Como uma Equipa Mínima Construiu um $16 Mil Milhão de Potência em 900 Dias: O Fenómeno Hyperliquid

De Fundação Silenciosa à Disrupção de Mercado

Quando a Hyperliquid lançou o seu primeiro anúncio a 27 de dezembro de 2022, poucos repararam. O projeto apresentou a sua testnet Layer 1 num mercado saturado com lançamentos semelhantes. No entanto, por trás deste debut silencioso residia uma visão que iria remodelar o trading descentralizado nos próximos 900 dias.

O arquiteto desta visão, o fundador Jeff, tinha um pedigree pouco convencional. Armado com experiência em trading quantitativo na Citadel e credenciais de Harvard, internalizou como os mercados financeiros tradicionais mantêm precisão e segurança sob stress extremo. A sua obsessão era singular: Como poderia o trading on-chain alcançar uma execução à altura da Wall Street?

Em vez de implementar contratos em blockchains existentes, Jeff fez uma escolha arquitetónica audaciosa—construir uma infraestrutura totalmente nova Layer 1. Isto significava controlar engines de matching, mecanismos de liquidação e gestão de risco de forma independente. A audácia desta decisão viria a provar-se fundamental para a vantagem competitiva da Hyperliquid.

A Emergência Gradual: Blocos de Construção de um Ecossistema

Ao longo de 2023, o feed do Twitter da Hyperliquid mostrou-se discreto. A 20 de abril, foi lançado um programa de referências com pequenas recompensas ($3 para os primeiros participantes), inscrevendo silenciosamente a comunidade inicial do protocolo. Poucos perceberam que estavam a plantar sementes para retornos exponenciais.

A verdadeira inflexão chegou a 17 de maio de 2023, quando a Hyperliquid introduziu o HLP—uma vault de liquidez operada pela comunidade. Esta inovação marcou o primeiro marco de envolvimento significativo. Hoje, o HLP gere aproximadamente $573 milhões em valor total bloqueado, funcionando como uma camada de infraestrutura crítica para a plataforma.

Nem todos os marcos foram suaves. A 17 de junho de 2023, o HLP enfrentou a sua primeira vulnerabilidade. Um atacante explorou discrepâncias de preço ao shortar $SNX na Hyperliquid enquanto geria posições em venues centralizados, extraindo cerca de $37.000 em lucros. O incidente forçou uma rápida calibração dos protocolos de segurança.

Até novembro de 2023, a Hyperliquid lançou um sistema de incentivos baseado em pontos. Os volumes de trading mensais aceleraram—$10 bilhões até final de novembro, crescendo para $21 bilhões até ao final do ano. A participação dos utilizadores explodiu para mais de 31.000 contas ativas. Na primeira semana de janeiro de 2024, a Hyperliquid ultrapassou o antigo líder de mercado em volume de contratos perpétuos, conquistando o topo dos derivativos descentralizados.

O Pivot do Ecossistema: Para Além dos Perpétuos

O momentum de 2024 revelou ambições estratégicas que vão muito além dos contratos perpétuos. Em março, a Hyperliquid anunciou o trading spot nativo juntamente com dois padrões de tokens proprietários: HIP-1 (permitindo emissão de tokens customizados na Hyperliquid L1) e HIP-2 (fornecendo infraestrutura de liquidez para tokens HIP-1 sem dependências externas).

O primeiro token a beneficiar desta infraestrutura foi o $PURR, uma meme coin interna distribuída por airdrop aos participantes do sistema de pontos. No seu auge, $PURR atingiu uma capitalização de mercado superior a $600 milhão, estabilizando-se posteriormente em torno de $108 milhão como a maior meme coin nativa na plataforma.

Em maio de 2024, a Hyperliquid revelou compatibilidade EVM—um avanço técnico que sinalizava a transição do protocolo de um espaço de derivativos especializado para um ecossistema blockchain completo. Os utilizadores podiam agora aceder a trading, desenvolvimento de aplicações e emissão de tokens sem sair do ambiente Hyperliquid.

O $HYPE Lançamento: De Protocolo de Nicho a Reconhecimento Geral

29 de novembro de 2024 marcou um momento decisivo. $HYPE, o token nativo da Hyperliquid, foi lançado a $6.25 no dia um. O que se seguiu foi extraordinário—em menos de duas semanas, o token valorizou mais de 450%, atingindo $35 por ação. As redes sociais explodiram com discussões. Quer os traders focassem ou não em derivados, o desempenho do $HYPE tornou a Hyperliquid impossível de ignorar.

Este aumento não foi por acaso. Refletiu uma convicção genuína do mercado na superioridade técnica da plataforma e na sua trajetória de crescimento.

Testando a Fundação: Desafios de Segurança e Legitimidade

Com maior visibilidade veio o escrutínio. A 30 de dezembro de 2024, o investigador de segurança Tay publicou conclusões alegando que múltiplos endereços de hackers norte-coreanos conhecidos tinham efetuado trades na Hyperliquid entre 29 de outubro e 18 de dezembro, citando perdas superiores a $700.000. A investigação gerou preocupação sobre a descentralização dos validadores do protocolo—particularmente dada a arquitetura de quatro validadores.

