## A métrica de avaliação do Bitcoin atinge mínimos históricos—Veja por que o dinheiro inteligente está comprando silenciosamente

As últimas dinâmicas de mercado do Bitcoin revelam uma desconexão marcante entre os sinais de avaliação e o comportamento real dos traders. O BTC Yardstick, uma métrica que mede a criptomoeda em relação à infraestrutura e aos custos de energia necessários para manter sua rede, está atualmente emitindo um dos seus sinais de subavaliação mais fortes em anos—situando-se -1,6 desvios padrão abaixo da média de longo prazo.

O que torna essa leitura particularmente significativa é seu histórico. Sempre que esse indicador atingiu níveis semelhantes, fundos de mercado importantes seguiram-se de fundos de mercado importantes. O padrão se mantém ao longo de múltiplos ciclos: 2011, 2017, 2020 e, mais recentemente, durante a queda do mercado bear em 2022. No entanto, a configuração de hoje parece ainda mais convincente por causa do que está acontecendo por baixo da superfície.

## Compras de baleias institucionais atingem pico de 15 anos

Enquanto o sentimento do varejo permanece cauteloso, dados da Glassnode revelam algo notável: grandes detentores de Bitcoin têm acumulado na sua velocidade mais rápida desde 2011. Nos últimos 30 dias, apenas, baleias e principais stakeholders adquiriram 269.822 BTC—uma posição avaliada em aproximadamente $23,3 bilhões.

A distribuição dessas compras é igualmente reveladora. A maioria foi depositada em carteiras que detêm entre 100 e 1.000 BTC, sugerindo um esforço coordenado de posicionamento entre indivíduos de alto patrimônio líquido e players institucionais menores. Essas não são compras de pânico impulsionadas pela esperança—são apostas estratégicas feitas quando a convicção é baixa e os preços estão deprimidos.

Essa compra sincronizada da classe de baleias geralmente precede uma recuperação significativa de preço. Quando reservas de capital tão grandes começam a se mover, muitas vezes isso sinaliza que participantes informados acreditam que o ambiente de preço atual oferece potencial assimétrico de alta.

## Compreendendo a estrutura do BTC Yardstick

O Yardstick em si opera com um princípio frequentemente negligenciado por observadores casuais do mercado: ele avalia o valor de mercado do Bitcoin em relação aos recursos econômicos reais utilizados para proteger sua rede. Isso inclui hardware de mineração, custos de eletricidade e despesas operacionais contínuas. Quando o indicador cai em território profundamente negativo, sugere que o mercado está precificando o Bitcoin abaixo do que participantes racionais considerariam o custo de proteção de capital.

A leitura atual de -1,6 desvios padrão representa uma das avaliações mais severas de subavaliação registradas na última década de negociação do Bitcoin.

## Correção de mercado dentro de um contexto maior

A recente trajetória de preço do Bitcoin conta uma história diferente do que esses padrões de acumulação sugerem. O ativo caiu aproximadamente 7% no ano até agora, após ganhos excepcionais nos anos anteriores. A corrida de alta de 2023-2024—que incluiu o lançamento do ETF de Bitcoin spot e impulsionou os preços até $69.000 em março de 2024—criou ganhos significativos: 155,42% em 2023 e 121,05% em 2024.

Essa correção, embora perceptível, permanece modesta em relação à magnitude dos rallies anteriores. Analistas de mercado frequentemente observam que as recuperações mais fortes não começam quando o sentimento é otimista; ao contrário, surgem quando o cansaço acumulado e a redução da alavancagem criam condições de capitulação.

A leitura histórica baixa do Yardstick agora coexistindo com o aumento de baleias e a diminuição da alavancagem de mercado—uma convergência raramente vista fora de pontos de inflexão importantes. Se o fundo está exatamente aqui ou um pouco mais baixo, permanece incerto, mas o alinhamento de múltiplos indicadores sugere que um momento crítico pode estar se formando para a trajetória de médio a longo prazo do Bitcoin.

**Contexto atual do BTC**: Bitcoin está negociando a $90.52K com um retorno de 1 ano de -4,78%, refletindo a volatilidade mais ampla do mercado apesar dos extremos de avaliação subjacentes e sinais de acumulação agora em jogo.