Acabou de gastar 2,5 bilhões para comprar uma empresa e cortou 30% dos empregos. A Polygon mudou de estratégia

Escrever: David, Deep潮 TechFlow

Hoje vi uma notícia: a Polygon cortou cerca de 30% dos seus funcionários.

Embora a Polygon oficialmente não tenha divulgado um anúncio formal, o CEO Marc Boiron admitiu em uma entrevista que houve cortes de pessoal, e afirmou que, devido à incorporação de uma nova equipe, o número total de funcionários permanecerá estável.

Nas redes sociais, também há publicações de funcionários despedidos, confirmando indiretamente esse fato.

Mas, na mesma semana, a Polygon anunciou a aquisição de duas empresas por 2,5 bilhões de dólares. De um lado, cortando pessoal, de outro, gastando uma quantia significativa. Não é um pouco estranho?

Se fosse apenas uma retração, não faria sentido gastar 2,5 bilhões em aquisições ao mesmo tempo. Se fosse expansão, também não faria sentido cortar 30% da equipe. Colocando as duas coisas juntas, parece mais uma troca de sangue.

Os cortes foram feitos na equipe de negócios existentes, abrindo espaço para a equipe adquirida.

2,5 bilhões de dólares compram licenças e infraestrutura de pagamento

As duas empresas adquiridas são Coinme e Sequence.

A Coinme é uma empresa fundada em 2014, que oferece canais de troca entre moeda fiduciária e criptomoedas, operando caixas eletrônicos de criptomoedas em mais de 50.000 pontos de venda nos EUA. Seu ativo mais valioso é a licença, que possui em 48 estados para transferência de dinheiro. Essa licença é difícil de obter nos EUA; empresas como PayPal e Stripe gastaram anos para consegui-la.

A Sequence fornece infraestrutura de carteira e roteamento entre cadeias. Simplificando, permite que os usuários façam transferências entre blockchains com um clique, sem precisar lidar com pontes ou pagar taxas de gás complicadas. Seus clientes incluem Polygon, Immutable, Arbitrum, além de ter uma parceria de distribuição com o Google Cloud.

As duas aquisições somam 2,5 bilhões de dólares. A Polygon chamou esse conjunto de soluções de “Open Money Stack”, uma plataforma intermediária para pagamentos com stablecoins, visando vender para bancos, empresas de pagamento e remessas, ou seja, clientes B2B.

Minha lógica de entendimento é a seguinte:

A Coinme fornece canais de entrada e saída de moeda fiduciária compatíveis com regulamentações, a Sequence oferece carteiras fáceis de usar e capacidade de cross-chain, e a própria cadeia da Polygon fornece a camada de liquidação. Juntas, formam uma infraestrutura completa de pagamento com stablecoins.

A questão é: por que a Polygon faria isso?

O caminho do L2, a Polygon já tem dificuldades de seguir

O cenário para 2025 está claro: o Base venceu.

O L2 da Coinbase, que começou no início do ano passado com um TVL de 3,1 bilhões de dólares, cresceu para 5,6 bilhões, representando 50% de todo o mercado de L2. O Arbitrum manteve sua fatia de 30%, mas praticamente sem crescimento. As dezenas de outros L2, após a distribuição de tokens, praticamente caíram em desuso.

Por que o Base venceu? A Coinbase tem mais de 100 milhões de usuários registrados; qualquer funcionalidade nova atrai esses usuários automaticamente.

Por exemplo, o protocolo de empréstimos Morpho, na Base, teve seus depósitos de 354 milhões de dólares no início do ano passado para 2 bilhões agora, principalmente porque foi integrado ao aplicativo da Coinbase. Os usuários podem usar diretamente o app, sem precisar entender o que é L2 ou Morpho.

A Polygon não tem esse tipo de entrada. Ela também cortou funcionários em 2024, quando demitiu 20%, numa retração típica de mercado de baixa, onde todo mundo corta pessoal.

Desta vez, é diferente: mesmo com dinheiro em caixa, ainda assim cortam, indicando uma mudança de estratégia de forma proativa.

Lembrando que, anteriormente, a história da Polygon era de adoção por empresas, como aceleradoras com Disney, planos de NFT de Starbucks, criação de NFTs no Instagram do Meta, avatares no Reddit, etc.

Passaram-se quatro anos, e a maioria dessas parcerias sumiu. O projeto Odyssey do Starbucks foi encerrado no ano passado.

Na disputa direta com o Base na corrida de L2, a Polygon praticamente não tem chance de vencer. A diferença técnica pode ser acompanhada, mas a entrada de usuários não. Em vez de lutar numa arena onde não consegue vencer, é melhor buscar novas oportunidades.

