#真实世界资产代币化 Olhando para a argumentação de Chervinsky, realmente toquei nos pontos críticos que tenho enfrentado recentemente ao pesquisar ativos tokenizados. A estrutura de divisão de tarefas entre captura de valor na cadeia (on-chain) e captura de valor fora da cadeia (off-chain) tem sido uma orientação prática na minha escolha de ativos para seguir.

Para ser honesto, essa mudança no ambiente regulatório aconteceu mais rápido do que eu esperava. Muitos projetos foram forçados a colocar todos os direitos de retorno sobre o equity, fazendo com que os tokens se tornassem meramente ferramentas de governança — o que na verdade é uma concessão passiva. Agora que o espaço se abriu, a questão ficou mais complexa: preciso reconsiderar a lógica de captura de valor por trás desses ativos.

O núcleo de seguir um ativo ainda depende de entender bem o que o operador está apostando. Se um especialista está estruturando um projeto de ativo tokenizado, preciso entender claramente: ele está gerando valor real na cadeia (tráfego, taxas de transação, armazenamento, etc.) ou está apenas especulando sobre expectativas? Clareza, de fato, é o critério de filtragem mais importante. Modelos de valor vagos levam-me a reduzir o peso de seguir esses ativos.

Tokens, essencialmente, representam a autonomia sobre ativos digitais; essa parte dos rendimentos é rastreável, transferível e não depende de intermediários — isso é algo que o equity nunca consegue fazer. Mas a receita off-chain, de fato, não pode ser controlada diretamente pelo detentor do token, e nesse caso não se deve criar expectativas excessivas em relação ao token. Alguns operadores ajustam dinamicamente suas posições com base na distribuição de valor do projeto, e esse modo de pensar vale a pena aprender.

O período de experimentação começa, e mais oportunidades e armadilhas surgirão. A abordagem mais segura ainda é focar naqueles ativos cuja origem de valor seja clara e que possam realmente circular na cadeia, e depois avaliar o entendimento do operador sobre essa lógica com base no seu histórico de desempenho.