Como Ryan Cohen apostou forte no Bitcoin enquanto construía o futuro da GameStop

A história da aquisição de Bitcoin de 500 milhões de dólares por Ryan Cohen em meados de 2025 não é apenas sobre alocação de criptomoedas—é uma aula magistral de reconhecimento de padrões de um empreendedor em série. O mesmo pensamento estratégico que transformou a Chewy de uma startup numa alvo de aquisição de 3,35 bilhões de dólares, e que evitou o colapso da GameStop, posiciona agora a retalhista de jogos como uma das maiores detentoras corporativas de Bitcoin do mundo. Este movimento revela a filosofia consistente de Cohen: identificar ativos negligenciados, criar ligações emocionais com os clientes (ou neste caso, valor de reserva), e executar com precisão.

Quando o documento da SEC da GameStop revelou discretamente a compra de 4.710 bitcoins em 28 de maio de 2025, a maioria dos observadores inicialmente não percebeu a importância. A empresa financiou a compra de 513 milhões de dólares através de títulos conversíveis, em vez de capital próprio, uma escolha deliberada que preservou mais de 4 bilhões de dólares em reservas de caixa. Não foi uma aposta total—foi uma diversificação calculada. Como Cohen confirmou posteriormente, de forma discreta: “Sim. Atualmente possuímos 4.710 Bitcoins.”

O Padrão Repetível: De Produtos para Animais a Ativos Digitais

Muito antes de apostar no Bitcoin, Ryan Cohen desenvolveu uma fórmula empreendedora distinta que se mostrou quase infalível. Nascido em Montreal em 1986 e criado na Flórida, Cohen demonstrou instinto empreendedor aos 15 anos, construindo redes de referência a partir de sites de comércio eletrónico. Aos 16, evoluiu para operações online mais sofisticadas. Seu pai, Ted, que geria um negócio de importação, ensinou-lhe a importância de relacionamentos de longo prazo em vez de pensar apenas em transações.

Quando fundou a Chewy em 2011, Cohen evitou deliberadamente competir de frente com o domínio logístico da Amazon. Em vez disso, identificou um campo de batalha diferente: o apego emocional dos donos de animais aos seus pets. A Chewy combinou a eficiência operacional da Amazon com a cultura obsessiva pelo cliente da Zappos. O resultado: cartões de Natal escritos à mão, retratos personalizados de animais de estimação e flores enviadas após a morte de um animal querido—serviços caros, mas que criaram uma lealdade insubstituível.

O percurso não foi tranquilo. Entre 2011 e 2013, Cohen abordou mais de 100 fundos de capital de risco. A maioria via apenas um estudante universitário competindo contra um gigante imbatível. O ponto de virada veio quando a Volition Capital investiu 15 milhões de dólares em financiamento Série A, permitindo escalar a operação enquanto mantinha a cultura. Até 2016, com investimentos da Belvedere e do T. Rowe Price Group, a receita anual da Chewy atingiu 900 milhões de dólares. A aquisição pela PetSmart, por 3,35 bilhões de dólares, em 2018, fez de Cohen um multi-milionário aos 31 anos.

GameStop: Aplicando o Plano na Ressurreição do Varejo

Em 2018, no auge da carreira, Cohen fez uma escolha pouco convencional: afastou-se da Chewy para focar na família. Durante três anos, permaneceu um investidor ativo (detendo 1,55 milhão de ações da Apple, tornando-se um dos maiores acionistas individuais), enquanto construía uma fundação familiar focada em educação e bem-estar animal.

Depois, Cohen descobriu a GameStop em setembro de 2020. Enquanto analistas de Wall Street viam uma retalhista física moribunda, Cohen identificou o que outros não perceberam: uma marca forte e uma comunidade apaixonada gerida por pessoas que não compreendiam a psicologia do cliente. Através da RC Ventures, adquiriu quase 10% da empresa, tornando-se seu maior acionista—uma jogada que deixou os analistas tradicionais perplexos.

A reviravolta seguiu o padrão da Chewy. Cohen substituiu toda a direção por talentos de comércio eletrónico da Amazon e da Chewy. Cortou de forma rigorosa, mas preservou todas as funções centradas no cliente. A transformação financeira foi dramática: Cohen assumiu uma empresa com receita anual de 5,1 bilhões de dólares, mas com perdas superiores a 2 bilhões. Em três anos, apesar de uma queda de 25% na receita devido ao encerramento de lojas, a GameStop atingiu a rentabilidade pela primeira vez na sua história. As margens brutas aumentaram 440 pontos base, transformando uma perda anual de 215 milhões de dólares em um lucro de 131 milhões.