Pagamentos com stablecoins é um bom caminho, mas já bastante competitivo

O mercado de pagamentos com stablecoins realmente está crescendo.

Até 2025, o valor de mercado total de stablecoins ultrapassará 300 bilhões de dólares, um aumento de 45% em relação ao ano anterior. As aplicações também estão mudando, de uma movimentação principalmente entre exchanges, para pagamentos transfronteiriços, finanças corporativas, pagamento de salários, entre outros.

Mas esse mercado já está bastante saturado.

A Stripe, no ano passado, investiu 1,1 bilhão de dólares na Bridge, uma empresa de infraestrutura de stablecoins, e recentemente adquiriu o direito de emitir a stablecoin USDH na Hyperliquid. O PYUSD do PayPal, que opera na Solana, já representa 7% do mercado de stablecoins.

A Circle também está promovendo sua própria rede de pagamentos. Grandes bancos como JPMorgan, Wells Fargo e Bank of America estão formando alianças para lançar suas próprias stablecoins.

O fundador da Polygon, Sandeep Nailwal, afirmou em entrevista à Fortune que essa aquisição coloca a Polygon em competição com a Stripe.

Honestamente, essa afirmação é um pouco exagerada.

A Stripe gastou 1,1 bilhão de dólares na aquisição, enquanto a Polygon gastou 2,5 bilhões. A Stripe tem milhões de comerciantes, enquanto os clientes principais da Polygon são desenvolvedores. E o mais importante: a Stripe acumulou licenças de pagamento e relações bancárias por mais de uma década.

Se for uma disputa direta, não é um adversário do mesmo nível.

Mas a Polygon pode apostar em uma estratégia diferente. A Stripe quer integrar stablecoins em seu ecossistema fechado, permitindo que os comerciantes continuem usando Stripe, mas com a liquidação feita por stablecoins, de forma mais rápida e barata.

A Polygon deseja criar uma infraestrutura aberta, onde qualquer banco ou empresa de pagamento possa construir seus próprios negócios sobre ela.

Uma estratégia vertical integrada versus uma abordagem horizontal. Esses dois modelos não precisam competir diretamente, mas ambos buscam captar a atenção do mesmo grupo de clientes.

Mudando de tática, o futuro é incerto

Por fim, vale lembrar que, nos últimos dois anos, cortes de pessoal no setor de criptomoedas não são novidade.

OpenSea cortou 50%, Yuga Labs e Chainalysis também estão em retração. A ConsenSys demitiu 20% no ano passado e voltou a cortar este ano. A maior parte dessas reduções foi por necessidade, por falta de recursos, tentando sobreviver.

A Polygon é um pouco diferente. Ainda tem dinheiro em caixa, pode investir 2,5 bilhões em aquisições, mas opta por cortar 30% da equipe.

Trocar sangue, uma nova forma de sobreviver, mas também com riscos.

A aquisição da Coinme, por exemplo, tem como núcleo de negócio os caixas eletrônicos de criptomoedas, com máquinas instaladas em mais de 50 mil pontos de venda nos EUA, permitindo que usuários comprem moedas com dinheiro vivo ou troquem moedas por dinheiro.

O problema é que esse negócio enfrentou problemas no ano passado.

A autoridade reguladora da Califórnia multou a Coinme em 300 mil dólares, alegando que os caixas eletrônicos permitiram saques excessivos, violando o limite diário de 1.000 dólares. Washington foi mais severa, emitindo uma ordem de proibição, que só foi revogada em dezembro do ano passado.

O CEO da Polygon afirmou que a conformidade da Coinme “excede os requisitos”. Mas punições regulatórias são documentos oficiais, palavras bonitas não mudam isso.

Se relacionarmos esses fatos ao token $POL , a narrativa também muda.

Antes, a ideia era que quanto mais a cadeia fosse usada, mais valioso o POL seria. Após a aquisição, a receita vem de cada transação de Coinme, que gera uma renda real, não uma narrativa de token. A expectativa oficial é de que essa receita ultrapasse 100 milhões de dólares por ano.

Se isso realmente acontecer, a Polygon pode passar de uma “protocolo” para uma “empresa”, com receita, lucro e um ponto de referência de avaliação. Uma espécie rara no setor de criptomoedas.

Por outro lado, a velocidade de saída do setor financeiro tradicional está claramente acelerando, e a janela para as empresas nativas de criptomoedas se manterem se fecha.

No setor, há um ditado: “Construção na baixa, colheita na alta.”

O problema atual da Polygon é que ela ainda está construindo, mas os colheitadores do mercado de alta podem já não ser mais ela.