Comparando com o desempenho da última onda do BSC, é possível identificar um problema evidente: as oportunidades de entrada na base foram muitas, levando a custos de holding variados, e cada subida no meio do caminho inevitavelmente provoca ondas de forte volatilidade. No fundo, é porque os investidores de papel seguraram muitas posições na base.

O ritmo desta rodada do BSC2.0 é claramente diferente. A janela de entrada na base foi comprimida, e o espaço para subir também não é tão amplo. Parece que há menos oportunidades, mas isso justamente indica que a qualidade dos participantes está sendo filtrada — a maioria que acompanha ou segue a tendência cedo são dinheiro inteligente ou mãos de diamante, com custos de posição mais elevados e uma distribuição mais saudável.

O caso do ecossistema SOL com o Goat confirma exatamente isso. Quanto mais apertado for o tempo na base, maior a garantia de custos, e a estrutura de posições no futuro pode estabilizar o mercado. Por outro lado, dar tempo demais na base e preços muito baixos pode criar uma falsa impressão de consenso.

Na verdade, a lógica é bem simples: posições de baixo custo combinadas com uma boa narrativa geralmente resultam em mais quedas do que altas; posições de alto custo com uma boa narrativa, por outro lado, levam a uma valorização mais cautelosa. A saúde da distribuição de posições determina até onde o mercado pode chegar posteriormente.