O mercado de prata tem estado em alta recentemente. A valorização diária quase atingiu 8%, e até a Chicago Mercantile Exchange não conseguiu ficar de fora, tendo aumentado duas vezes a margem de garantia para contratos futuros em duas semanas, elevando a margem inicial do contrato de março de 2026 para US$ 25.000. Mas por mais que aumentem as apostas, não conseguem conter essa onda de otimismo, o que mostra o quão louco está o mercado.

A questão central é bem simples — oferta e procura descompensadas. Mais de 70% da prata mundial não é extraída de forma independente, mas sim como subproduto de minas de cobre, chumbo e zinco. Teoricamente, o aumento de preços deveria estimular a liberação de capacidade de processamento de rejeitos (cujo principal custo é a eletricidade), mas na prática, o ciclo de produção das minas é extremamente longo, e a produção principal é limitada, resultando numa elasticidade de oferta muito baixa.

Ainda mais severo é o aspecto político. A partir de 1 de janeiro de 2026, o controle de exportação de prata será reforçado, permitindo a exportação apenas por 44 empresas que estejam em conformidade. Assim, a oferta global caiu de repente, enquanto os estoques dos principais consumidores, como os EUA, já estão em níveis críticos.

Há também outros fatores impulsionadores. A demanda por prata nos setores de energia solar, IA e veículos elétricos explodiu, e a lacuna global deve se expandir para 8.000 toneladas. Além disso, a redução da participação do dólar e o aumento das expectativas de corte de juros reforçam o cenário, pois a prata possui atributos tanto industriais quanto monetários, e a combinação dessas vantagens é potente. No curto prazo, a escassez física e o suporte político parecem sólidos, e mesmo que os reguladores aumentem as restrições, o preço da prata provavelmente se manterá. Contudo, quem opera com alavancagem deve ficar atento, pois o risco de uma liquidação rápida em alta volatilidade não é pequeno.