Layoffs, venda de moedas, desenvolvimento de IA: a transformação da MARA é apenas um exemplo típico das mineradoras

Tao Zhu, Golden Finance

Resumo

No dia 3 de abril de 2026, a empresa mineira de Bitcoin MARA efetuou despedimentos de 15% para impulsionar a sua transformação estratégica de uma empresa exclusivamente de mineração de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais, reforçando a sua estratégia de implantação de infraestruturas de IA. A empresa já tinha entrado no mercado de computação de IA através da aquisição de 64% de capital da Exaion. Agora, com o negócio de mineração de Bitcoin a registar perdas contínuas e o aumento explosivo da procura por computação de IA, estes dois fatores tornaram-se as duas forças motrizes centrais que impulsionam a sua transformação. Não é apenas a MARA; a rota de transformação em IA das empresas mineiras a nível global já começou há muito tempo……

Uma das maiores empresas mineiras de Bitcoin do mundo, a MARA (NASDAQ:MARA), reduziu cerca de 15% do número de trabalhadores, envolvendo trabalhadores a tempo inteiro de vários departamentos e alguns trabalhadores contratados. O CEO da MARA, Fred Thiel, afirmou numa memorando interno que estes despedimentos não são uma decisão puramente financeira, mas sim parte da transformação estratégica da empresa de uma empresa exclusivamente mineira de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais.

Esta medida reflete que a MARA está a “enxugar-se” de forma proativa, libertando recursos do negócio tradicional de mineração e direcionando-os para a área de IA, que apresenta maior potencial de crescimento.

I. Da empresa mineira para as infraestruturas digitais: o caminho de transformação da MARA

A 26 de fevereiro, a MARA Holdings, Inc já tinha anunciado: alcançou um acordo estratégico com a Starwood Capital Group (“Starwood”) e com a sua plataforma dedicada de desenvolvimento de centros de dados, a Starwood Digital Ventures (SDV). Esta cooperação ajudará a MARA a transformar e atualizar parte dos seus centros de dados, criando a próxima geração de infraestruturas digitais, para responder ao aumento contínuo da procura por parte de empresas, megaescala e clientes de inteligência artificial.

A SDV lidera o design, desenvolvimento, recrutamento de inquilinos, construção e operação das instalações, enquanto a Starwood fornece conhecimentos de investimento para melhorar a viabilidade económica dos projetos. A MARA contribui com centros de dados dedicados e energeticamente eficientes. As duas partes irão entregar cerca de 1 gigawatt de capacidade de TI e espera-se que, no final, se atinja mais de 2,5 gigawatts.

A MARA está na interseção entre energia e computação, e o motor de desenvolvimento da SDV fornece fortes capacidades de execução e operação; estas capacidades são essenciais para a transformação e expansão dessa interseção da MARA em infraestruturas digitais escaláveis e sustentáveis.

O design de utilização dupla destes centros de dados permite que eles executem simultaneamente cargas de trabalho de inteligência artificial/empresariais/alta performance e também a mineração de Bitcoin, garantindo flexibilidade operacional num mercado em constante mudança. Este método modular permite à Marathon obter “condições económicas extremamente atrativas” junto de clientes de centros de dados com margens mais elevadas, ao mesmo tempo que continua a atividade de mineração.

A aposta da MARA na IA pode ser rastreada até 2025.

Em agosto de 2025, o corretor HC Wainwright apontou que a empresa mineira de Bitcoin MARA iria adquirir 64% do capital da empresa de computação de alto desempenho (HPC) Exaion, detida pela gigante francesa de energia EDF, e que poderia elevar a sua participação para 75% antes de 2027. Em fevereiro deste ano, um anúncio no site oficial da MARA mostrou que a transação de aquisição de 64% da Exaion pela MARA France foi concluída, com a EDF a continuar como acionista minoritária e cliente; a NJJ entrou com investimento de 10% na MARA France. A Exaion opera centros de dados HPC e segurança cloud/IA, com um conselho que inclui Xavier Niel e o CEO da MARA, Fred Thiel, e pretende acelerar a expansão na Europa.

