Recentemente, analisei um conjunto de dados de posições interessantes. Um investidor conhecido, até ao terceiro trimestre deste ano, tinha uma carteira total de aproximadamente 14,679 milhões de dólares na bolsa dos EUA, com as dez principais ações a representarem até 99,51%. Este modo de alocação altamente concentrada é mais agressivo do que muitos imaginam.

Como é que ele distribui as posições? A Apple continua a ser a âncora, representando 60,42%, sendo também o ativo que mais lucrou ao longo dos anos. A Berkshire Hathaway subiu significativamente, passando de uma posição inicial para a segunda camada, com uma participação de 17,78%, um aumento de mais de 53% — isto reflete o desejo do mercado por ativos de certeza em momentos de alta.

Curiosamente, as posições em Alibaba e Nvidia foram reduzidas em mais de um quarto. Mas a posição na Pinduoduo manteve-se inalterada, ao mesmo tempo que foi criada uma nova posição numa gigante dos semicondutores. O que podemos inferir desta lógica de ajuste de carteira? No contexto de máximos históricos na bolsa dos EUA, este investidor optou por arrefecer proativamente, preferindo abdicar de possíveis lucros extraordinários para garantir a estabilidade da estrutura de ativos.

A sua crença central é simples: comprar ações é comprar empresas, ganhar dinheiro que se consegue entender. Não depende de negociações de alta frequência para se provar, mas sim de manter posições a longo prazo e ajustar oportunamente para equilibrar retorno e risco. Este estilo é mais difícil de manter em tempos de euforia do mercado, mas também é o que mais evidencia diferenças.