Um ponto de viragem à vista: sinais de que os mercados em alta seguem ciclos previsíveis

Quando analisamos a história dos mercados em alta e em baixa, certos padrões emergem com notável consistência. As condições atuais do mercado não são exceção. Assim como o Império Britânico aprendeu através de políticas tarifárias dispendiosas na década de 1930, as decisões tomadas hoje moldarão o panorama económico de amanhã. A Lei de Direitos de Importação do Reino Unido de 1932, que aumentou tarifas em 10-33%, precedeu o seu declínio económico—enquanto os EUA cresceram. Hoje, à medida que a América implementa medidas protecionistas semelhantes, a questão torna-se: a história irá repetir-se?

O Cruzamento Económico: Expectativas de Taxa de Juros vs. Realidade

A Reserva Federal manteve uma meta de inflação de 2% como seu pilar, mas os dados atuais contam uma história mais complexa. A redução inesperada de 50 pontos base em setembro passado ocorreu quando a inflação estava em 2,4% e o CPI core em 3,3%. Os números de hoje mostram uma inflação em 2,7% e o CPI core em 3,1%—ainda elevados. Enquanto os previsores de mercado esperam em grande parte um corte de taxa, os fundamentos económicos não suportam claramente essa hipótese. Se nenhum corte se concretizar, o mercado enfrentará ventos contrários significativos.

Bitcoin e ações dos EUA atualmente precificam cenários otimistas, mas este rally pode ser prematuro. A análise da UBS sugere que o S&P poderia retrair para 5900 antes de uma recuperação até ao final do ano para 6100, com potencial de crescimento até 6600 até 2026. Essas projeções reconhecem que podemos estar na fase final da tendência de alta atual.

Lucratividade Empresarial Sob Pressão

A situação da Nvidia exemplifica o desafio subjacente. A empresa concordou em pagar 15% da receita por licenças de exportação para a China—um peso significativo nos lucros. Relatórios trimestrais recentes revelam o desacelerar: o crescimento ano a ano caiu de 77,94% no Q4 de 2024 para 69,18% no Q1 de 2025. Uma maior compressão é provável após este acordo de licenciamento.

Tesla e empresas de grande capitalização semelhantes mostram resultados mistos, mas a trajetória é preocupante. Berkshire Hathaway fornece o sinal mais claro: as reservas de caixa diminuíram, e Warren Buffett não iniciou novas compras de ações há seis meses nem aprovou recompra de ações há um ano. Quando o investidor mais disciplinado do mundo se torna cauteloso, os picos do mercado estão frequentemente próximos.

O Modelo Histórico: Compreender os Ciclos de Mercado em Alta e em Baixa

A Lei de Valores Mobiliários de 1933 e a Lei de Bolsa de Valores de 1934 criaram a estrutura que permitiu a valorização das ações nos EUA por quase um século. Empresas recompraram ações a preços premium, distribuindo efetivamente retornos sem dividendos formais. No entanto, este modelo depende inteiramente do crescimento dos lucros.

Quando os governos impõem impostos mais altos e restrições operacionais—imitando os erros da Grã-Bretanha na década de 1930—os lucros corporativos comprimem-se. A capacidade de recompra evapora-se. A história dos mercados em alta e em baixa mostra que as quedas de lucros induzidas por políticas invariavelmente antecedem retrações de mercado, muitas vezes severas.

A Questão da Falsificação de Dados

Conversas com residentes dos EUA revelam uma desconexão: os preços ao consumidor para bens essenciais aumentaram acentuadamente. O número de pessoas em situação de pobreza aumentou de 30 milhões para 40 milhões de americanos. No entanto, os números oficiais do PPI e do CPI sugerem estabilidade. Essa aparente inconsistência levanta questões desconfortáveis sobre a integridade dos dados e se a Reserva Federal enfrenta pressão política para cortar taxas, enfraquecer o dólar e atrair fluxos de capital.

O ponto de decisão de Powell aproxima-se. O precedente histórico sugere que ele pode ceder, embora seu histórico recente mostre independência ocasional.

Olhando para o Futuro: O que Está Precificado?

Mesmo que setembro traga um corte de taxa, o alívio provavelmente será temporário. As ações dos EUA e o Bitcoin podem subir brevemente, mas o risco de queda domina posteriormente. O mercado pode já ter atingido o pico, com a história dos mercados em alta e em baixa sugerindo que entrámos na última fase.

As implicações para as criptomoedas são significativas: a procura por stablecoins pode enfraquecer à medida que a força do dólar diminui. No entanto, ativos aprovados para ETFs—especialmente Bitcoin e Ethereum—devem superar. Uma quebra do Ethereum acima de máximos históricos sinalizaria uma nova fase.

Projeções para 2026 sugerem uma renovada força, potencialmente rompendo o ciclo tradicional de quatro anos. No entanto, 2028 levanta preocupações: surgirá outra crise financeira, como ocorreu em 1973-74, 1998 e 2008? As participações em Bitcoin da MicroStrategy enfrentam expiração em 2027. Indústrias historicamente levam cerca de 20 anos para passar de especulação a estabilidade.

A abordagem prudente: manter posições centrais em Bitcoin e Ethereum, observar criptomoedas aprovadas por reguladores e lembrar que compreender a história dos mercados em alta e em baixa ensina cautela antes da euforia.