#美联储降息 看到劳动力市场疲软这个信号，脑子里立刻闪过2008年前后的画面。那时候 nós também estávamos enfrentando dados de emprego em deterioração e revisões constantes nos dados de não agrícola, assistindo de perto o banco central sendo forçado a abrir as comportas de cortes de juros. A história sempre apresenta semelhanças surpreendentes.

Agora, o dilema do Federal Reserve é o mesmo de antigamente — a inflação ainda não voltou completamente à meta, mas o mercado de trabalho já começa a perder ritmo. Este momento é o mais desafiador para os formuladores de política. Chris Iggo está certo, o sinal de fraqueza no mercado de trabalho é suficiente para superar as preocupações com a inflação. Eu vivi várias fases de ciclos econômicos, e essa lógica é sempre a mais negligenciada na véspera de uma crise.

Durante a turbulência do Silicon Valley Bank em 2023, o mercado já pressentia que o ciclo de cortes de juros estava chegando, mas foi surpreendido por alguns dados de emprego fortes. Agora, a situação é diferente — a continuidade dos dados mudou — o crescimento do emprego não agrícola em outubro e novembro estagnou, e isso não é uma flutuação de um mês, mas uma mudança de tendência. Nos últimos vinte anos, cada vez que o crescimento do emprego parou e entrou em desaceleração total, a janela para mudança de política geralmente durava apenas alguns meses.

O que é realmente interessante é que a maioria dos participantes do mercado atualmente nunca passou por um ciclo completo anterior. Eles celebram a chegada de cortes de juros, mas raramente pensam que o afrouxamento da política muitas vezes é o começo do risco, não o fim. Minha recomendação é simples — acompanhem de perto esses dados, mas não se deixem levar por expectativas de política de curto prazo.

A história nos ensina que os cortes de juros são os mais propensos a nublar o julgamento.