Isto marca a primeira entrada substancial da MARA no domínio de IA/HPC, transformando-se de empresa mineira em participante nos serviços de computação.

II. Porquê a transformação?

1. Perdas no negócio de mineração

No momento em que anunciou a transformação em fevereiro, a MARA também divulgou os resultados do 4.º trimestre de 2025: apesar de ter havido melhoria operacional, ainda assim registou perdas avultadas.

No 4.º trimestre de 2025, a MARA teve uma perda líquida de 1,7 mil milhões de dólares (equivalente a uma perda por ação de 4,52 dólares), o que contrasta fortemente com o lucro líquido de 528 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior. A receita caiu 6% em termos homólogos para 202 milhões de dólares, abaixo da previsão dos analistas de 253,65 milhões de dólares.

Os resultados do 4.º trimestre da MARA refletem os desafios graves enfrentados pelos mineiros de Bitcoin, com vários fatores adversos a afetar a sua capacidade de obter lucros. A visão geral financeira e operacional da empresa mostra que os principais indicadores operacionais ficaram sob pressão geral.

Embora a computação tenha crescido 25% ano contra ano para 66,4 EH/s e o volume de oferta de Bitcoin tenha crescido 20% para 53,822 BTC, a produção caiu 19% para 2,011 BTC devido ao aumento da dificuldade de rede. A MARA conseguiu melhorar a eficiência de custos, reduzindo o custo diário por capacidade de PET em 4% para 30,50 dólares. No entanto, isso não foi suficiente para compensar a volatilidade do preço do Bitcoin e o impacto do aumento da concorrência na rede.

Devido a grandes imparidades (depreciações/ajustes de valor) e pressão operacional, o EBITDA ajustado caiu drasticamente de 796 milhões de dólares no 4.º trimestre de 2024 para -1,5 mil milhões de dólares. A empresa detém cerca de 5,3 mil milhões de dólares em caixa e Bitcoin, mas enfrenta uma dívida elevada de até 3,64 mil milhões de dólares, e nos últimos 12 meses o cash flow livre desalavancado consumiu 1,77 mil milhões de dólares.

2. O ressurgimento/ascensão da IA

A reorganização da MARA também visa alinhar com a tendência macro atual de ascensão da IA.

A procura de eletricidade dos centros de dados de IA irá crescer de cerca de 50 gigawatts em 2025 para 200 gigawatts em 2030, um aumento de 255%, exigindo investimentos na ordem de dezenas de milhares de milhões de dólares em capital.

De acordo com um relatório de research da Goldman Sachs: até 2030, a procura global de eletricidade para centros de dados irá aumentar cerca de 165%–200% face ao nível atual, e a proporção das cargas relacionadas com IA continuará a subir. A McKinsey & Company aponta que as necessidades cumulativas de investimento em infraestruturas de IA (computação + centros de dados + eletricidade) poderão atingir uma escala de dezenas de milhares de milhões de dólares nos próximos anos.

No meio da vaga de IA, a MARA terá duas opções: continuar a suportar as perdas causadas pela incerteza do BTC, ou virar-se para o mercado de necessidades mais “inelásticas” de computação. Um estaleiro/facilidade de mineração de Bitcoin equivale a uma infraestrutura natural de computação de IA, pelo que a transformação da MARA é mais uma atualização industrial em resposta à tendência.

III. As empresas mineiras estão a trilhar em coletivo o caminho da transformação

A transformação da MARA não é um caso isolado; é um retrato típico de toda a comunidade de empresas mineiras.

No último ano, à medida que as margens de rentabilidade da mineração de BTC diminuíram cada vez mais, e com a explosão da procura por computação causada pela ascensão da IA, as empresas mineiras a nível global estão a atravessar uma nova vaga de transformação.

De acordo com dados publicados pela S&P em fevereiro: embora, até agora, as receitas de computação de alto desempenho (HPC) e inteligência artificial (IA) sejam relativamente limitadas, os investimentos em infraestruturas estão a acelerar; os analistas preveem que, a partir de 2026, a HPC irá gerar contribuições significativas para as receitas. A HPC deixou de ser atividade paralela: para várias empresas mineiras, tem potencial para se tornar o principal pilar de crescimento nos próximos anos. Em particular, a IREN, a Terawulf e a Core Scientific, que atualmente estão quase totalmente focadas no desenvolvimento de HPC; os analistas preveem que estas atividades impulsionarão grande parte do crescimento das receitas destas empresas em 2026.

