Tokenized US Treasuries acabaram de ultrapassar a marca de $9 bilhões—parece que estamos a estabelecer um novo piso aqui.

Os principais players que dominam este espaço contam uma história interessante. O fundo de liquidez em USD da BlackRock está no topo, apoiado pela confiança institucional. O USYC da Circle está logo ali competindo pela atenção, enquanto o fundo de dinheiro em cadeia da Franklin completa o topo. Estes três estão basicamente a definir o padrão para exposição de tesouraria em cadeia.

Mas aqui é que fica curioso: ao inverter a perspetiva para os fluxos líquidos de seis meses, obtém-se um elenco completamente diferente. O USYC mantém-se relevante—isso diz algo sobre a execução da Circle. A Libra surge como um movimento notável. A rotação sugere que o mercado ainda está a perceber quais plataformas irão vencer a longo prazo.

O que realmente está a acontecer é que estamos a assistir o capital a descobrir o que a infraestrutura de tesouraria em cadeia pode realmente fazer. O $9B ultrapassou o limiar não é apenas um número; é uma prova de que o apetite institucional por renda fixa tokenizada está a passar do teórico ao prático. Se isto se consolidará em torno dos líderes atuais ou se fragmentará ainda mais—esse é o verdadeiro jogo a observar no próximo trimestre.