As atas de reuniões do FOMC de dezembro mostram que o Fed está preocupado que o financiamento de curto prazo possa ficar bloqueado

Fonte: Cointime Título Original: As atas do FOMC de dezembro mostram que o Fed está preocupado com o possível colapso do financiamento de curto prazo Link Original: https://www.cointime.ai/news/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-92523

O que saber:

• Os responsáveis pelo Fed têm se concentrado cada vez mais na questão de se o sistema financeiro possui liquidez suficiente para funcionar de forma eficiente, mesmo que as taxas de juros permaneçam estáveis.
• As atas do FOMC de dezembro mostram preocupação de que o stress no financiamento de curto prazo possa surgir silenciosamente e desencadear volatilidade repentina.
• As atas delineiam medidas destinadas a evitar escassez de liquidez antes que as pressões sazonais se intensifiquem no início de 2026.

As atas da reunião de política do Federal Reserve de dezembro de 2025 mostram que os responsáveis estão atentos a um risco que raramente aparece nas manchetes, mas que pode abalar os mercados rapidamente: se o sistema financeiro pode ficar silenciosamente sem liquidez, mesmo que as taxas de juros quase não se alterem.

Divulgadas em 30 de dezembro, as atas da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 9 a 10 de dezembro sugerem que os formuladores de políticas estavam, em geral, confortáveis com o cenário econômico. Os investidores, observam as atas, esperavam em grande parte um corte de 0,25 ponto na taxa naquela reunião e antecipavam reduções adicionais em 2026, e as expectativas de taxas mudaram pouco durante o período entre as reuniões.

Mas a discussão foi muito além da taxa de política. As atas destacam repetidamente sinais de que os mercados de financiamento de curto prazo — onde bancos e instituições financeiras tomam e concedem empréstimos de liquidez de um dia para o outro para facilitar transações diárias — estavam se tornando mais restritos.

No centro dessa preocupação está o nível de liquidez, conhecido como reservas, no sistema bancário. As atas dizem que as reservas haviam caído para níveis considerados “suficientes” pelo Fed. Embora isso pareça tranquilizador, os responsáveis descreveram essa zona como uma onde as condições podem se tornar mais sensíveis: pequenas oscilações na demanda podem elevar os custos de empréstimos overnight e pressionar a liquidez.

Vários sinais de alerta foram destacados. As atas citam taxas de recompra overnight elevadas e voláteis, aumentos nas diferenças entre as taxas de mercado e as taxas administradas pelo Fed, e maior dependência das operações de recompra permanentes do Fed.

Alguns participantes observaram que algumas dessas pressões pareciam estar se formando mais rapidamente do que durante a redução do balanço do Fed de 2017 a 2019, uma comparação que destaca o quão rapidamente as condições de financiamento podem deteriorar-se.

Fatores sazonais aumentaram a preocupação. As projeções do staff indicaram que as pressões de fim de ano, mudanças no final de janeiro e, especialmente, um grande influxo na primavera relacionado ao pagamento de impostos que entra na conta do Tesouro no Fed poderiam drenar as reservas de forma acentuada. Sem ações, as atas sugerem que as reservas poderiam cair abaixo de níveis confortáveis, aumentando assim o risco de interrupções nos mercados overnight.

Para mitigar esse risco, os participantes discutiram a possibilidade de iniciar compras de títulos do Tesouro de curto prazo para manter reservas adequadas ao longo do tempo. As atas enfatizam que essas compras têm como objetivo apoiar o controle das taxas de juros e garantir o bom funcionamento do mercado, não alterar a postura de política monetária. Os respondentes da pesquisa citados nas atas esperam que as compras totalizem cerca de $220 bilhões no primeiro ano.

As atas também mostram que os responsáveis buscam aprimorar a eficácia da facilidade de recompra permanente do Fed — uma ferramenta de respaldo projetada para fornecer liquidez durante períodos de estresse. Os participantes discutiram a remoção do limite de uso geral da ferramenta e a clarificação das comunicações para que os participantes do mercado a vejam como uma parte normal do quadro operacional do Fed, e não como um sinal de última instância.

Os mercados agora estão focados na próxima decisão de política. A faixa-alvo para os fundos federais atualmente está entre 3,50% e 3,75%, e a próxima reunião do FOMC está agendada para 27 a 28 de janeiro de 2026. Em 1 de janeiro, os traders atribuíam uma probabilidade de 85,1% de o Fed manter as taxas estáveis, contra uma chance de 14,9% de um corte de 0,25 ponto para uma faixa de 3,25% a 3,50%.