A importância crítica da visão a longo prazo: Como a operação da Warren Buffett na TSMC revelou uma negligência de $16 bilhões

Quando Warren Buffett deixou de ser CEO da Berkshire Hathaway após mais de cinco décadas de liderança, seu legado parecia quase intocável — um retorno acumulado de impressionantes 6.100.000% nas ações Classe A sob sua gestão. No entanto, este percurso notável carrega uma lição profunda embutida numa única decisão de investimento que ganhou nova relevância no ambiente de mercado impulsionado pela inteligência artificial de hoje.

Durante o terceiro trimestre de 2022, a equipa de Buffett acumulou 60.060.880 ações da Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), construindo uma posição de 4,12 mil milhões de dólares na principal fabricante mundial de chips. Em teoria, o movimento parecia estrategicamente sensato: a TSMC fornece processadores críticos para a Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e Advanced Micro Devices, posicionando-se como um ator fundamental no setor de semicondutores. Contudo, o que se seguiu revelou como até mesmo investidores lendários podem negligenciar os princípios fundamentais que construíram os seus impérios.

Por que os princípios de investimento a longo prazo são importantes na revolução da IA

A base do reinado de Buffett de cinco décadas assentava em princípios de investimento claramente definidos, que se mostraram notavelmente duradouros ao longo dos ciclos de mercado. A sua filosofia centrava-se em três pilares principais: manter uma perspetiva de longo prazo inabalável, identificar negócios com vantagens competitivas sustentáveis e exercer paciência durante disrupções de mercado.

Na prática, isto significava que Buffett geralmente mantinha participações em empresas excecionais durante anos ou décadas, confiante de que as expansões económicas superavam as contrações. Insistia em adquirir negócios de qualidade a preços razoáveis, em vez de empresas medíocres a avaliações de pechincha. Quando as avaliações pareciam excessivas, Buffett demonstrava disciplina ao esperar por pontos de entrada mais atraentes. Também priorizava empresas com fosso competitivo duradouro — aquelas com vantagens duradouras que os rivais não podiam facilmente replicar. Importante ainda era o seu foco em empresas com estratégias prudentes de alocação de capital, através de dividendos e recompra de ações.

Estes princípios não eram regras rígidas, mas sim uma estrutura de investimento inabalável que recompensava a paciência e a convicção. A sua importância tornou-se evidente em todos os ambientes de mercado que a Berkshire navegou.

A decisão na TSMC: uma grande mudança na estratégia comprovada de Buffett

A posição da TSMC como fornecedora crucial de infraestrutura para a revolução da IA fez o investimento inicial parecer lógico. A tecnologia de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) da empresa representava uma vantagem decisiva — empilhar unidades de processamento gráfico com memória de alta largura de banda para centros de dados acelerados por IA. A procura por estes chips especializados começava a disparar à medida que as empresas corriam para construir capacidades de inteligência artificial.

No entanto, o compromisso de Buffett com a TSMC revelou-se surpreendentemente breve. Os registos do Formulário 13F mostram que, no quarto trimestre de 2022 — poucos meses após adquirir a participação — a Berkshire vendeu 86% da posição. Até ao primeiro trimestre de 2023, a posição tinha sido completamente liquidada. Todo o ciclo de investimento durou entre cinco e nove meses, um período que contradizia fundamentalmente a abordagem histórica de Buffett.

A sua explicação pública foi reveladora. Numa conversa com analistas de Wall Street em maio de 2023, Buffett afirmou: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.” A sua hesitação aparentemente derivava do CHIPS and Science Act, aprovado em 2022, que visava fortalecer a produção doméstica de semicondutores e que, subsequentemente, desencadeou restrições de exportação de chips avançados de IA para a China. Buffett poderá ter antecipado restrições geopolíticas adicionais às exportações de semicondutores de Taiwan.

No entanto, o seu timing revelou-se desastroso. A trajetória de crescimento da TSMC acelerou dramaticamente, à medida que a procura por GPUs da Nvidia se revelou insaciável, obrigando a empresa a expandir agressivamente a sua capacidade mensal de wafers CoWoS. Em julho de 2025, a TSMC entrou no exclusivo clube de capitalização de mercado de um trilhão de dólares. Se a Berkshire tivesse mantido a sua posição original, sem vender uma única ação, a sua participação atual valeria aproximadamente 20 mil milhões de dólares — representando um custo de oportunidade de 16 mil milhões de dólares.

A importância crucial do timing e da convicção na estratégia de investimento

Esta diferença de 16 mil milhões de dólares tem implicações que vão muito além do resultado financeiro da Berkshire. Ilustra por que os princípios originais de Buffett — muitas vezes considerados desatualizados ou inflexíveis — mantêm um valor estratégico profundo precisamente quando as condições de mercado se tornam mais incertas.

O erro na TSMC demonstra que até uma análise fundamental superior pode falhar quando a convicção vacila. Buffett identificou corretamente um negócio fundamental posicionado na fronteira da transformação tecnológica. Fez a sua compra a uma avaliação atraente durante uma crise de mercado. Mas abandonou a tese com base em preocupações geopolíticas de curto prazo, em vez de deixar a tese fundamental evoluir ao longo de um período mais longo.

O que está em jogo nesta decisão revela algo essencial sobre o sucesso de investimento no cenário atual, que evolui rapidamente: o fator mais crítico muitas vezes não é identificar oportunidades excecionais — é manter a disciplina e a paciência para realizar todo o seu potencial. Aqueles que saem prematuramente raramente recuperam o que perderam.

Greg Abel, a nova liderança da Berkshire, herda uma organização cujo futuro sucesso provavelmente dependerá de retornar exatamente àqueles princípios que geraram retornos de seis milhões por cento. Seja no setor de semicondutores, inteligência artificial ou tecnologias emergentes ainda por descobrir, a importância duradoura da convicção a longo prazo em negócios de alta qualidade não pode ser subestimada.