Quando o Federal Reserve afrouxa, o cripto boom? Uma verificação da verdade do mercado de 35 anos

A redução da taxa em setembro é quase certa de acontecer—é o que os últimos dados do FedWatch nos dizem. Ainda assim, a verdadeira questão que mantém os traders acordados não é se o Fed vai agir, mas o que acontece ao seu portefólio quando o fizer. Todos assumem que cortes de taxa automaticamente equivalem a mercados em alta, mas uma análise aprofundada de três décadas de história sugere que a história é muito mais confusa.

A Relação Real Entre Mudanças de Política e a Realidade do Mercado

Aqui está o que a maioria das pessoas entende errado: tratam todos os cortes de taxa como se fossem iguais. Mas, ao traçar os movimentos do Federal Reserve desde 1990, descobre-se que há dois tipos completamente diferentes de ações em jogo.

O corte preventivo—o que aconteceu em 1990, 1995 e 2019—chega cedo, antes que a crise econômica esteja totalmente instalada. Estes são o Fed dizendo “estamos vendo fissuras, vamos aliviar preventivamente.” O corte de emergência, como vimos em 2001 e 2008, ocorre quando os mercados já estão em colapso. Grande diferença.

Essa distinção importa porque determina se o dinheiro entra ou se a venda por pânico continua. Com o cenário atual—mercado de trabalho fraco, mas inflação em desaceleração, incerteza na política, mas sem crise total—estamos mais próximos do cenário preventivo. E a história sugere que é aí que as coisas podem realmente ficar interessantes para ativos de risco.

Os Anos 1990: Quando os Cortes de Taxa Funcionaram

Vamos começar pelo que funcionou. Entre 1990-1992, os EUA enfrentaram uma tempestade perfeita: crise das poupanças e empréstimos, choques geopolíticos e congelamento de crédito tudo ao mesmo tempo. O Fed cortou agressivamente as taxas de 8% para 3%, uma redução de quase 500 pontos base.

Os resultados econômicos foram sólidos—o PIB recuperou de crescimento negativo para 3,5% em 1993, e a inflação caiu mesmo com o afrouxamento. Mais importante para os traders, o mercado de ações adorou. O S&P 500 subiu 21%, e o Nasdaq, com forte peso em tecnologia, explodiu 47%. É assim que um ciclo de cortes de taxa “bem-sucedido” parece na superfície.

Depois veio 1995-1998, outro afrouxamento preventivo que teve sucesso espetacular. Quando o Fed preocupou-se que o crescimento estivesse desacelerando demais, cortaram gradualmente, o PIB dos EUA acelerou para 4,45%, e os mercados de capitais entraram em modo de celebração total—o Dow quase dobrou, o S&P 500 subiu 125%, e o Nasdaq disparou 135% com o boom da internet ganhando força.

Mas aqui está o problema: esses ganhos vieram com alavancagem oculta e especulação embutidas.

Quando os Cortes de Taxa Fracassaram Espectacularmente

Vamos para 2001-2003. A bolha da internet estourou, os ataques de 11 de setembro aconteceram, e a economia entrou em recessão. O Fed respondeu com uma das campanhas de afrouxamento mais agressivas de sempre—reduzindo as taxas em 500 pontos base, de 6,5% até 1%.

E o mercado de ações? Foi destruído de qualquer forma. Todos os três principais índices caíram entre 12-13% nesse período. Os cortes de taxa não conseguiram parar o sangramento porque o problema não era falta de liquidez—era um colapso fundamental na avaliação.

A crise financeira de 2007-2009 foi ainda mais brutal. O Fed cortou as taxas de 5,25% praticamente a zero, injetou trilhões na economia, e o S&P 500 ainda caiu 57%. Às vezes, cortes de taxa simplesmente não conseguem lutar contra a física de uma queda.

Por Que 2020 Pareceu Diferente

Quando a COVID-19 atingiu o início de 2020, o Fed agiu com velocidade extraordinária—zerou as taxas em semanas e lançou uma flexibilização quantitativa sem precedentes. A resposta macro foi acompanhada por estímulos fiscais massivos.

O que se seguiu foi o mercado em alta mais rápido da história. Em 2021, o S&P 500 tinha ganho quase 100% desde as mínimas de março de 2020. Mas note algo crucial: isso não foi apenas sobre cortes de taxa. Foi sobre a dimensão da resposta, a combinação com estímulos fiscais, e o fato de que o choque econômico era claramente temporário, não estrutural.

