#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Kevin Warsh tem sido um crítico de longa data do grande balanço da Federal Reserve, chamando-o de "inchado" e defendendo a sua redução significativa. No entanto, a maioria dos analistas espera que ele prossiga com grande cautela nesta área, pois qualquer passo em falso poderia desencadear instabilidade nos mercados de financiamento cruciais.

Aspectos-chave das opiniões e desafios de Warsh sobre o balanço

Posição Pessoal

· Acredita que o balanço deve ser "reduzido significativamente".
· Enxerga o seu grande tamanho como resultado de "escolhas pouco sensatas" e de um "desvio de missão" que difunde as linhas entre política monetária e fiscal.
· Propôs a ideia de "QT para Cortes de Taxa", onde a redução do balanço compensa o efeito dos cortes de taxa nas condições financeiras globais.

Principais Restrições Práticas e Políticas

· Riscos do Mercado de Financiamento: Uma redução agressiva arrisca repetir a volatilidade de 2019 nos mercados de repo, que poderia se espalhar para os mercados mais amplos de Títulos do Tesouro e hipotecas.
· Consenso Institucional: O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) opera por consenso, e outros membros provavelmente resistirão a uma redução rápida e dramática devido a preocupações com a estabilidade.
· Compromissos de Política: Encolher o balanço aperta as condições financeiras, o que vai contra o objetivo simultâneo da administração de estimular a economia através de cortes de taxa.

Expectativas do Mercado e Analistas

· A expectativa geral é por movimentos incrementais, não uma redução drástica.
· O impacto principal pode ser uma maior reserva para futuras flexibilizações quantitativas (QE), em vez de um aperto agressivo imediato.
· Os mercados, no início de fevereiro de 2026, não estavam precificando uma redução significativa do balanço.

Como Warsh Pode Navegar o Balanço

Dadas as restrições, o caminho mais realista de Warsh é uma abordagem lenta e cuidadosa, focada na mudança a longo prazo.

· Foco Imediato nas Taxas: Sua primeira prioridade provavelmente será construir consenso para os cortes de taxa favorecidos pela administração, tornando ações agressivas no balanço politicamente e economicamente difíceis.
· Definir uma Visão de Longo Prazo: Espera-se que ele delineie uma "proposta aspiracional de balanço de médio prazo", mas sem implementar mudanças de grande escala imediatamente.
· "QT para Cortes de Taxa" em Teoria: Embora possa defender esse conceito (usando QT para compensar o estímulo dos cortes de taxa), analistas acreditam que é "difícil de implementar" sob a estrutura financeira atual e pode não obter apoio do FOMC.

Riscos Potenciais e Críticas

Uma crítica importante é que Warsh pode estar excessivamente focado em reduzir o balanço como uma "escolha de política discricionária" sem reconhecer plenamente que ele se tornou uma parte central da infraestrutura do sistema financeiro. Forçar um retorno rápido ao tamanho pré-2008 poderia interromper essa infraestrutura, prejudicar as capacidades de resposta a crises do Fed e desestabilizar os mercados de financiamento.

Em resumo, enquanto a hashtag walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet reflete a clara preferência ideológica de Warsh, a realidade será ditada pela dinâmica do comitê, pela fragilidade do mercado e por objetivos políticos concorrentes, levando a uma abordagem muito mais cautelosa do que sua retórica possa sugerir.