Esta rodada de alta do ouro parece feroz, mas a força motriz não é uma especulação emocional. O verdadeiro impulsionador é o mercado começando a reconhecer o «prêmio de risco de sistema».

Do ponto de vista técnico, o preço do ouro já rompeu efetivamente a zona de resistência anterior, completando a estrutura de tendência de alta. Para ser honesto, já em meados do verão de 2023, quando o preço do ouro se aproximou de 2000 dólares, o sinal de impulso já tinha surgido — só que na altura todos fingiram não ver.

Mas agora as coisas são diferentes. O ponto de inflexão crucial é que as «variáveis não econômicas» no nível macro começaram a emergir. Especialmente após o Departamento de Justiça dos EUA enviar um mandado de convocação ao presidente do Federal Reserve, Powell, o quadro de expectativas do mercado foi completamente reorganizado.

A questão mais dolorosa também veio à tona: a «independência institucional total» do Federal Reserve, que tem sido assumida há muito tempo, ainda é válida?

Uma vez que essa suposição seja quebrada, a reação em cadeia se espalhará por toda a lógica de precificação dos ativos financeiros. O ouro, que era visto como um ativo de proteção, passa a ser uma aposta direta na credibilidade do sistema.