Como a Estratégia de Seleção de Carteira da Grayscale Revela a Evolução do Investimento Institucional em Criptomoedas: Do Hype ao Foco na Infraestrutura

A Mudança na Arquitetura da Filosofia de Investimento em Criptomoedas da Grayscale

A Grayscale passou por uma transformação fundamental na forma como aborda os investimentos em criptomoedas. A estratégia da empresa para 2025 revela uma mudança deliberada de perseguir o momentum do mercado para uma abordagem mais intencional, focada no ecossistema, que os investidores institucionais estão a adotar cada vez mais.

O ecossistema de produtos da empresa amadureceu significativamente. Em vez de se concentrar em trusts de ativos únicos, a Grayscale agora opera numa matriz diversificada que inclui ETFs, fundos negociados em bolsa, veículos de investimento privados e estratégias geridas ativamente. Esta diversificação estrutural reflete padrões mais amplos de adoção institucional de ativos digitais.

Ao analisar o período de abril a agosto de 2025, a divergência nos resultados torna-se evidente. As diversas escolhas da Grayscale contam uma história sobre onde o capital tradicional vê oportunidades de longo prazo além dos lucros de curto prazo do trading.

Expansão de Produtos: Onde a Grayscale Apostará em 2025

As seis novas introduções de trusts em 2025 pintam um quadro revelador da convicção institucional. Os ativos escolhidos — que vão desde Dogecoin (DOGE) até projetos de infraestrutura como Walrus (WAL) — demonstram uma mudança estratégica clara.

O Jogo de Infraestrutura: Projetos como Space and Time (SXT), atualmente a negociar a $0.02, e Story Network (IP), a $1.44, representam o reconhecimento da Grayscale de que aplicações de IA requerem camadas fundamentais de dados e narrativa. Estes não são favoritos do mercado; são apostas experimentais em infraestruturas emergentes.

Aprofundamento do Ecossistema: A ênfase particular da Grayscale na rede Sui revela interesse institucional no desenvolvimento de plataformas L1 alternativas. Para além de Sui (SUI) a $1.40, a empresa introduziu DeepBook (DEEP) a $0.04 — o protocolo DeFi principal da Sui — e Walrus (WAL) a $0.12, uma primitive de armazenamento descentralizado. Esta abordagem em camadas indica que a Grayscale acredita que a maturidade do ecossistema, e não apenas o preço do token, impulsiona o valor a longo prazo.

O Momento Cultural: A inclusão de Dogecoin (DOGE) como um trust de tema meme representa um reconhecimento institucional de que ativos impulsionados pela comunidade merecem consideração séria de alocação, mesmo que não tenham narrativas de utilidade tradicionais.

Realidade de Desempenho: A Seleção da Grayscale Ainda Sinaliza Qualidade

Entre abril e agosto de 2025, a valorização média dos ativos de criptomoedas selecionados pela Grayscale atingiu aproximadamente 75,47%. Este valor superou amplamente o Bitcoin (BTC) a $87.50K, que valorizou cerca de 56,5% no mesmo período. Em comparação com a média do mercado de criptomoedas, cerca de 59,8%, as escolhas da Grayscale demonstraram uma geração de alpha mensurável.

A divergência de desempenho conta uma história importante. Enquanto o chamado “efeito Grayscale” — o prémio de procura institucional que outrora garantia a valorização do preço — desapareceu em grande parte com a proliferação de ETFs, algo mais interessante emergiu: as escolhas da Grayscale continuam a superar as médias de mercado.

A distribuição de desempenho revela hierarquias claras por classe de ativos:

Infraestrutura DeFi: Ativos como AAVE (a $153.61), LINK (Chainlink a $12.19), e LDO (Lido a $0.56) demonstraram uma valorização média próxima de 122% durante este período, refletindo a fuga do mercado para infraestruturas económicas essenciais dentro das redes blockchain.

Cadeias Públicas Estabelecidas: Enquanto Avalanche (AVAX) a $12.35 e ativos relacionados com Solana tiveram um desempenho excelente, plataformas mais antigas mostraram apreciações seletivas. Bitcoin Cash (BCH) a $598.36 e Litecoin (LTC) a $76.84 demonstraram um momentum sólido, enquanto outros foram mais modestos, sugerindo que o capital institucional tornou-se altamente seletivo quanto às cadeias que merecem investimento contínuo.

Setores Emergentes: Ativos focados em IA retornaram aproximadamente 56% em média — sólidos, mas atrás do DeFi, indicando que permanecem posições especulativas, não holdings principais para instituições tradicionais.

A História do Desempenho Ano a Ano

As disparidades de desempenho por vintage de lançamento revelam ciclos de mercado e prioridades institucionais em mudança:

• Introduções de 2024 (com valorização média de 89,22%): Produtos lançados no ano anterior captaram a recuperação contínua do DeFi e Layer 1, com AAVE, AVAX e LDO liderando.