O Ângulo Cripto: Dois Ciclos de Alta Muito Diferentes

O primeiro grande ciclo de cripto em 2017 foi impulsionado por liquidez remanescente de anos de política fácil. O Bitcoin explodiu de menos de $1.000 para quase $20.000, mas a verdadeira história foi altcoins alimentadas pela mania de ICOs. Todo mundo e qualquer um podia levantar fundos emitindo tokens. Ethereum passou de centavos para $1.400 em um ano. Depois, em 2018, tudo desabou 80-90%, eliminando a maioria dos projetos que não tinham utilidade real.

Avançando para 2021—dessa vez, a onda de liquidez foi astronômica. O Fed quase zerou as taxas e o governo distribuiu trilhões em cheques de estímulo. Bitcoin quebrou a barreira de $60K, Ethereum disparou para $4.800, e Solana—quase inexistente um ano antes—subiu para $250. Protocolos DeFi viram TVL explodir, NFTs se tornaram fenômeno global com CryptoPunks e Bored Apes nas manchetes, e a capitalização total do mercado cripto tocou $3 trilhão.

Mas quando o Fed finalmente iniciou o ciclo de aumento de taxas em 2022 e essa liquidez secou, o cripto caiu entre 70-90% em todos os setores. A lição: o cripto acompanha os fluxos de liquidez mais diretamente do que qualquer outra classe de ativos.

E Quanto à Redução de Taxa em Setembro?

Aqui é que as condições atuais ficam interessantes. A provável flexibilização do Fed é preventiva, não de emergência. A economia não está em crise—está apenas desacelerando e a inflação está em arrefecimento. Isso se encaixa mais no roteiro de 1990 e 1995 do que no de 2008.

Há também algo sem precedentes: cerca de $7,2 trilhões estão atualmente presos em fundos de mercado monetário com retornos próximos de zero após expectativas de congelamento de juros. Quando esses rendimentos colapsarem após um corte de taxa, esse dinheiro terá que ir para algum lugar. Historicamente, fluxos para fora do mercado monetário acompanharam diretamente aumentos em ativos de risco.

Enquanto isso, no universo cripto especificamente, o ambiente mudou fundamentalmente. Não é mais a farra de ICOs de 2017 ou mesmo a blitz de especulação de 2021. Você tem uma estrutura regulatória se formando ao redor de stablecoins, instituições reais comprando por meio de ETFs (Ethereum ETF ativos sozinhos ultrapassaram $22 bilhão), e a tokenização de ativos do mundo real ganhando impulso genuíno.

Bitcoin atualmente está em $87.54K com uma dominância de mercado de 54,94%—queda de 65% em maio. Isso indica que fundos estão rotacionando para altcoins. Ethereum a $2.93K se beneficia de entradas em ETFs e da narrativa de stablecoins/RWA. Mesmo Solana, a $122.35, mostra que o jogo de infraestrutura ainda está atraindo capital.

A Dura Verdade Para Este Ciclo

Não será “centenas de moedas voando juntas” porque o mercado amadureceu demais. Será algo estrutural—dinheiro entrando em projetos com utilidade real, com apoio regulatório ou momentum narrativo, enquanto tudo o mais fica para trás.

A capitalização total de altcoins já cresceu mais de 50% desde o início de julho e está perto de $1,4 trilhão. Ainda assim, o “Índice de Temporada de Altcoins” nem chegou a 40—normalmente, o limiar é 75. Essa diferença entre índice e realidade sugere alocação de capital seletiva e pensada, não especulação cega.

O risco? Uma pausa na taxa de juros não é garantida de durar. Se as tensões geopolíticas aumentarem, se a inflação se mostrar mais persistente do que o esperado, ou se as instituições começarem a rotacionar lucros, uma venda concentrada pode desencadear uma cascata. Estratégias de tesouraria de grandes instituições também carregam o risco de excesso de financiarização.

Resumindo: cortes de taxa sozinhos não garantem mercados em alta—o contexto macro mais amplo é que faz a diferença. Parece que temos esse contexto agora, mas será um jogo de qualidade, não de quantidade. Escolha sua exposição com cuidado.