As classificações globais de ativos em 2025 foram completamente reescritas – o ouro disparou 64%, enquanto o Bitcoin caiu para o fundo do poço com uma queda de -6%. Esta não é uma flutuação pequena e, pela primeira vez registada, o ouro ultrapassou o Bitcoin no seu desempenho ao longo do ano. O que aconteceu ao padrão de mercado?

Do máximo histórico de 126.000 dólares em outubro, o Bitcoin recuou mais de 20%, ficando abaixo da linha de defesa psicológica de 100.000 dólares. Com a tripla pressão do preço, do momentum e do sentimento, o Bitcoin entrou verdadeiramente na faixa tradicional de mercado em baixa. Os criptoativos, que antes pareciam omnipotentes, enfrentam agora também o problema prático da "alocação de ativos".

Curiosamente, o histórico mercado baixista do Bitcoin não tem sido um padrão. Os dados mostram que a queda média nos mercados ciclicamente em baixa atinge 84%, frequentemente com cerca de 2,5 anos. Esses mercados de baixa corretivos de curto prazo geralmente caem cerca de 36% e duram muito menos – cerca de 2 meses, e depois demoram 3 meses a recuperar. Em 2018, 2022 e agora 2025, o Bitcoin tem sido o pior desempenho entre os principais ativos. A história não se repete simplesmente, mas este ritmo recorrente é um pouco brincalhão.

O que é ainda mais doloroso é o quarto período. No quarto trimestre de 2025, o Bitcoin caiu diretamente 23,07%, comparado com o aumento médio histórico do quarto trimestre de 77,07%, o segundo pior desempenho do quarto trimestre de sempre, e só o quarto trimestre de 2018 pode ser comparado. O Ethereum caiu 28,28% no mesmo período, estabelecendo um recorde para o quarto pior desempenho no final do ano. Essas expectativas de depender do mercado natalício e da recuperação no final do ano falharam completamente em 2025.

O que vale ainda mais a pena pensar é que o "ciclo de quatro anos" que tem sido observado há muitos anos parece ter falhado. O Bitcoin terminou finalmente 2025 com -6,28%, quebrando o anterior ritmo relativamente estável de subida e descida. A análise do mapa de calor parece clara – os ganhos no início do ano foram completamente compensados por uma acentuada retracção no quarto trimestre, como se nada tivesse acontecido.

Isto mostra um problema: quando o mercado muda, nenhum ativo pode subir para sempre, e nenhuma lei cíclica pode entrar em vigor para sempre. O verdadeiro teste é se consegue identificar a sua posição no ciclo e manter-se suficientemente acordado durante a volatilidade. O Bitcoin demorou apenas um ano para passar de ser o escolhido para o fundo do desempenho. A alocação de ativos não consiste em escolher acreditar num determinado ativo, mas sim em compreender o que o mercado prefere em qualquer momento.