Na era da criptografia, as fronteiras entre pagamento e investimento estão a desaparecer

Artigo: Jack Simison

Compilado por: Chopper, Foresight News

Os pagamentos e o investimento, em conjunto, geram anualmente 3 biliões de dólares de receitas, ultrapassando a capitalização bolsista total das criptomoedas. Assentam em comportamentos de utilizador completamente diferentes e em infraestruturas subjacentes completamente diferentes, e até hoje correspondem a sistemas de produto totalmente distintos. Aqui, quero comparar diretamente estes dois mundos.

Num segmento, ganha-se com o dinheiro que toda a gente tem de pagar: o pagamento é uma necessidade de sobrevivência, uma procura inevitável; no outro segmento, ganha-se com o dinheiro que a maioria das pessoas nunca escolhe investir: o investimento é um comportamento de luxo.

A gestão de pagamentos e a gestão de investimentos são os dois maiores domínios em escala de receitas nos serviços financeiros. Operam, há muito tempo, em sistemas independentes: produtos diferentes, contas diferentes, enquadramentos regulatórios diferentes, interfaces de interação diferentes. Isto é, ao mesmo tempo, um legado da arquitetura dos sistemas históricos e também se deve à ausência, no passado, de uma necessidade real de integrar pagamentos e investimentos.

E as moedas programáveis estão a quebrar esta barreira. Com o mesmo saldo, guardado na mesma carteira, na mesma blockchain pública ou numa mesma aplicação, hoje é possível participar simultaneamente em dois canais de receitas. Os dois mundos estão a convergir sob a forma de uma conta unificada.

Para compreender por que razão isto é importante, é preciso ver as enormes diferenças na lógica comportamental subjacente de ambos.

Pagamentos: comportamento de carácter universal

Pagamento é o único comportamento financeiro indispensável para participar na vida económica quotidiana. Comprar comida, pagar renda, pagar água e eletricidade… Sem pagamentos, as pessoas não conseguem sobreviver.

Em 2025, cerca de dois terços dos adultos do mundo realizam ou recebem pagamentos digitais. Nos Estados Unidos, os consumidores fazem cerca de 48 pagamentos por mês; na Índia, o UPI tem mais de 500 milhões de utilizadores únicos; no Brasil, o Pix aumentou o volume anual de transações por pessoa para cerca de 193; em partes da África subsariana, o pagamento móvel já não é apenas uma forma conveniente de pagar, mas uma parte importante do sistema financeiro.

Os pagamentos não são uma atividade financeira opcional para um pequeno grupo de pessoas particularmente ativas; são um comportamento diário da população. São imediatos, de alta frequência e com uma carga psicológica baixa, e os custos são normalmente insignificantes. Os consumidores não calculam deliberadamente comissões na caixa. Comparados com dinheiro em numerário, os pagamentos digitais reduzem a “dor” associada ao pagamento, aumentando ainda mais a frequência de utilização. Quanto menos fricção houver, maior será o volume de transações.

Esta base comportamental gera uma enorme cobertura de negócio. De acordo com dados da McKinsey, os sistemas de pagamentos globais processam cerca de 3,4~3,6 biliões de transações por ano, com um volume anual de circulação de fundos na ordem de 1,8~2,0 biliões de dólares. Pagamento de salários, pagamentos a comerciantes, remessas transfronteiriças, pagamento de faturas, serviços de subscrição, transferências pessoais… Em cada etapa, as entidades intermediárias podem tirar uma fatia.

Cada camada da cadeia de pagamentos está a obter lucro.

O relatório “Global Payments Report 2025” da McKinsey mostra que as receitas globais de pagamentos são de cerca de 2,5 biliões de dólares. Mas quase metade (cerca de 1,15 biliões de dólares) é receita líquida de juros: os bancos e as contas de pagamento ganham com o dinheiro que permanece “estacionado” entre transações. É mais semelhante a receitas provenientes de fundos ociosos do que a simples comissões de pagamento. Excluindo esta parcela, e considerando ainda apenas as receitas centrais de pagamentos geradas por transferências e comissões de troca, taxas de processamento, serviços financeiros embutidos (Shopify, pagamentos em prestações, Stripe) e encargos de fricção (ATM, descobertos, taxas on-chain), resta ainda cerca de 1,35 biliões de dólares.

Investimento: comportamento de luxo

Em contrapartida, investir é um comportamento financeiro que ninguém é forçado a fazer. Uma pessoa pode passar a vida inteira sem comprar ações, sem abrir uma conta de corretagem e sem entrar em contacto com um consultor de investimentos, e mesmo assim completar plenamente a sua trajetória económica. É exatamente assim que a maioria das pessoas vive. Os traders individuais ativos, estatisticamente, são apenas um grupo minoritário.

