Stablecoins em mudança: Tether admite dificuldades na auditoria, Circle é reavaliada pelo mercado

Escrito por: Haotian

Tether está realizando auditorias, o Circle ($CRCL) caiu drasticamente, mas a lei CLARITY, após meses de bloqueio, finalmente avançou de forma significativa.

Parece que esses três acontecimentos apontam para uma verdade: as forças nativas das stablecoins, que antes dependiam do setor cripto, estão oficialmente fazendo concessões aos banqueiros tradicionais por trás do sistema financeiro tradicional (TradFi). Por quê?

1. A auditoria do Tether foi uma surpresa enorme. Paolo Ardoino sempre foi bastante firme. Apesar de anos sob a ameaça de regulamentações severas, com falta de transparência e auditorias, o Tether conseguiu manter sua posição de líder global.

Agora, ao procurar auditorias das quatro maiores firmas, é porque detectaram antecipadamente que a lei CLARITY está prestes a ser implementada. Não querem ser rebaixados a ativos cinzentos e excluídos do mercado, então estão se rendendo proativamente.

2. A queda do Circle ($CRCL) foi, para ser honesto, surpreendente. Não acredito que seja uma tentativa do Tether de desafiar sua posição de liderança por meio de conformidade. Como a stablecoin mais regulada, a implementação da lei CLARITY deveria ser seu momento de destaque, mas, na realidade, ela caiu.

A razão é que a cláusula que permite aos detentores de stablecoins ganhar juros passivos foi eliminada, o que matou o principal motor de crescimento do USDC. Sem essa vantagem, por que os usuários moveriam seu dinheiro do banco para o USDC? Na verdade, o problema estrutural do modelo de negócios do Circle foi reavaliado pelo mercado.

3. Quanto à lei CLARITY, após meses de bloqueio, finalmente houve uma concessão: é possível oferecer recompensas por atividades, mas não ganhar dinheiro de forma passiva. Parece que ambos recuaram um passo, mas, na prática, os banqueiros saíram vitoriosos.

A lógica do por que os banqueiros se opunham à aprovação da lei é simples: eles temem que, com juros de 0,1% em depósitos bancários e rendimentos de 4-5% na cadeia de stablecoins, essa diferença de taxa, se legalizada, levaria os 6,6 trilhões de dólares em depósitos de varejo a migrar para a cadeia. Mas as cláusulas de concessão eliminaram esse risco.

Porém, o problema é: o que são recompensas por atividades? Quais são as regras? Tudo é bastante vago. Para as exchanges centralizadas (CEX), isso é uma má notícia, mas, a curto prazo, pode beneficiar o DeFi. Porque, no passado, as exchanges ofereciam produtos de rendimento com stablecoins como principal estratégia de retenção de usuários. Agora, com o limite na geração de juros passivos, a pressão por conformidade será sentida diretamente.

Por outro lado, o DeFi pode explorar essa situação, pois a definição de “recompensas por atividades” é naturalmente uma área de domínio do DeFi. Oferecer liquidez, participar da governança, executar transações — tudo isso é feito na cadeia. Inserir essas ações na categoria de “recompensas por atividades” é muito mais fácil do que para as CEX.