A resposta da Hyperliquid foi direta: Nenhum compromisso ocorreu. Os fundos permaneceram seguros. O incidente pareceu isolado, não indicando risco sistémico.

Dias depois, o operador Chorus One elevou as preocupações, publicando uma carta aberta detalhando a instabilidade da testnet, o código operacional de fonte fechada e dependências centralizadas de API que criavam vulnerabilidades de ponto único. Jeff, o fundador, envolveu-se diretamente com as críticas, reafirmando os critérios para validadores e prometendo uma abertura condicional do código dos nós.

O Teste de Março de 2025: Crise como Validação

O teste mais severo chegou a 27 de março de 2025. Uma baleia acumulou posições curtas significativas em JELLY na Hyperliquid. Uma volatilidade abrupta do token acionou liquidações forçadas, ameaçando a solvência do protocolo à medida que a vault contrapartida absorvia perdas massivas. Simultaneamente, concorrentes centralizados lançaram derivados de JELLY para capitalizar o sofrimento dos traders da Hyperliquid.

A resolução da Hyperliquid—eliminar JELLY e liquidar posições a $0.0095 (substancialmente abaixo do preço à vista)—evitou o esgotamento da vault, mas gerou controvérsia. Críticos, incluindo figuras proeminentes do mercado, caracterizaram a resposta como uma decisão centralizada incompatível com princípios DeFi, alguns comparando-a desfavoravelmente a plataformas fracassadas de ciclos anteriores.

A crítica doeu, mas foi temporária. No início de abril, a Hyperliquid recuperou e voltou a estabelecer máximos históricos, sugerindo que os participantes do mercado aceitaram a gestão pragmática como necessária.

A Economia das Baleias: Um Novo Barómetro de Mercado

Paralelamente à recuperação, a Hyperliquid tornou-se palco de traders individuais de grande dimensão, comandando bilhões em alavancagem. Em março de 2025, surgiu uma “baleia de 50x de alavancagem” anónima, executando trades com alta taxa de sucesso que atraíram atenção da indústria como o “Insider Guy.”

Em maio de 2025, ocorreu um confronto espetacular entre traders rivais, com James Wynn atingindo lucros não realizados de $HYPE milhão numa posição longa de $1.23 mil milhões em BTC. A sua reversão final—uma perda realizada de $21.77 milhões—demonstrou tanto a oportunidade quanto a volatilidade embutida nos mercados da Hyperliquid.

Mais recentemente, uma “baleia antiga” $87 caracterizada como inativa há sete anos antes de regressar aos mercados( acumulou $2.55 mil milhões em ETH através da Hyperliquid, apostando tudo. Este tesouro agora ocupa o top 10 global de reservas de ETH—aproximadamente 2,5 vezes as reservas da Ethereum Foundation. A liquidação inicial de BTC pela baleia provocou uma queda de 3% no preço de mercado, sublinhando a concentração de influência.

Estas narrativas de baleias transformaram-se em barómetros do sentimento de mercado, com traders da Hyperliquid a tornarem-se líderes de pensamento involuntários para o ecossistema mais amplo.

O Milagre da Eficiência Financeira: 11 Pessoas, $102.4 Milhões de Receita Per Capita

Os dados que sustentam a ascensão da Hyperliquid tornam-se quase surreais quando analisados através de métricas financeiras tradicionais. A equipa central é composta por apenas 11 indivíduos. Ainda assim, numa base anualizada, a receita per capita atinge $102.4 milhões—o valor mais alto globalmente entre todas as empresas de tecnologia.

Desmembrando os números: o volume de trading de contratos perpétuos da Hyperliquid representa atualmente uma proporção de 82:18 face ao maior espaço de derivativos centralizado do mundo, ao medir os 100 principais pares de trading por liquidez. Este domínio foi alcançado por uma startup, sem departamento de marketing dedicado, apoiando-se principalmente na excelência do produto e na adoção pela comunidade.

A Essência por Trás dos Números

A trajetória da Hyperliquid evoca o arquétipo do “conto de milagre” no mundo cripto—um projeto que desafia os poderes estabelecidos através de execução superior. Mas a narrativa oculta uma realidade mais profunda: o sucesso da Hyperliquid é inseparável da filosofia do seu fundador.

Jeff mantém um perfil público deliberadamente discreto. Entrevistas são raras; a autopromoção quase inexistente. Em conversas recentes, reconheceu que a limitação de 11 pessoas não é nem uma restrição nem um símbolo de honra, mas simplesmente o reflexo de uma equipa obsessivamente focada em construir, em vez de vender.

A jornada de 900 dias abrangeu dormência, crescimento exponencial, validação pública com o lançamento do $HYPE, testes de natureza existencial )desafios de segurança, incidentes de mercado(, e, por fim, uma legitimidade emergente num espaço altamente competitivo. Por trás das narrativas cativantes e dos números financeiros impressionantes encontra-se a realidade pouco glamorosa: engenharia focada, iteração incremental e resiliência através da adversidade.

À medida que a Hyperliquid continua a estabelecer-se como infraestrutura essencial nos mercados cripto, a sua história permanece nos primeiros capítulos—uma que demonstra como talento técnico concentrado, convicção arquitetónica e execução implacável podem deslocar incumbentes em prazos notavelmente comprimidos.