• Produtos de vintage 2018 (com aproximadamente 81,98% de valorização): Redes estabelecidas como Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH) e Stellar (XLM) a $0.21 demonstraram que infraestruturas testadas em ciclo continuam valiosas durante períodos de recuperação.

• Produtos de 2017 (com 12,89% de valorização): A holding histórica de Zcash exemplifica como ativos mais antigos de propósito específico têm dificuldades em manter a convicção dos investidores à medida que o mercado amadurece.

De Motor de Momentum a Sinal de Inteligência

A transformação do papel de mercado da Grayscale merece uma análise cuidadosa. Antes de 2021, os canais de investimento institucional em criptomoedas eram severamente limitados. As ofertas de trusts da Grayscale eram entre os poucos caminhos compatíveis para o capital tradicional. O “efeito Grayscale” — a valorização quase automática do preço após inclusão — refletia valor de escassez, não avaliação fundamental.

O cenário de 2025 é fundamentalmente diferente. Com a proliferação de ETFs e clarificação regulatória, o acesso institucional democratizou-se. A função da Grayscale evoluiu nesse sentido.

Em vez de criar momentum de preço através de acesso exclusivo, a Grayscale funciona agora mais como um sinal de inteligência — uma janela para os ecossistemas emergentes e primitives de infraestrutura que os alocadores de ativos institucionais acreditam valer a pena de convicção. A mudança de apostas macro em cadeias públicas para participação micro em ecossistemas exemplifica essa transição.

Os exemplos do ecossistema Sui ilustram esse raciocínio. A Grayscale avançou além de uma simples exposição a Sui (SUI), apoiando seu desenvolvimento de infraestrutura — especificamente apoiando DeepBook (DEEP) como uma camada de liquidez DeFi e Walrus (WAL) como armazenamento descentralizado. Isso representa uma tese de investimento diferente: a maturidade do ecossistema impulsiona a valorização do token de forma mais fiável do que narrativas macro de adoção.

De forma semelhante, o foco da Grayscale na Pyth Network sugere uma tentativa de identificar o próximo equivalente ao Chainlink — um protocolo que atinge tanto necessidade técnica quanto captura de valor massiva — em ecossistemas de alta oportunidade.

A Evolução do Portefólio: Para Além de Ativos Únicos

Os anúncios de produtos da Grayscale em 2025 vão muito além de trusts de tokens individuais. A introdução de ETFs de mineração de Bitcoin, ofertas focadas na adoção de criptomoedas e estruturas derivadas sinalizam uma mudança de preferência institucional de especulação para geração de rendimento.

Mais importante, o Grayscale Dynamic Income Fund representa uma redefinição filosófica. Ao focar em yields de staking e taxas de protocolo de redes proof-of-stake, a empresa indica que o capital institucional tradicional procura cada vez mais “rendimento real” — retornos económicos de atividade real do protocolo blockchain — em vez de especulação de valorização.

Isto espelha a psicologia do investidor institucional convencional: mercados maduros enfatizam o rendimento de fluxo de caixa acima da valorização de capital.

Implicações de Investimento para os Participantes do Mercado

Três insights acionáveis emergem do posicionamento estratégico da Grayscale:

1. Qualidade da Seleção Sobre o Timing da Seleção: Embora as introduções de trusts da Grayscale já não garantam valorização imediata, a convicção de longo prazo por trás de cada seleção merece uma análise séria. As escolhas da empresa funcionam como um filtro curado através do qual ativos emergentes podem ser avaliados.

2. Infraestruturas Capturam Valor Desproporcional: A ênfase repetida da Grayscale em projetos de camada fundamental — protocolos de dados, primitives DeFi, soluções de armazenamento — ecoa um princípio de investimento intemporal. Durante qualquer corrida do ouro, os retornos mais confiáveis acumulam-se junto dos fornecedores de infraestrutura, não dos principais extratores. Investidores que procuram exposição secular devem priorizar investimentos a nível de protocolo em vez de especulação na camada de aplicação.

3. Capital Institucional Procura Diversificação, Não Apostas de Alto Risco: O movimento em direção a carteiras mistas, veículos multi-ativos e estratégias focadas em rendimento indica que o capital tradicional valoriza a gestão de risco e retornos consistentes acima de ganhos excessivos. Isto sugere que os ecossistemas blockchain emergentes devem desenvolver utilidade genuína e economias sustentáveis para atrair fluxos institucionais, não apenas narrativas empolgantes.

A evolução da Grayscale de força de mercado para mecanismo de sinalização inteligente reflete a maturação do espaço das criptomoedas. O que outrora era posicionamento especulativo agora funciona como uma due diligence institucional visível. Investidores que veem as escolhas da Grayscale como pontos de partida para uma pesquisa mais aprofundada — em vez de sinais de investimento que exijam ação imediata — provavelmente captarão retornos mais sustentáveis nesta classe de ativos em desenvolvimento.