Stablecoins precisam de escolher: instrumento de pagamento ou fundo do mercado monetário?

O setor de criptomoedas enfrenta uma tensão crescente: as stablecoins tentam desempenhar duas funções financeiras distintas ao mesmo tempo, o que coloca os reguladores em dificuldades. Bill Demchak, presidente do PNC Bank, destacou claramente esse problema, afirmando que as stablecoins devem ser ou um mecanismo de pagamento ou um produto de investimento, mas não ambos simultaneamente. As declarações de Demchak surgem no meio de debates acalorados em Washington sobre se as stablecoins podem oferecer retornos, no âmbito das leis GENIUS e Clarity.

Stablecoins que Começam a Pagar Juros: Uma Nova Questão Regulamentar

Demchak observou que as stablecoins que pagam juros estão quase se tornando indistinguíveis dos fundos tradicionais do mercado monetário. Quando uma stablecoin começa a pagar juros, ela deixa de ser apenas um instrumento de pagamento puro e se transforma em um produto de investimento. “Se realmente querem pagar juros, então precisam passar pelo mesmo processo regulatório”, afirmou, incluindo regras rígidas que são padrão para bancos e outras instituições financeiras.

Segundo Demchak, esses produtos foram inicialmente projetados para tornar as transferências de dinheiro mais eficientes. Eles não foram lançados, comercializados ou regulados como instrumentos de investimento. No entanto, assim que começam a oferecer retorno, a situação muda completamente. “Embora ainda esteja em discussão, essas stablecoins não foram projetadas nem reguladas como produtos de investimento”, declarou.

Opinião do CEO do PNC Bank: Duas Funções Não São Compatíveis

Demchak explicou a essência do problema com uma fórmula simples: as stablecoins devem ser ou um fundo do mercado monetário ou um mecanismo de pagamento. “Se querem ser um fundo do mercado monetário, tudo bem, sejam um fundo do mercado monetário. Se querem ser um mecanismo de pagamento, sejam um mecanismo de pagamento. Mas fundos do mercado monetário não devem também ser mecanismos de pagamento nem pagar juros”, afirmou.

Sob essa perspectiva, a expectativa do setor bancário é clara: sem supervisão regulatória, um produto financeiro não deve pertencer a duas categorias diferentes. Demchak destacou a postura aberta dos bancos em relação à conformidade com o sistema financeiro tradicional: “Os bancos pensam assim: deve haver uma distinção clara. Deve-se traçar uma linha definitiva entre mecanismo de pagamento e produto de investimento.”

Desafios Enfrentados pelos Órgãos Legislativos

O adiamento das regulamentações do Comitê de Bancos do Senado sobre a estrutura do mercado nesta semana aprofundou ainda mais a incerteza no setor. Após a decisão de adiar, a Coinbase retirou seu apoio ao projeto de lei, alegando que há disposições que podem prejudicar os consumidores e a concorrência.

Demchak destacou o impacto da influência do setor de criptomoedas em Washington, dizendo: “A lobista da indústria de criptomoedas é muito forte e eles querem tudo”. A luta em Washington gira em torno de alguns termos na Lei GENIUS. A Lei Clarity, por sua vez, tenta esclarecer como a taxa de juros de stablecoins, que na prática é proibida pela Lei GENIUS, será definida dentro do quadro regulatório.

Tensão entre o Financiamento Tradicional e o Cripto

Essa discussão levanta a questão de como os reguladores irão controlar stablecoins, cuja fronteira entre pagamentos e investimentos está se tornando cada vez mais difusa. O PNC Bank fez investimentos limitados em tecnologia blockchain no passado. Em 2021, colaborou com a Coinbase para explorar pagamentos baseados em blockchain para clientes corporativos, evitando oferecer produtos de criptomoedas ao varejo.

Essa situação evidencia a tensão contínua entre bancos tradicionais e empresas de criptomoedas. Enquanto os bancos defendem que produtos financeiros que oferecem retorno devem estar sujeitos aos mesmos padrões regulatórios, o setor de cripto busca um quadro mais flexível. O alerta de Demchak mostra que essa contradição está se tornando cada vez mais crítica: a definição clara da identidade das stablecoins tornou-se uma necessidade.