Ao contrário dos pagamentos, o investimento enfrenta diretamente a aversão à perda; a carga cognitiva é pesada. As pessoas evitam as transações de forma instintiva, pelo que a maior parte do capital dos investidores comuns está em contas de pensões, carteiras de investimentos, ETF e fundos de índices: compram e, depois, mantêm durante muito tempo sem voltar a mexer. Entre as pessoas que participam em investimentos através de contas de pensões, 94% não ajustam o plano assim que entram, quase não negociando.

O resultado é: uma base de participação estreita, passiva, mas com uma aderência muito forte.

Isto vê-se também na comparação das taxas de participação: mesmo nos países com maior penetração de investimento, apenas cerca de metade da população participa no mercado de investimentos de alguma forma, enquanto a taxa de penetração de pagamentos digitais atinge 95%.

EUA: cerca de 62% dos adultos têm algum tipo de investimento, na maioria colocado em contas de pensões com muito poucas operações

Reino Unido: em seguida, cerca de 55%

China: cerca de 24% dos adultos têm conta de valores mobiliários

Índia: cerca de 13%

Brasil: 4%

África subsariana: apenas cerca de 1%

Mesmo com conta, isso não significa que irão operar ativamente.

Isto faz com que a dimensão global de ativos sob gestão gerida por intermediários profissionais chegue a cerca de 147 biliões de dólares, incluindo ETF, fundos mútuos, pensões e fundos de mercados privados, correspondendo a 43% da riqueza financeira doméstica global (cerca de 305 biliões de dólares). A grande maioria são fundos de índices passivos, com taxas muito baixas: ETF de ações média de apenas 14 pontos base, e ETF de obrigações de 10 pontos base. Ainda assim, apesar disso, a indústria de fundos que gere cerca de 135 biliões de dólares tem receitas anuais de cerca de 435 mil milhões de dólares.

Uma pequena parte dos ativos (cerca de 13 biliões de dólares) geridos por private equity, venture capital, imobiliário e fundos de cobertura cobra 1%~2% de taxa de gestão + 12,5%~20% de repartição de resultados, com uma receita anual de cerca de 363 mil milhões de dólares.

Somando as taxas de consultoria do mercado de privados, as comissões de desempenho de fundos de cobertura, as divisões do PE/VC, o empréstimo de títulos e as comissões de transação, entre outras, a receita total anual da indústria de investimento ronda os 8500~9000 milhões de dólares.

A indústria de pagamentos continua a ter receitas globais superiores às do investimento, mas o rendimento per capita na indústria de investimento é muito superior ao dos pagamentos.

A rutura das fronteiras

Este quadro de assimetria manteve-se estável durante décadas, porque durante muito tempo os dois domínios estiveram separados em sistemas independentes e infraestruturas independentes.

O negócio de pagamentos está distribuído entre bancos, organizações de cartões e empresas de processamento de pagamentos. O negócio de gestão de ativos está distribuído por empresas de fundos, consultores de riqueza e plataformas de pensões, enquanto o negócio de negociação é assegurado por corretoras.

Mesmo que o mesmo banco ofereça simultaneamente contas à ordem e serviços de investimento, funciona com embalagens de produtos independentes, incluindo registos de clientes independentes, processos de conformidade independentes e experiência de utilizador independente. As barreiras comportamentais entre “gastar” e “investir” são reforçadas ainda mais por mecanismos institucionais.

A mudança real está nisto: a infraestrutura de blockchain permite que as modernas aplicações de pagamentos prestem serviços de investimento reais, e que as aplicações de investimento prestem serviços de pagamento reais, partilhando o mesmo conjunto de sistemas subjacentes.

O saldo de investimento pode ser usado diretamente para pagamentos, sem necessidade de transferência por sistemas independentes. O fluxo tradicional das corretoras é: entrada de fundos → compra → venda → transferência para o banco → consumo. A infraestrutura cripto comprime isto para um único passo.

Carteiras, novos bancos, aplicações de trading ou qualquer saldo programável permitem que o mesmo dólar, ao completar simultaneamente a liquidação das transferências transfronteiriças, gere rendimentos em protocolos de empréstimo, ou seja convertido noutros ativos na mesma interface, na mesma sessão de operação. O titular da conta pode lucrar simultaneamente nas duas pontas: investimento e pagamentos.

Pela primeira vez na história, com o mesmo saldo e a mesma interface, é possível obter simultaneamente receitas de dois segmentos.