Pepsi ou Coca-Cola: Eficiência de Capital e Perspetivas de Crescimento em 2026

À medida que os principais índices de mercado atingem níveis recorde, investidores sofisticados estão a recorrer a bens de consumo essenciais como âncoras de carteira. Dois nomes constam consistentemente no topo da lista: Coca-Cola KO e Pepsi PEP. Embora ambos tenham um apoio institucional significativo (64% e 75% respetivamente), os seus caminhos futuros diferem de forma significativa. A questão é: qual deles alinha-se melhor com a sua tese de investimento para 2026?

A Divisão de Eficiência de Capital: ROIC como o Fator Decisivo

Ao avaliar a capacidade da gestão de aplicar eficazmente o capital dos acionistas, o ROIC (return sobre o capital investido) conta a história. O ROIC da Coca-Cola situa-se em 18%—aproximando-se do limiar de 20%+ que marca uma gestão de capital verdadeiramente excecional. Esta eficiência persiste apesar do foco laser da empresa em bebidas, sugerindo um modelo de negócio a funcionar em pleno.

Por outro lado, o ROIC da Pepsi está em 14%. Sim, a empresa diversificou-se em snacks e alimentos através da Frito-Lay e Quaker, teoricamente oferecendo múltiplos vetores de crescimento. No entanto, esta diversificação não se traduziu em um desempenho superior de ROIC. Os últimos trimestres têm mostrado esta métrica a diminuir, levantando questões sobre se as estratégias mais amplas de portfólio estão a proporcionar valor aos acionistas.

Para investidores que priorizam a eficácia com que a gestão transforma cada dólar de capital em lucros, a vantagem do ROIC da Coca-Cola importa.

Crescimento Previsto: Momento Modesto, mas Constante

Ambas as empresas apontam para uma expansão incremental, mas fiável. A Coca-Cola fechou o exercício de 2025 com um crescimento do EPS de 3% para $2,98, com projeções para 2026 a mostrar uma expansão de 8% para $3,22 por ação. A receita deve subir 5% para $51,01 mil milhões. A empresa divulgará os resultados do Q4 de 2025 a 10 de fevereiro.

A narrativa de lucros da Pepsi é mais subtil. O EPS de 2025 contraiu-se marginalmente para $8,12, face a $8,16 do ano anterior, sinalizando obstáculos de curto prazo. No entanto, a gestão espera uma recuperação em 2026, com o EPS a subir 5% para $8,55. As vendas estão projetadas a aumentar 4% para $97,07 mil milhões. A Pepsi divulgará os seus lucros do Q4 de 2025 a 3 de fevereiro.

Nenhuma das empresas está preparada para um crescimento explosivo, mas ambas demonstram a resiliência que define o investimento em bens de consumo essenciais.

Valorização e Rendimento: Onde a Pepsi Ganha Terreno

É aqui que o cálculo de investimento muda. A Coca-Cola negocia a um prémio pronunciado: 6X as vendas futuras contra 1,6X da Pepsi. Com base no preço versus lucros futuros, a diferença diminui, mas persiste. O P/E futuro de 16X da Pepsi está mais próximo dos benchmarks do setor e sugere melhores pontos de entrada para novo capital.

Investidores em rendimento encontram na Pepsi uma opção igualmente atraente. O rendimento de dividendos atinge 4% contra 3% da Coca-Cola—ambos com pagamentos a nível da média do setor. No entanto, ambas as empresas merecem o estatuto de “Rei do Dividendo”: a Coca-Cola aumentou as distribuições por 63 anos consecutivos, enquanto a Pepsi conseguiu 53 anos. Este histórico oferece conforto durante a volatilidade do mercado.

O Caso de Investimento: Pesando a Eficiência de Capital Contra a Valorização

A troca cristaliza-se aqui. A Coca-Cola oferece um ROIC superior e um impulso de lucros mais forte, mas exige um prémio de valorização que limita a margem de segurança. A Pepsi sacrifica alguma eficiência de capital, mas negocia a um múltiplo mais racional, oferecendo um melhor rendimento de dividendos e menos vulnerabilidade a perdas se o sentimento mudar.

Para uma posição defensiva em ações no início de 2026, a Pepsi preenche mais critérios, apesar da excelência operacional da Coca-Cola. O dividendo mais elevado, a valorização razoável e um ROIC que permanece respeitável—se não extraordinário—fazem da Pepsi a escolha defensiva mais pragmática quando os índices de mercado mais amplos flertam com máximos históricos.