Por que é que o Bitcoin está a ficar atrás do Ouro e da Prata? Pompliano explica

O ouro e a prata têm vindo a fazer uma corrida recorde nos últimos meses, rompendo novos máximos históricos, enquanto o Bitcoin tem estado a mover-se lateralmente num intervalo apertado de $84.000 a $94.000 desde meados de novembro. Num vídeo de 27 de janeiro publicado na X, Anthony Pompliano argumentou que a diferença não se deve tanto a um único catalisador, mas sim a mudanças nos motores de procura, na estrutura do mercado e numa nova luta por atenção e capital de risco.

Pompliano enquadrou a desconexão com uma contagem de pontos direta. “Temos ouro, que subiu 80% no último ano. A prata subiu 250%, o cobre 40%, e o platina quase 200% nos últimos 12 meses,” disse, antes de passar para o contraste: “Ao mesmo tempo, o Bitcoin caiu 16% no último ano.”

Na sua perspetiva, os metais não se movem como um monólito, mas respondem a diferentes fontes de procura. O ouro, disse, beneficia do aumento de reservas por parte dos bancos centrais e do que descreveu como “uma definitização da economia global,” onde os fluxos saem do dólar, não para outras moedas fiduciárias, mas para o ouro.

A prata, por outro lado, está menos focada na sua posição como reserva de valor e mais na procura industrial. Pompliano apontou para equipamentos de defesa, hardware de IA e carros autónomos como exemplos de procura final, argumentando que “o mundo está a construir coisas novamente” e que a reindustrialização torna a prata uma beneficiária direta.

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O cobre e a platina, na sua estrutura, são histórias industriais ainda mais limpas. O cobre acompanha a eletrificação (VE, expansão de redes, renováveis) e “procura industrial significativa.” O movimento do platina, afirmou, é limitado pela oferta, descrevendo uma “oferta muito, muito baixa” que cria uma estrutura de mercado favorável aos detentores. Pompliano também destacou o que chamou de uma rotação dentro dos metais, onde o ouro liderou, depois a prata, e mais recentemente o cobre e a platina, uma sequência que chamou de “a mania dos metais.”

Então, por que o Bitcoin ainda não entrou na corrida?

A primeira resposta de Pompliano foi estrutural: a adoção por Wall Street está a mudar quem detém o Bitcoin e como ele é negociado. Ele descreveu um “momento de IPO do Bitcoin,” (referindo-se à teoria de Jordy Visser), onde os detentores de longo prazo têm passado moedas para investidores institucionais.

Na visão de Pompliano, alguns detentores iniciais possuíam Bitcoin precisamente porque era “fora do sistema,” e a migração do ativo para as finanças tradicionais pode reduzir o entusiasmo desse grupo. Ele também apontou comentários públicos de Peter Thiel e outros sugerindo que o futuro do Bitcoin pode ser menos “assimétrico” do que nos seus primeiros anos.

A segunda mudança estrutural é a proliferação de instrumentos financeiros em torno do BTC. “Antes era muito difícil fazer short em Bitcoin. Agora, pode-se fazer de forma muito simples,” disse Pompliano, argumentando que opções e posições vendidas mudam a estrutura do mercado e reduzem a volatilidade. “O Bitcoin costumava ser um ativo com volatilidade de 80. Agora, é mais como um ativo com volatilidade de 40,” acrescentou, posicionando a troca como menos fases parabólicas de alta, mas também menos quedas catastróficas.

Depois, Pompliano passou para a procura narrativa — especificamente, a ideia de que o Bitcoin tinha sido tratado como uma “proteção contra o caos.” Argumentou que as perceções recentes de aumento da estabilidade geopolítica reduziram a necessidade percebida dessa proteção, enquanto os bancos centrais, com pools de capital muito maiores, continuam a expressar a sua preferência por proteção através do ouro. “Parece que não há tanta procura pelo Bitcoin como essa proteção de seguro,” disse, sublinhando que via isso como uma questão de fluxo e narrativa, e não de utilidade perdida.

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Fez um ponto semelhante sobre a proteção contra a inflação, afirmando que a desinflação minou uma das narrativas mais eficazes do Bitcoin recentemente. Citando o Trueflation, Pompliano disse que a métrica mostrou uma inflação de 1,2%, “150 pontos base mais baixa do que há apenas 90 dias,” e argumentou que a IA e as tarifas são forças deflacionárias. Se os investidores não esperam que a inflação corra quente, raciocinou, algum capital simplesmente não chegará ao BTC.

Por fim, afirmou que o Bitcoin está a perder atenção e oxigénio especulativo para a IA e para um conjunto mais amplo de “outlets de risco.” “Há simplesmente mais concorrência,” disse Pompliano, estendendo a ideia para além dos mercados, para uma economia de atenção onde cada ativo compete quando os utilizadores abrem uma aplicação financeira e decidem onde alocar o dinheiro sobrante. Nesse enquadramento, o Bitcoin já não é a aposta padrão de alto potencial de retorno para os participantes mais jovens; está a competir com ações de IA, mercados de previsão e apostas desportivas.

A mensagem final de Pompliano foi que os atrasados podem recuperar terreno e que ele vê o Bitcoin como “mais interessante a $87.000 do que a $126.000.” Mas também alertou que um Bitcoin com menor volatilidade, mais institucional, pode exigir um temperamento diferente dos detentores. “Se ficar realmente impaciente, vai ficar desapontado. Vai ser sacudido,” disse, argumentando que a troca se assemelha cada vez mais a um jogo de espera, em vez de uma corrida anual.

No momento de fecho, o BTC negociava a $88.131.

O Bitcoin ainda negocia entre o 0,618 e o 0,786 de Fib, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT no TradingView.comImagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com