A Lei GENIUS Marca um Ponto de Virada: A Primeira Legislação Cripto Importante dos EUA Define Novas Regras para Stablecoins

Após sete anos de defesa, os Estados Unidos finalmente promulgaram a sua primeira lei federal abrangente sobre criptomoedas. O GENIUS Act, apoiado por uma rara coalizão bipartidária, foi recentemente assinado em lei, remodelando fundamentalmente a forma como os ativos digitais e as stablecoins serão regulados na América. A legislação representa um momento decisivo não apenas para a indústria cripto, mas para a infraestrutura financeira americana e a competitividade global.

Vitória Política Contra Todas as Probabilidades

A aprovação do GENIUS Act desafiou as expectativas. Apesar do ambiente político altamente polarizado em Washington, o projeto de lei obteve apoio de mais de 300 legisladores — incluindo 102 membros democratas que votaram ao lado dos republicanos. Este apoio transversal emergiu ao longo de anos de negociação, diálogo regulatório do governo anterior e reconhecimento genuíno de que a política de criptomoedas se tornou uma prioridade econômica nacional.

A tensão política quase inviabilizou a legislação. Os democratas inicialmente levantaram preocupações sobre relações regulatórias, enquanto o Freedom Caucus montou resistência de última hora em relação às disposições sobre Moedas Digitais de Banco Central. No entanto, a aprovação final do projeto demonstrou que a inovação financeira e a proteção do consumidor transcendem divisões partidárias. Segundo especialistas em política, isto representa o primeiro quadro regulatório financeiro na história americana explicitamente desenhado para promover crescimento e competição, ao mesmo tempo que mantém salvaguardas ao consumidor — uma combinação rara.

A vitória sinaliza uma mudança fundamental: a regulação de cripto já não é uma questão marginal, mas uma política nacional central, juntamente com o reconhecimento da importância estratégica do dólar no financiamento digital global.

Como o GENIUS Act Remodela o Mercado de Stablecoins

A legislação cria caminhos distintos para diferentes tipos de emissores, alterando fundamentalmente a dinâmica competitiva:

Bancos e Instituições Reguladas: Instituições financeiras tradicionais podem emitir stablecoins de pagamento superiores a $1 bilhões, mas com requisitos rigorosos. Fundamentalmente, devem estabelecer entidades legais separadas, independentes das operações bancárias principais. Essas entidades não podem usar modelos tradicionais de empréstimo ou alavancagem — apenas emissão de stablecoins totalmente reservadas. Essa abordagem conservadora significa que os bancos não podem misturar suas atividades de captação de depósitos e empréstimos com operações de stablecoin, uma mudança em relação às práticas bancárias convencionais.

Emissores de Stablecoins Não Bancários: Empresas que buscam emitir stablecoins de pagamento fora do sistema bancário enfrentam barreiras mais elevadas. Devem navegar pelo que alguns chamam de “Cláusula Libra” — um processo de revisão especial do Tesouro que examina as implicações de concorrência. Este quadro surgiu a partir das lições aprendidas durante a controvérsia do projeto Libra do Meta, que enfrentou oposição coordenada de democratas e republicanos exatamente porque não existia um caminho regulatório claro.

Reciprocidade Internacional: Uma disposição particularmente importante capacita o Departamento do Tesouro dos EUA a promover padrões regulatórios americanos globalmente. Em vez de aceitar passivamente regras internacionais, os Estados Unidos agora podem moldar ativamente quadros globais de stablecoins, fortalecendo a posição do dólar no financiamento digital.

A Requisito de Reserva: Resolvendo o Pecado Original das Criptomoedas

Um princípio fundamental une todos os emissores de stablecoins sob o GENIUS Act: reservas de ativos completas que respaldam cada unidade. Isso aborda diretamente um problema fundamental que aflige as criptomoedas desde os primeiros dias do Bitcoin — a extrema volatilidade de preços que destrói a confiança na moeda digital como meio de troca.

Quando o preço do Bitcoin disparou de centavos para milhares de dólares, atores racionais deixaram de gastá-lo em transações cotidianas (o famoso “Dia da Pizza Bitcoin” exemplificou isso), optando por mantê-lo para valorização. Stablecoins totalmente reservadas invertem essa dinâmica: respaldadas dólar por dólar por ativos reais, oferecem a estabilidade de preços necessária para o comércio e os serviços financeiros.

A legislação proíbe que emissores de stablecoins paguem juros diretamente aos detentores de tokens — protegendo a integridade das reservas. No entanto, o dólar digital subjacente permanece compatível e programável. Em ambientes de finanças descentralizadas, protocolos de empréstimo, mercados secundários e outras inovações podem oferecer rendimento — preservando a vantagem funcional central do cripto sem comprometer a segurança das reservas.

O Movimento Estratégico da Circle: Buscando Cartas Bancárias

Para plataformas de stablecoin como a Circle, a clareza regulatória cria tanto oportunidade quanto urgência. A Circle recentemente submeteu pedidos para estabelecer uma carta de Banco de Confiança Nacional, uma ação alinhada às obrigações de conformidade sob o GENIUS Act. Emissores de stablecoins não bancários devem obter licenças de franquia e confiança do Office of the Comptroller of the Currency, tornando a busca por uma carta bancária um passo lógico de planejamento futuro.

