—visam benchmarks de alocação, não negociações táticas. Isso significa fluxo constante e massivo de capital, independentemente da volatilidade de curto prazo.

Para onde vai esse capital? Principalmente para produtos estáveis e geradores de renda: títulos do Tesouro tokenizados com rendimento de 4-5%, produtos de crédito em cadeia com rendimento de 8-12%, e rendimentos baseados em staking. Esse capital de pensão provavelmente bypassará ativos de volatilidade cripto, fluindo diretamente para produtos DeFi e RWA de grau institucional.

Para protocolos no espaço de empréstimos e geração de rendimento, isso representa uma oportunidade de mercado na casa dos bilhões de dólares em 3-5 anos.

A Nota de Trilhão de Dólares: O que Está Realmente Sendo Construído

A expressão “nota de trilhão de dólares” captura a estrutura de oportunidade, não a probabilidade de realização imediata. Mas o potencial é quantificável:

• Infraestrutura de stablecoin baseada em ativos do Tesouro: US$ 500B-)mercado endereçável$250B vs. mais de US$ 100B atuais$500B
• Tokenização de ativos do mundo real: $1T atualmente, (até 2025 )conservadoramente, potencialmente mais de US$ 1T a longo prazo
• Negociação de ações em cadeia: US$ 50B-volume anual potencial
• DeFi institucional e empréstimos: US$ 100B-volume anual de empréstimos
• Construção de infraestrutura de cadeia pública: US$ 500B-em novas aplicações em cadeia

Juntos, esses elementos representam um conjunto legítimo de oportunidade de um trilhão de dólares.

Os Riscos Restantes

A simpatia regulatória não garante crescimento ilimitado. Os detalhes de execução, requisitos de auditoria, tratamento fiscal e limites de conformidade determinarão quais protocolos e plataformas terão sucesso. Reversões regulatórias são possíveis, embora cada vez menos prováveis, dado o apoio bipartidário à infraestrutura de criptomoedas em Washington.

Além disso, as criptomoedas precisam provar que podem manter suas vantagens de eficiência negociação 24/7, menor fricção, programabilidade enquanto cumprem requisitos institucionais. Plataformas que conseguirem passar por esse desafio capturarão valor enorme. As que não conseguirem terão dificuldades.

Os ventos políticos mudaram de forma decisiva. Como investidores e empreendedores capitalizarão essa mudança, definirá o próximo ciclo de crescimento.