Gigantes do Comércio Eletrónico Enfrentam Ventos Contrários: Por que Amazon e Expedia Ainda São Atraentes

A Verdadeira História por Trás do Crescimento do Comércio Eletrónico

Contrariando o pessimismo mais amplo do mercado, o setor de retalho digital está silenciosamente a superar o comércio tradicional. Os dados mais recentes do Departamento de Comércio revelam que as vendas de comércio eletrónico aumentaram 5,1% ano após ano no 3º trimestre de 2025, superando significativamente o crescimento de 4,1% no retalho global. Isto traduz-se numa participação do comércio eletrónico de 16,4% do total das vendas retalhistas nos EUA — e o ímpeto não mostra sinais de abrandar, apesar dos obstáculos macroeconómicos.

O que é particularmente notável é a contínua difusão das fronteiras entre o retalho digital e o físico. Os consumidores já não pensam em termos de “online” versus “offline” — eles combinam ambos de forma fluida. Esta mudança estrutural está a criar uma dinâmica de “o vencedor leva tudo”, onde apenas os retalhistas capazes de competir em ambos os canais sobreviverão ao panorama de amanhã.

Porque é que a IA Está a Remodelar o Comportamento do Consumidor

A inteligência artificial passou de novidade a necessidade na condução da expansão do comércio eletrónico. O recente estudo da Adobe Analytics, que analisou mais de 1 trilião de visitas a sites de retalho cobrindo 100 milhões de produtos, mostrou que as vendas de comércio eletrónico na época festiva subiram 6,1% até meados de dezembro. Ainda mais revelador: as devoluções de clientes caíram 2,5%, sugerindo que os compradores estão a tornar-se mais deliberados nas suas compras — provavelmente a aproveitar ferramentas de recomendação alimentadas por IA para tomar decisões de compra mais inteligentes.

Esta aceleração da IA vai além de simples buscas. O “comércio agentic” alimentado por grandes modelos de linguagem recomenda ativamente produtos, compara especificações e conclui transações com intervenção mínima do utilizador. A Adobe projeta que o tráfego gerado por IA para sites de retalho irá aumentar entre 515-520% em comparação com a época festiva de 2024, com novembro a testemunhar um aumento extraordinário de 758%.

A Emergência do Comércio Social e por Assinatura

A Geração Z está a liderar uma renaissance no retalho através de plataformas sociais. Surpreendentemente, 46% dos consumidores da Geração Z iniciam a descoberta de produtos no TikTok em vez de Google ou Amazon, de acordo com dados da eMarketer. O Instagram e o YouTube estão a otimizar a funcionalidade de checkout dentro da aplicação, permitindo compras sem atritos, sem sair dos feeds dos utilizadores.

Simultaneamente, os modelos de assinatura para itens de compra recorrente continuam a ganhar terreno. Este formato beneficia tanto os consumidores — através de incentivos de desconto — quanto os retalhistas, que obtêm fluxos de receita previsíveis e insights aprimorados sobre a fidelidade do cliente. À medida que as empresas adotam cada vez mais modelos de entrega “como serviço” para bens tangíveis e intangíveis, esta tendência está prestes a expandir-se significativamente.

Força da Indústria Apesar de Sinais Mistas

A Indústria de Comércio por Internet da Zacks ocupa uma classificação #79 entre 243 setores, colocando-a no top 33% — um voto de confiança significativo. Historicamente, as indústrias de melhor desempenho da Zacks superam as de classificação inferior por uma margem de 2 para 1. No entanto, as revisões das estimativas dos analistas contam uma história de cautela: as estimativas de lucros para 2025 caíram 5,5%, enquanto as projeções para 2026 diminuíram 7,1%, refletindo preocupações persistentes sobre o gasto discricionário do consumidor.

O desempenho das ações tem ficado atrás dos benchmarks mais amplos. Nos últimos 12 meses, as ações de comércio eletrónico ganharam apenas 4,2%, ficando atrás do avanço de 15,8% do S&P 500. A avaliação parece razoável, contudo: o rácio preço/lucro futuro do setor de 24,03X representa apenas um prémio de 3,1% em relação ao S&P 500 e está abaixo da mediana histórica do setor de 24,48X.

Amazon: Domínio em Escala, Dados e IA

A vantagem competitiva da Amazon vai muito além do retalho. A sua vasta presença física — ancorada pela Whole Foods Market — responde à procura do consumidor por gratificação imediata. Mas a verdadeira vantagem competitiva reside noutro lugar: a posição dominante da AWS no mercado de infraestrutura em nuvem gera lucros extraordinários enquanto subsidia preços agressivos no comércio eletrónico.

As capacidades de IA da empresa, reforçadas por vastas reservas de dados, estão a criar eficiências operacionais sem precedentes. Uma redução de 14.000 funcionários anunciada este ano não reflete uma contração do negócio, mas sim uma substituição tecnológica — IA e automação estão a eliminar camadas redundantes de gestão, permitindo que o gigante do retalho opere com a agilidade de uma startup.

Os recentes acordos da FTC que obrigam a Amazon a simplificar os processos de cancelamento do Prime e a fornecer 2,5 mil milhões de dólares em restituições representam obstáculos de governação. Ainda assim, os analistas permanecem otimistas: as projeções para 2025 indicam um crescimento de receitas de 11,9% e uma expansão de lucros de 29,7%, com 2026 a mostrar um crescimento contínuo de dois dígitos. O histórico da Amazon é formidável — superando as estimativas de lucros em uma média de 22,5% nos últimos quatro trimestres. Nos níveis atuais, a Zacks atribui às ações uma classificação #2 de “Compra”.

Expedia: Impulsos no Turismo Corporativo

O modelo diversificado de reservas da Expedia — abrangendo viagens de lazer, serviços de gestão corporativa e soluções B2B — está a impulsionar um crescimento extraordinário. O mais convincente: as receitas B2B aumentaram 26% no último trimestre, superando o crescimento bruto de reservas de 12% no total. Esta aceleração reflete tendências estruturais no turismo corporativo: aumento na participação em conferências, envolvimento presencial com clientes e iniciativas de qualificação de funcionários enquanto as organizações se preparam para a transformação da força de trabalho alimentada por IA.

A reintegração do dividendo pela gestão após a pausa pandémica indica confiança na geração de fluxo de caixa normalizado. O entusiasmo dos analistas é palpável: as estimativas para 2025 subiram 0,96 dólares ( aumento de 6,8%) e as projeções para 2026 aumentaram 1,54 dólares ( melhoria de 9,2%) nos últimos 60 dias. O consenso agora modela uma expansão de receitas de 6,7% e crescimento de lucros de 24,6% para 2025, com 2026 a mostrar moderação para 6,3% e 20,8%, respetivamente. A Zacks classifica isto como #1 de “Compra Forte”, refletindo potencial de momentum a curto prazo.

Conclusão: Exposição Seletiva Justificada

Embora a incerteza macroeconómica persista — com a política do Fed a manter-se cautelosamente restritiva e a confiança do consumidor volátil — os ventos favoráveis estruturais do setor de comércio eletrónico permanecem intactos. A captura contínua de quota de mercado do retalho digital em relação ao comércio tradicional, combinada com ganhos de produtividade habilitados por IA, sugere que uma posição seletiva em líderes do setor continua justificada. Amazon e Expedia exemplificam empresas posicionadas para capitalizar estas mudanças seculares, mesmo que o sentimento de curto prazo permaneça moderado.