Essa estratégia espelha a abordagem europeia da Circle. Durante o processo de desenvolvimento do MiCA (Regulamento de Mercados em Ativos Digitais), a Circle estabeleceu operações regulatórias na França, obtendo licença de dinheiro eletrônico e garantindo conformidade do USDC antes que os requisitos formais entrassem em vigor. A iniciativa de Carta de Confiança Nacional segue uma lógica semelhante: estabelecer infraestrutura compatível antes que as exigências regulatórias se consolidem.

A solicitação de carta também permite que a Circle gerencie diretamente os ativos de reserva e ofereça serviços de custódia institucional — expandindo além da emissão pura de stablecoins para uma infraestrutura financeira mais ampla.

Privacidade de Dados e Escolha do Consumidor

Uma força motriz por trás do apoio ao GENIUS Act, especialmente entre opositores às propostas de Moeda Digital de Banco Central, centrava-se na privacidade financeira. Os americanos tradicionalmente veem a vigilância governamental irrestrita sobre a atividade financeira com profunda desconfiança — uma preocupação que intensificou a oposição ao CBDC durante os debates legislativos.

O GENIUS Act aborda essas preocupações por meio da competição, e não da restrição. Ao permitir múltiplos emissores de stablecoins, carteiras de autocustódia, infraestrutura de código aberto e alternativas baseadas em blockchain, a legislação cria opções para o consumidor. Se grandes instituições financeiras tentarem monetizar dados financeiros, os consumidores terão alternativas: carteiras descentralizadas, plataformas concorrentes e opções de stablecoins focadas em privacidade.

Esta é uma abordagem filosófica: em vez de impor restrições de privacidade, criar condições de mercado onde concorrentes preocupados com a privacidade possam prosperar e atrair usuários que buscam alternativas às práticas invasivas de coleta de dados.

Além das Stablecoins: Remodelando a Posição Financeira dos EUA

Os formuladores de políticas reconhecem que a importância do GENIUS Act vai muito além das próprias stablecoins. A legislação representa a entrada formal da América na competição global por ativos digitais, ao invés de permitir que a inovação se desenvolva apenas pelo setor privado, enquanto o governo permanece passivo.

As disposições de reciprocidade internacional mostram-se particularmente cruciais. Por décadas, os quadros financeiros americanos frequentemente seguiam, ao invés de liderar, os padrões globais. O GENIUS Act inverte essa dinâmica: capacitando o Tesouro a projetar padrões regulatórios americanos internacionalmente, ajudando a moldar regras ao invés de se adaptar às regras que outros estabelecem.

Isso é de suma importância para a hegemonia do dólar. À medida que outros países e blocos econômicos exploram alternativas de pagamento digital e moedas digitais de bancos centrais, a liderança americana em stablecoins — apoiada por regulamentação clara, estruturas institucionais sólidas e influência global — reforça a posição do dólar como a moeda central da economia digital.

Estrutura de Mercado e Tokens de Depósito

Legislações relacionadas, incluindo a futura U.S. Market Structure Regulation Act, abordarão questões secundárias que o GENIUS Act necessariamente deixa para depois. Entre elas: como são definidas commodities, valores mobiliários e colecionáveis digitais? Como os reguladores devem tratar atividades econômicas integradas que abrangem sistemas de pagamento, regulação bancária e mercados de capitais?

Tokens de depósito — que representam interesses fracionados em depósitos bancários — ocupam uma posição intermediária entre finanças tradicionais e stablecoins completas. Sob os quadros do GENIUS Act, enfrentam restrições semelhantes às stablecoins emitidas por bancos: reservas completas, entidades legais separadas, sem alavancagem ou empréstimos. A questão crítica passa a ser se as instituições consideram esse perfil de risco aceitável para uma linha de negócio, ou se preferem concentrar-se no sistema bancário tradicional, deixando que plataformas dedicadas a stablecoins concorram na moeda digital.

Perspectiva de Cinco Anos: Inclusão Financeira e Consolidação do Dólar

Olhando para o futuro, o GENIUS Act e a legislação complementar irão gradualmente transformar as criptomoedas e a tecnologia blockchain de aplicações de novidade para infraestrutura fundamental. A maioria dos consumidores não perceberá a transição — pois a infraestrutura geralmente opera de forma invisível — mas o impacto se acumulará: pagamentos programáveis, eficiência na liquidação transfronteiriça, acesso a serviços financeiros em regiões sub-bancarizadas e opções de pagamento para o consumidor.

Para os americanos comuns, o quadro deve oferecer serviços financeiros aprimorados: não apenas pagamentos, mas produtos de poupança, empréstimo e crédito acessíveis por dispositivos inteligentes, com proteções de privacidade aprimoradas em relação às instituições bancárias tradicionais. O modelo de reservas completas elimina riscos de falhas catastróficas exemplificados por colapsos passados de stablecoins, garantindo que os ativos mantenham seu valor de resgate.

Globalmente, os EUA sinalizam formalmente que liderarão as finanças digitais ao invés de seguir. Ao estabelecer regras claras, infraestrutura robusta e quadros institucionais centrados em stablecoins denominadas em dólar, os Estados Unidos reforçam sua primazia financeira durante um período de transição crítica — quando pagamentos digitais e infraestrutura blockchain remodelam a forma como o comércio e as finanças globais operam.

Sete anos de advocacia culminaram na vitória legislativa. Agora, a execução determinará se esse quadro entrega os benefícios prometidos: proteção ao consumidor, inovação financeira, confiança institucional e a manutenção da liderança americana na economia digital emergente.