A estratégia de transformação digital posicionou a GameStop como um hub de colecionáveis de jogos online, em vez de um retalhista tradicional. A empresa experimentou NFTs a partir de julho de 2022 (com volume de transações de 3,5 milhões de dólares em 48 horas), mas, quando o mercado de NFTs colapsou, Cohen adaptou-se. As vendas caíram de 77,4 milhões de dólares em 2022 para 2,8 milhões em 2023, levando a GameStop a interromper suas funcionalidades de carteira de criptomoedas e negociação de NFTs no início de 2024.

Em vez de recuar totalmente dos ativos digitais, Cohen recalibrou.

Bitcoin como Reserva Estratégica: A Jogada de Ativos Digitais Madura

Em maio de 2025, a GameStop de Cohen acumulou reservas de caixa suficientes para explorar novas estratégias de proteção. A compra de 4.710 bitcoins representou uma abordagem mais madura em relação às tecnologias emergentes do que a experiência com NFTs. A tese de investimento de Cohen era simples: o Bitcoin serve como proteção contra a desvalorização da moeda e riscos sistêmicos, com vantagens distintas sobre coberturas tradicionais como o ouro.

A portabilidade do Bitcoin permite transferências globais instantâneas, enquanto o ouro requer logística dispendiosa. A verificação na blockchain garante autenticidade instantânea, ao contrário dos desafios de autenticação do ouro. O armazenamento é digital e seguro, ao passo que o ouro tem custos de seguro. Mais importante, a oferta de Bitcoin é matematicamente fixa em 21 milhões de moedas, enquanto a oferta de ouro permanece incerta devido a avanços tecnológicos na extração.

A compra posicionou a GameStop como a 14ª maior detentora corporativa de Bitcoin no mundo. Ainda assim, Cohen manteve a opcionalidade: o financiamento foi feito através de títulos conversíveis, não de capital próprio. Em junho de 2025, a GameStop exerceu a opção de greenshoe na emissão de títulos, levantando mais 450 milhões de dólares, elevando o total de fundos de títulos conversíveis para 2,7 bilhões de dólares—destinados a “fins corporativos gerais e investimentos de acordo com a política de investimento da GameStop.”

Esta estrutura de capital revela a filosofia de gestão de risco de Cohen. O Bitcoin não é o negócio principal da GameStop; é uma reserva estratégica. A empresa mantém capacidade de ação para necessidades operacionais enquanto constrói uma proteção contra incertezas econômicas mais amplas.

Capital Paciente e Visão de Longo Prazo

O que distingue a jornada de Cohen na GameStop é a base de investidores de retalho que se recusa a vender. Esses “macacos”, como se autodenominam, não negociam com base em relatórios de lucros ou rebaixamentos de analistas. Mantêm-se porque acreditam na visão de Cohen. Este “capital paciente” é extraordinariamente raro nos mercados públicos, permitindo que os executivos persigam estratégias de vários anos sem a pressão trimestral.

A estrutura de remuneração de Cohen reforça esse alinhamento: seu salário é zero, e sua compensação está inteiramente ligada aos retornos dos acionistas. Ele só prospera quando os acionistas prosperam.

A compra de Bitcoin exemplifica como Ryan Cohen opera em cada empreendimento: identificar ativos ou mercados subestimados, construir vantagens competitivas sustentáveis através da cultura e compreensão do cliente, e executar com alocação disciplinada de capital. Desde a saída de 3,35 bilhões de dólares da Chewy até a estabilização da GameStop e as reservas de Bitcoin, o padrão permanece. A aposta de Cohen não é na especulação com criptomoedas—é em manter a opcionalidade enquanto prepara a GameStop para um futuro econômico incerto, assim como sua estratégia original na Chewy buscava vantagem competitiva num nicho negligenciado. O preço atual do Bitcoin, de 65.94 mil dólares, reflete um mercado que mudou significativamente desde a compra em meados de 2025, mas a tese fundamental de Cohen permanece inalterada: reservas estratégicas para empresas que se preparam para a criação de valor a longo prazo.