Até 2026, as receitas de computação de alto desempenho (HPC) representarão 13% das receitas totais da Riot. A mudança das outras empresas é ainda mais marcante: espera-se que as receitas de HPC da IREN saltem de 3% em 2024 para 71% das receitas totais; a Core Scientific prevê subir de 5% para 71%; a HIVE de 7% para 15%; a Cipher Mining e a Terawulf deverão atingir 34% e 70%, respetivamente, enquanto a sua contribuição em 2024 era praticamente negligenciável.

Esta mudança evidencia a transformação estratégica da indústria, que se está a afastar da dependência de criptomoedas para impulsionar o crescimento através de inteligência artificial e computação de alto desempenho. Os mineiros estão a posicionar-se como fornecedores de infraestruturas de computação de alto desempenho, oferecendo serviços de alojamento como fornecimento de energia, arrefecimento e infraestruturas físicas.

A seguir, apresentamos casos de transformação de empresas mineiras de criptomoedas.

1. Core Scientific, Inc.

A Core Scientific foi fundada em 2017, em Seattle, mas mais tarde mudou a sua sede operacional para Austin. Os seus fundadores incluem o antigo COO da Microsoft, B. Kevin Turner. A empresa começou por se concentrar na mineração de Bitcoin usando infraestruturas de ativos digitais e energias renováveis.

Contudo, devido à queda abrupta do preço do Bitcoin e aos níveis elevados de dívida, a Core Scientific apresentou, no final de 2022, um pedido de proteção contra falência ao abrigo do Capítulo 11 das leis de insolvência dos EUA. Durante o processo de falência, a operação da empresa continuou. Em janeiro de 2024, após uma grande reorganização e reestruturação, a empresa conseguiu sair do impasse da falência.

Desde 2024, a empresa tem colocado cada vez mais foco em computação de alto desempenho (HPC) para inteligência artificial. Em 2025, assinou contratos de operação de centros de dados no valor de 10 mil milhões de dólares. Em julho de 2025, a CoreWeave anunciou planos para adquirir a Core Scientific por 9 mil milhões de dólares.

Em março de 2026, a Core Scientific anunciou a venda de Bitcoin no valor aproximado de 175 milhões de dólares para acelerar a expansão da sua infraestrutura de IA. Por outro lado, o negócio de mineração de Bitcoin será interrompido. Além da venda de Bitcoin, a empresa também obteve um empréstimo de mil milhões de dólares para construir novos centros de dados em vários estados dos EUA.

Em março de 2026, a Core Scientific opera atualmente 10 centros de dados, distribuídos por sete estados dos EUA.

2. CoreWeave, Inc.

A CoreWeave foi criada em 2017, em New Jersey, por três traders de commodities — Michael Intrator, Brian Venturo e Brannin McBee — e por Peter Salanki. A empresa era inicialmente chamada Atlantic Crypto, uma empresa de mineração de criptomoedas que minerava Ethereum com unidades de processamento gráfico (GPU). Após a crise das criptomoedas em 2018, em 2019 a empresa mudou o nome para CoreWeave, usando o seu enorme stock de GPUs para começar a prestar infraestruturas de computação em nuvem a empresas.

Com o crescimento contínuo, em 2022 e 2023, da procura do mercado por processamento de inteligência artificial, o negócio da CoreWeave, que tem utilização exclusiva das GPUs Nvidia, registou um crescimento significativo. Em fevereiro de 2025, a CoreWeave tornou-se o primeiro fornecedor de serviços cloud a disponibilizar, através de serviços em nuvem, as chips Nvidia GB200 NVL72. A IBM anunciou que vai usar clusters GB200 para treinar o seu Granite AI.

Em janeiro de 2026, a CoreWeave obteve um investimento de 2 mil milhões de dólares da NVIDIA, com um preço de aquisição por ação de 87,20 dólares, e as duas partes alargaram a cooperação para promover a construção dos centros de dados da CoreWeave. Em fevereiro de 2026, a CoreWeave procurou um novo financiamento de 8,5 mil milhões de dólares e ofereceu como garantia um grande contrato de infraestruturas de inteligência artificial firmado com a Meta Platforms.

3. IREN

A IREN, anteriormente conhecida como Iris Energy, foi criada em 2018 pelos irmãos Daniel & Will Roberts. Nos seus primeiros tempos, a empresa era focada em empresas mineiras de Bitcoin alimentadas a 100% por energia hidroelétrica/energia eólica, com o slogan “mineração verde”. Quando abriu capital em 2021, expandiu a computação para 50 EH/s (top 5 global de mineradoras).

Durante o “inverno cripto” de 2023, suspendeu a expansão da mineração e reservou direitos de acesso à energia elétrica no Texas. E também mudou o nome para IREN, atenuando a etiqueta “cripto”.

Em outubro de 2025, a IREN assinou um contrato de 5 anos e 9,7 mil milhões de dólares com a Microsoft para serviços de nuvem de IA. Em março de 2026, assinou um contrato de 3,5 mil milhões de dólares com a Dell, comprando adicionalmente 50 mil unidades de NVIDIA Blackwell B300.

4. Terawulf

A Terawulf foi fundada em 2019, com foco na mineração de Bitcoin e nas áreas de energia limpa.

Em 2024, foi criada a subsidiária WULF Compute, dedicada a alojar IA/HPC, com uma renovação completa das instalações mineiras para centros de dados de IA com arrefecimento por líquido.

2025 foi o ano-marco do seu boom de encomendas: em agosto, assinou com a Fluidstack, apoiada pela Google, um contrato de 450MW, 10 anos, no valor de 6,7 mil milhões de dólares; em dezembro, celebrou novamente uma parceria com a G42/Core42 dos Emirados Árabes Unidos, de 72,5MW, 10 anos, no valor de 1,1 mil milhões de dólares. No total do ano, celebrou negócios no ramo de HPC num total de 522MW, com o valor total de contratos de 12,8 mil milhões de dólares. As receitas de IA/HPC atingiram 16,9 milhões de dólares, representando 10% das receitas totais do ano. Ao mesmo tempo, recebeu investimento de capital próprio e dívida no valor de 3,2 mil milhões de dólares da Google, bem como um pacote total de financiamento de 6,5 mil milhões de dólares.

5. HIVE

A HIVE tem a designação completa HIVE Digital Technologies Ltd., foi criada em 2017 por Frank Holmes, Aydin Kilic e outros, com uma equipa principal que combina experiência em criptomoedas, energia e tecnologia. Desde o início da criação, ficou definida a orientação de desenvolvimento de “energia limpa + mineração cripto”.

Em 2024, a HIVE iniciou oficialmente a sua estratégia de transformação em computação de IA. A HIVE tornou-se a terceira maior empresa mineira em transformação de IA da América do Norte (apenas atrás da IREN e da Terawulf). No mercado canadiano de nuvem soberana para IA, tem uma vantagem inicial, e os efeitos da transformação começam a tornar-se cada vez mais visíveis, formando um quadro de desenvolvimento sólido impulsionado por uma dupla roda: “mineração + IA”.

Conclusão

Com base nos casos acima, podemos ver que a vaga de transformação das empresas mineiras cripto já começou há muito tempo. As empresas mineiras estão a transformar-se em centros de treino de IA, plataformas de serviços de nuvem de GPU e instalações de alojamento HPC; e há empresas mineiras que passaram de manter criptomoedas para vender moedas e reinvestir em IA. Isto também pode ser visto como uma reprecificação dos ativos de computação: no passado, a computação era consumida na mineração, pelo que a computação dependia do preço das moedas; agora, a computação começa a servir necessidades reais da indústria, como treino e inferência de modelos de IA. Esta mudança não é apenas o reflexo mais real do mercado num ambiente em que a indústria cripto enfrenta dificuldades; é também uma otimização estrutural trazida pela chegada da era da IA ao mercado.